【粤开证券首席观点周荟萃】内外环境向好，跨年行情展开

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开证券首席观点周荟萃】内外环境向好，跨年行情展开 2019年12月16日 投资要点 分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱：tanwenhui@lxsec.com 相关研究 《【粤开策略专题】外资最新盘点及测算——中长线资金系列一（附外资最爱股票池）》2019-12-11 《【粤开策略点评】信贷社融超预期，周期与科技共舞》2019-12-11 《【粤开策略点评】中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会》2019-12-13 《【粤开策略大势研判】中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进》2019-12-15  一、宏观：重要会议定调2020年政策主线 核心观点：中央经济工作会议定调2020年政策以稳增长为主，中美贸易谈判取得进展。 （1）中央经济工作会议定调2020年政策，有几个需要关注的点：一是去杠杆工作暂时告一段落；二是金融工作重心转变；三是货币政策偏松，信用或适度扩张；四是新增专项债规模可能低于预期；五是2020年地产调控政策会比较温和；六是整体来看，围绕全面建成小康社会，2020年的政策基调是稳增长、稳预期、稳杠杆。 （2）中美贸易谈判取得积极进展，双方就第一阶段协议文本达成一致。外部贸易环境出现阶段性好转，出口增速的短期低点可能已经出现。 推荐行业/标的：权益类资产 推荐逻辑：政策转向稳增长，外部贸易环境改善，提振市场情绪。  二、策略：内外环境向好，跨年行情展开 核心观点：政策利好叠加外围环境向好，沪指有望向3300点前期高点区域迈进。 中美双方宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致。A、扩大中美贸易合作，有助于压制消费品价格快速上行，缓解通胀压力，对农产品扩大进口有助于猪肉及对美依赖高的农产品价格回落，农业板块可能会进一步承压。国产替代板块短期可能受到一定冲击，但中长期看，为国内相关领域的改革提供了契机。B、外围环境向好，出口环境有望改善，钢铁、铝等板块有望受益。C、稳定市场预期，人民币短期大概率稳中有升。 内外环境向好，沪指有望冲破3050点平台阻力区域，向3300点前期高点区域迈进，深成指及创业板指在突破9月份以来平台上轨之后，有望继续上行，跨年行情望展开。但一月份面临限售股解禁高潮，整体看当前行情大趋势向上，但过程可能略有反复。 推荐行业/标的：布局外围环境向好受益板块 推荐逻辑： （1）看好受益于市场风险偏好提升+景气度上行的券商板块。 （2）科技依旧是长期看好主线，此前受美方打压的部分企业如华为产业链有望受益。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、宏观：重要会议定调2020年政策主线 ........................................................................................................... 3 二、策略：内外环境向好，跨年行情展开 ............................................................................................................. 3 三、非银金融：分拆上市利多投行业务 ................................................................................................................. 3 四、通信：聚焦5G产业链、云计算 ..................................................................................................................... 4 五、传媒和教育：内容板块受惠5G商用起飞 ....................................................................................................... 4 六、汽车：乘用车底部回暖概率较大 .................................................................................................................... 5 七、医药：12月多个重磅产品上市....................................................................................................................... 5 八、机械军工：挖掘机销量增速超预期 ................................................................................................................. 6 九、电新：风电确定性明确，光伏需求平稳 .......................................................................................................... 