请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开证券首席观点周荟萃】流动性宽松大幅提升风险偏好 2020年02月24日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@ykzq.com 相关研究 《【粤开策略资金面日报】超预期社融助力沪指站上3000点》2020-02-20 《【粤开策略资金面日报】龙虎榜观察机构与游资动向》2020-02-21 《【粤开策略期权专栏】二月行权日到来，当月合约活跃性减弱-0221》2020-02-22 《【粤开策略大势研判】政治局会议释放积极信号，后续行情仍值得期待》2020-02-23 《【粤开策略专题】富时罗素纳A第一阶段即将完成（附新增个股）》2020-02-24  一、宏观：政治局会议定调， 防疫经济两手抓 （1）2月21日政治局会议召开，明确指出防疫仍是下一阶段工作的重中之重。疫情冲击经济，但“全面建成小康社会”仍然是今年要完成的任务，后续将通过“差异化”政策，来平衡疫情防控和稳增长。 （2）和2月12日的政治局常委会会议相比，本次会议对财政和货币的定调更为积极，指出“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加灵活适度”，都增加了“更加”。股票市场近期的走势也反映了政策将更加积极的预期。 （3）本次会议重提金融防风险，但内涵和前几年可能有所不同。前几年提到的金融防风险，主要是防范实体杠杆率上升，以及金融同业业务繁荣和链条拉长后所隐藏的金融风险。而本次会议所指的金融风险，可能是指在非金融企业和居民杠杆率处于高位的情况下。 推荐行业/标的：权益 推荐逻辑：逆周期调控加码，风险偏好抬升。  二、策略：后续市场仍值得期待 经济的恢复仍需要一段时间，流动性仍有望保持较为宽松的状态，而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段，市场整体仍然值得期待。如果大金融有所涌动，行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。当然，我们也需要注意到，外围市场近期略有调整，需要关注是否会对外资的流入产生干扰。 推荐行业/标的：科技、金融与消费 推荐逻辑：主线之一，继续右侧布局强势科技。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线，也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。 主线之二，大金融，尤其是券商。再融资新规出台对券商形成利好，本周券商板块已跃跃欲试。另外，流动性持续宽松，目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强，这有利于银行降低负债端成本，对银行板块构成利好。 主线之三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、宏观：政治局会议定调，防疫经济两手抓 ...................................................................................................... 3 二、策略：后续市场仍值得期待 ........................................................................................................................... 3 三、非银金融：再融资新规松绑利好券商 ............................................................................................................. 4 四、通信：看好5G下游应用 ............................................................................................................................... 4 五、传媒：看好游戏与在线视频 ........................................................................................................................... 5 六、汽车：汽车刺激政策有望加速落地 ................................................................................................................. 5 七、医药：聚焦创新药、生物医药和器械 ............................................................................................................. 6 八、机械军工：板块大幅领跑市场 ........................................................................................................................ 6 九、电新：无钴电池将影响电池技术路线 ............................................................................................................. 7 十、化工石化：聚焦涨价预期品种 ........................................................................................................................ 8 十一、建筑建材：基建和地产政策有利板块估值提升 ............................................................................................ 8 图表目录 图表1： 首席观点周荟萃重点推荐行业/标的 ............................................................................................... 10 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 一、宏观：政治局会议定调，防疫经济两手抓 核心观点： （1）2月21日政治局会议召开，明确指出防疫仍是下一阶段工作的重中之重。疫情冲击经济，但“全面建成小康社会”仍然是今年要完成的任务，后续将通过“差异化”政策，来平衡疫情防控和稳增长。 （2）和2月12日的政治局常委会会议相比，本次会议对财政和货币的定调更为积极，指出“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加灵活适度”，都增加了“更加”。股票市场近期的走势也反映了政策将更加积极的预期。 （3）本次会议重提金融防风险，但内涵和前几年可能有所不同。前几年提到的金融防风险，主要是防范实体杠杆率上升，以及金融同业业务繁荣和链条拉长后所隐藏的金融风险。而本次会议所指的金融风险，可能是指在非金融企业和居民杠杆率处于高位的情况下。 推荐行业/标的：权益 推荐逻辑： 逆周期调控加码，风险偏好抬升。 二、策略：后续市场仍值得期待 核心观点： 经济的恢复仍需要一段时间，流动性仍有望保持较为宽松的状态，而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段，市场整体仍然值得期待。如果大金融有所涌动，行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。 当然，我们也需要注意到，外围市场近期略有调整。美股近几个交易日有所下跌，我们需要关注是否会对外资的流入产生干扰。退一步讲，即使市场有所调整，也不会出现1月下旬至2月初的剧烈程度，逆周期政策的不断加力和流动性的持续宽松，对整个行情的稳定形成支撑。 推荐行业/标的：科技、金融与消费 推荐逻辑： 主线之一，继续右侧布局强势科技。从趋势上看，当下科技板块正处于放量上行阶段，如果没有外力的干扰，这一趋势恐怕还会延续。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线，也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。 主线之二，大金融，尤其是券商。再融资新规出台对券商形成利好，本周券商板块已跃跃欲试。另外，流动性持续宽松，目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强，这有利于银行降低负债端成本，对银行板块构成利好。 主线之三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 三、非银金融：再融资新规松绑利好券商 核心观点： 本周SW非银金融指数上涨6.65%，跑赢沪深300指数2.6个百分点，II级子行业全线上涨，券商板块涨幅最大，保险板块涨幅较小，券商板块上涨10.67%，板块个股全部上涨，国金证券周涨幅超过30%。周四当天受市场成交额突破万亿等利好刺激，非银金融指数上涨4.2%，券商指数更是上涨超过6%，7只券商股涨停。本周A股单日成交额五连涨，于周三突破万亿元后继续上升，周五成交额超过1.17万亿元，创下2019年3月8日以来最高单日成交额。 证监会发布再融资新规，精简发行条件，优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月，方便上市公司选择发行窗口。 本次再融资新规松绑程度超过市场预期，直接利好券商投行业务，同时对目前本身正在进行定增或者有再融资计划的券商，新规有望促进其顺利完成发行，如前期获批进行百亿规模以上定增的海通证券和中信建投。 货币政策保持相对宽松态势，资管新规过渡期预计延长，监管逆周期调节效果显著，建议持续关注优质券商股。 推荐行业/标的：华泰证券（601688） 推荐逻辑： 华泰证券：公司核心战略聚焦全面推进数字化赋能下的财富管理和机构业务双轮驱动，有望以先进治理机制引领行业转型步伐。ROAE行业领先，科技赋能驱动业务发展，前瞻性布局自主研发平台，多年保持信息技术高水平投入。再融资新规直接利好华泰证券，2019年华泰证券投行增发融资金额889亿元，在A股上市券商中排名第一。近期受北上资金青睐，节后至今北上资金净买入华泰证券超过3.6亿元，远超其他券商股。 四、通信：看好5G下游应用 核心观点： 2020年是5G大规模建设年份，随着运营商集采临近，短期通信板块配置机会凸显，建议重点关注业绩向好标的。同时随着5G基站开通数量的增加，我们看好5G的下游应用，如超高清视频、云游戏、工业物联网、等应用 我们建议关注二大主线：1、随着5G建设的启动，运营商资本开支增加，通信行业业绩回暖，