粤开晨报：电子行业深度：多维度解析面板行业新一轮向上周期

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 13 2020年02月25日 星期二 【粤开晨报0225】电子行业深度：多维度解析面板行业新一轮向上周期 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,976.53 -2.75 沪深300 4,003.9 -3.1 深证成指 10,681.9 -3.52 中小板指 7,040.36 -3.31 创业板指 1,927.74 -3.32 三板做市指 1,044.34 0.14 台湾加权指 11,495.1 0.64 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,859.44 0.44 标普500 3,283.66 0.31 纳斯达克 9,298.93 0.26 富时100 7,381.96 -1.36 德国DAX 13,157.12 -1.41 日经225 23,205.18 0.98 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 52.95 -0.24 COMEX黄金 1,573.4 LME铜 LME铝 BDI航运 539.0 -1.29 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.86 -0.2 欧元/美元 美元/日元 【重点报告推荐】  【粤开证券首席观点周荟萃】流动性宽松大幅提升风险偏好  【粤开策略基金专栏】基金遇发行潮，活跃ETF全梳理  【粤开策略专题】富时罗素纳A第一阶段即将完成（附新增个股）  【粤开非银周观点】交易量维持高位，估值有待提升  【粤开宏观】广州如何金融补短板——粤港澳大湾区研究系列之10  【粤开电子行业深度研究】多维度解析面板行业新一轮向上周期  【粤开电子行业周报】2020年正式迈入MiniLED元年进入量产时代 【两融数据与信息】  两融市场概况 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 13 粤开晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【粤开证券首席观点周荟萃】流动性宽松大幅提升风险偏好 一、宏观：政治局会议定调， 防疫经济两手抓 （1）2月21日政治局会议召开，明确指出防疫仍是下一阶段工作的重中之重。疫情冲击经济，但“全面建成小康社会”仍然是今年要完成的任务，后续将通过“差异化”政策，来平衡疫情防控和稳增长。 （2）和2月12日的政治局常委会会议相比，本次会议对财政和货币的定调更为积极，指出“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加灵活适度”，都增加了“更加”。股票市场近期的走势也反映了政策将更加积极的预期。 （3）本次会议重提金融防风险，但内涵和前几年可能有所不同。前几年提到的金融防风险，主要是防范实体杠杆率上升，以及金融同业业务繁荣和链条拉长后所隐藏的金融风险。而本次会议所指的金融风险，可能是指在非金融企业和居民杠杆率处于高位的情况下。 推荐行业/标的：权益 推荐逻辑：逆周期调控加码，风险偏好抬升。 二、策略：后续市场仍值得期待 经济的恢复仍需要一段时间，流动性仍有望保持较为宽松的状态，而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段，市场整体仍然值得期待。如果大金融有所涌动，行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。当然，我们也需要注意到，外围市场近期略有调整，需要关注是否会对外资的流入产生干扰。 推荐行业/标的：科技、金融与消费 推荐逻辑：主线之一，继续右侧布局强势科技。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线，也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。 主线之二，大金融，尤其是券商。再融资新规出台对券商形成利好，本周券商板块已跃跃欲试。另外，流动性持续宽松，目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强，这有利于银行降低负债端成本，对银行板块构成利好。 主线之三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：廖宗魁） 【粤开策略基金专栏】基金遇发行潮，活跃ETF全梳理 市场回顾 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 13 粤开晨报 （一）股债两市行情回顾：上周(2.17-2.22)股市持续上行，债市平稳。上周股市继续维持上行行情，上证综指累积上涨4.21%，深证综指累积上涨7.19%，创业板指累积上涨7.61%。债市维持平稳走势，上周中证全债指数上涨0.02%。伴随2月14日再融资新规的发布，以及市场流动性宽松，股市持续走高，市场风险偏好持续上升。 （二）基金业绩回报：超九成权益类基金获正收益。超九成权益类基金业绩为正。普通股票型基金和混合偏股型基金的业绩回报超95%为正，上周(2.17-2.21)业绩集中分布2%~8%区间，其中，普通股票型基金中占比97.62%的基金业绩为正，混合偏股型基金中占比96.65%的基金业绩为正。整体来看，普通股票型基金和混合偏股型基金的回报中位数为4.73%和4.48%，业绩回报优于前一周，高于沪深300指数本周涨跌幅（4.06%）。 ETF基金交易活跃度提升 （一）市场资金面：市场交易活跃度提振：整体来看，ETF基金每日成交额较前一周上升，日均成交额超500亿元，市场交易活跃度上升。ETF基金市场上周(2.17-2.21)日均成交额为506.59亿元，高于前一周(2.10-2.14)的日均成交额366.10亿元，日均成交额上升140.49亿元，市场交易活跃度较前一周显著上升。