7 十、化工石化：低估值周期股重获关注 ................................................................................................................. 8 十一、建筑建材：受益地产竣工与基建回暖 .......................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 首席观点周荟萃重点推荐行业/标 .................................................................................................. 10 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 一、宏观：重要会议定调2020年政策主线 核心观点： 中央经济工作会议定调2020年政策以稳增长为主，中美贸易谈判取得进展。 （1）中央经济工作会议定调2020年政策，有几个需要关注的点：一是去杠杆工作暂时告一段落；二是金融工作重心转变；三是货币政策偏松，信用或适度扩张；四是新增专项债规模可能低于预期；五是2020年地产调控政策会比较温和；六是整体来看，围绕全面建成小康社会，2020年的政策基调是稳增长、稳预期、稳杠杆。 （2）中美贸易谈判取得积极进展，双方就第一阶段协议文本达成一致。外部贸易环境出现阶段性好转，出口增速的短期低点可能已经出现。 推荐行业/标的：权益类资产 推荐逻辑： 政策转向稳增长，外部贸易环境改善，提振市场情绪。 二、策略：内外环境向好，跨年行情展开 核心观点： 政策利好叠加外围环境向好，沪指有望向3300点前期高点区域迈进。 中美双方宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致。A、扩大中美贸易合作，有助于压制消费品价格快速上行，缓解通胀压力，对农产品扩大进口有助于猪肉及其替代品，以及对美国进口依赖较高的大豆等农产品价格回落，对于二级市场而言，农业板块可能会进一步承压。国产替代板块如国产软件和芯片概念短期可能受到一定冲击，但中长期来看有助于推动国内经济高质量发展，为国内相关领域的改革提供了契机。B、外围环境向好，出口环境有望改善，钢铁、铝等板块有望受益。C、稳定市场预期，构建良好的投资环境，人民币短期大概率稳中有升。 稳增长政策预期叠加外围环境向好将助推指数进一步上行，沪指有望冲破3050点平台阻力区域，向3300点前期高点区域迈进，深成指及创业板指在突破9月份以来平台上轨之后，之后有望继续上行，跨年行情有望展开。但同时一月份面临限售股解禁高潮，这也值得投资者有所警惕，整体看当前行情大趋势向上，但过程可能略有反复。 推荐行业/标的：布局外围环境向好受益板块 推荐逻辑： （1）看好受益于市场风险偏好提升+景气度上行的券商板块。 （2）科技依旧是长期看好主线，此前受美方打压的部分企业如华为产业链有望受益。 三、非银金融：分拆上市利多投行业务 核心观点： 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 本周SW非银金融指数上涨3.15%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，II级子行业中多元金融板块上涨幅度最大，券商板块上涨3.23%，券商次新股领涨，天风证券和南京证券周涨幅均超过10%。 证券行业深化改革持续推进，中央经济工作会议提出要深化经济体制改革，要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。本周五证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，主要明确以下内容：一是明确分拆条件，二是规范分拆流程，三是强化中介机构职责，分拆上市有利于充分发挥资本市场功能，激发市场活力，有望为券商投行业务带来增量收入。 推荐行业/标的：中信证券（600030）、中国人寿（601628） 推荐逻辑： 中信证券：十一月业绩环比大涨。自营投资驱动业绩增长，并购助力经纪业务补强，行业龙头保持稳健发展。 中国人寿：19年业绩领跑行业，代理人规模逆势增长，开门红提前布局收益显著。 四、通信：聚焦5G产业链、云计算 核心观点： 我们认为5G的运营商集采还未大规模开始，在实验建网阶段部分5G产业链业绩或将低于市场预期。三季报发布完毕，到年报发布前处于真空期，同时，部分科技股年内涨幅可观，部分投资者在年内有兑现业绩的可能。建议投资者注意风险。 我们建议关注两大主线：1、随着5G建设的启动，部分产业链提前受益，基站产业链相关个股有望持续高景气，建议关注沪电股份、生益科技、中兴通讯、中国联通；2、受北美云计算巨头的资本开支回暖，云计算产业有望迎来高景气，我们建议关注光模块企业光迅科技、中际旭创。 推荐行业/标的：工业富联（601138） 推荐逻辑： 工业富联（601138）：公司是全球最大的电子制造商，明年是5G放量大年，公司现已出货5G产品有：CPE、小基站、5G模组等，将充分受益5G组网建设；明年是5G智能手机的放量年，5G手机渗透率有望达到15%，将为公司带来业绩增量；公司的工业互联网持续对外赋能，有望成为公司新的增长点，根据WIND一致预期，2019~2021年公司的净利润分别为177.93亿、205.08亿、237.74亿，对应的PE分别为18.3、15.9、13.7。目前市场对公司的预期还不充分，给予2020年20倍估值，公司仍有30%的涨幅空间。 五、传媒和教育：内容板块受惠5G商用起飞 核心观点： 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 12 内容板块受惠5G商用起飞（1）建议自下而上优选基本面和估值具备性价比之标的，看好在线视频子行业，对应标的为芒果超媒（300413.SZ）；（2）AR/VR游戏爆发，对应标的三七互娱（0025555.SZ）；（3）低估值游戏股补涨，看好中文传媒（