从两融交易额来看，上周(2.17-2.21)ETF基金的融资融券交易较前一周略有上升，基金市场杠杆资金风险偏好有所提升。截至2020年2月21日，ETF市场两融余额为1203.61亿元，较前一周上升22.04亿元，融资净买入额为15.57亿元，融券净卖出额为4.61亿元，市场杠杆资金活跃度略有上升。 （二）各类ETF成交额增加，市场风险偏好提升：细分ETF基金类型来看，上周(2.17-2.21)股票型ETF基金和货币型ETF基金的场内流通份额上升，分别增加18.08、18.41亿份；商品型、债券型ETF基金市场流通份额略有增加，整体来看场内市场权益类资产的偏好持续上升。上周(2.17-2.21)各类ETF基金的成交额均上升，其中股票型ETF基金和商品型ETF基金成交额增加幅度超50%，市场ETF基金的交易活跃度提升。 （三）券商科技概念、大盘股成交活跃：行业ETF基金上周成交额前十的基金主题概念为金融、通信、半导体、消费、医药，成交额超过10亿的行业ETF基金有五只，分别为证券ETF、芯片ETF、券商ETF和半导体ETF、银行ETF，成交额为114.23亿元、87.16亿元、54.57亿元、27.65亿元、16.18亿元。大科技板块维持高景气，2月14日再融资规则的修订也直接利好券商和定增市场，投资者可继续关注相关概念类基金。 从股票型ETF基金跟踪指数来看，上周(2.17-2.21)各跟踪指数成交额之和前三的ETF基金分别为沪深300指数（219.34亿元，共14只ETF基金）、中证全指证券公司指数（171.74亿元，共5只ETF基金）、中证500指数（138.57亿元，共13只ETF基金）。大中盘股票、科技、创业板相关概念指数为成交量较多指数。 （三）基金发行情况：上周(2.17~2.21)基金发行数量与发行规模较前一周显著增加。上周发布成立公告基金30只，预计募集资金773.08亿元，发布成立公告基金较前一周上升（前值21只，规模173.34亿元）。上周发布发行公告基金共42只（前值36只）。上周首发基金33只，包括5只股票型基金、18只混合型基金、10只债券型基金。上周还有四只ETF基金上市，分别为富国中证全指证券公司ETF、博时可持续发展100ETF、广发国证半导体芯片ETF和鹏华中证500ETF。 本周(2.24-3.1)预计首发基金36只，包括8只股票型基金、15只混合型基金、12只债券型基金和1只另类投 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 13 粤开晨报 资基金；同时预计有1只股票型ETF基金上市，即南方标普中国A股大盘红利低波50ETF (515450.OF)。 重点关注：市场风险偏好提升，看好券商与科技主题基金 受再融资政策利好及央行流动性持续宽松的影响，上周全行业上涨，其中科技板块涨幅居前。上周申万一级行业全行业上涨，涨幅前五的行业分别是电子、国防军工、通信、计算机、汽车，分别上涨13.40%、12.19%、11.11%、10.31%、9.25%。自2020年以来，电子、计算机等科技板块维持高景气，电子板块累积涨幅为31.19%，科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线。 上周(2.17~2.21)表现较好的基金集中在电子、通信、消费、军工、教育等相关概念，股票型ETF基金中涨跌幅前十基金中投资于半导体3只、军工4只、通信2只；普通股票型基金中涨跌幅前十的基金中科技主题基金有5只，剩下包括能源、券商、教育等概念。我们认为两条基金投资主线值得关注，一方面，再融资新规的落地将利好券商发行，看好金融板块的投资机会，定增主题概念基金有望再度活跃；另一方面科技板块全年看好，科技成长股为基金重点配置行业，半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：谭韫珲） 【粤开策略专题】富时罗素纳A第一阶段即将完成（附新增个股） 富时罗素季调，新增偏好中小盘 北京时间2月21日晚间，富时罗素指数调整A股名单，新纳入141只A股，剔除54只A股。上述结果将于3月20日收盘后生效。生效后，A股在富时罗素全球指数系列中纳入因子将从目前的15%提升至25%。 本次新纳入的个股主要以中小盘为主，中盘新纳入39只个股，小盘新纳入71只个股，从行业的分布来看，则主要集中于电子、医药、地产、传媒、计算机等行业，其中，电子行业18只、医药行业15只。 A股纳入富时罗素体系历程 A股纳入富时罗素的进程最早可追溯到2001年。2001年，富时罗素就将A股纳入了观察名单。2015年，富时罗素宣布纳入A股过渡计划，发布富时新兴市场中国A股纳入指数、富时新兴市场中国A股全指，2016年，由于担心资本管制，A股首次冲关失败；2018年9月，富时罗素宣布将A股纳入其指数体系，分类为次级新兴市场，计划分三步实施。2019年6月，第一步实施完成，富时罗素将1005只A股纳入；2019年9月将中国A股的纳入因子由5%提升至15%；2020年3月将继续把中国A股的纳入因子从15%提升至25%。预计三月份第一阶段全部完成之后，A股在新兴市场指数中的占比约为5.5%。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 13 粤开晨报 富时罗素等国际指数扩容带来的资金估算 我们测算，富时罗素3月的扩容有望为A股带来近300亿元人民币的被动资金、以及近60亿元人民币的主动资金。未来A股若能被100%纳入富时罗素体系，则将新增涌入超2500亿人民币增量资金。 尽管当前并未有其他国际指数进一步公布扩容A股的计划，但今年以来外资对A股的积极性仍然较大，截至2020年02月21日，北上资金已经净买入A股超出793亿元，分别达到2019年、2018年以及2017年全年的22.55%、26.95%以及39.71%。 相对韩国、台湾地区外资的持股比例，外资增持A股空间仍然很大。我们认为外资净买入A股仍然在初级阶段，随着我国资本市场对外开放的力度加大，未来外资中长期的流入趋势不会改