2020-02-23 1 / 9 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-02-23 猪强禽弱，关注下游需求 生猪：调运疏解，猪价或将回调 截至本周五，全国外三元生猪均价为37.76元/公斤，环比下跌0.39%。随着交通运输逐渐缓解，养殖端出栏增加，屠企有压价意向，北猪南运增加，南方高价回落。春节后，华商储备网二度投放中央储备肉，政府干预再度加强。目前市场仔猪价格居高不下，行业老大温氏今年首度外购仔猪扩充出栏，一则说明对今年猪价的强烈看好，二则也说明母猪产能恢复不及预期。可见复产之路仍旧一波三折，就农业农村部存栏监测来看，母猪存栏自去年10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 鸡蛋：库存压力后移，现货低位反弹 截至21日主产区鸡蛋均价2.72元/斤，环上涨9.68%；主销区均价2.62元/斤，环比上涨9.62%。随交通运输陆续好转，养殖端鸡蛋库存减少，疫情重灾区湖北自2月18日至3月20日启动鲜鸡蛋收储工作，收储鸡蛋每吨补贴250元。一定程度上对当前低迷的蛋价起到提振作用。然收储并非当即消费，无非是产业链环节的转移，对后市蛋价存在一定利空。本周淘鸡、鸡苗价格也有所反弹，淘鸡均价2.73元/斤，鸡苗价格3.50元/羽。本周期价在需求回暖及政府收储利好消息刺激下，近月合约大幅上涨，远月合约震荡下跌。以收盘价计，1月合约下跌81元，5月合约上涨303元，9月合约上涨12元。短期而言，养殖端积压库存并未完全消费，更多的由食品厂和冷库承接，蛋价或近强远弱。20年上半年供给压力犹在，后续重点关注淘汰鸡进度和补栏情况。 交易建议： 中性，谨慎投资者观望为宜，激进投资者仍可布局05空单。 风险提示： 新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情等 华泰期货|畜牧周报 2020-02-23 2 / 9 生猪：调运疏解，猪价或将回调 截至本周五，全国外三元生猪均价为37.76元/公斤，环比下跌0.39%，同比上涨205.74%。各地区猪价表现来看，东北地区均价35.11元/公斤，环比上涨0.70%；华北地区均价35.62元/公斤，环比下跌0.19%；华东地区均价39.59元/公斤，环比上涨0.47%；华中地区均价39.43元/公斤，环比下跌0.77%；华南地区均价43.22元/公斤，环比下跌0.98%；西南地区均价39.06元/公斤，环比下跌2.15%；西北地区均价33.32元/公斤，环比下跌0.05%。 春节后，华商储备网二度投放中央储备肉，政府干预再度加强。目前市场仔猪价格居高不下，行业老大温氏今年首度外购仔猪扩充出栏，一则说明对今年猪价的强烈看好，二则也说明母猪产能恢复不及预期。可见复产之路仍旧一波三折。就农业农村部存栏监测来看，母猪存栏自去年10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 5060708090100110Jan-17Jan-18Jan-19母猪存栏指数生猪存栏指数-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴）102030405060702016年2017年2018年2019年1020304050607080901001102016年2017年2018年2019年 华泰期货|畜牧周报 2020-02-23 3 / 9 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 9141924293439441/13/15/17/19/111/12019年2020年51015202530354045502018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/1东北华北华东华中华南西北西南4000050000600007000080000900001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2015年2016年2017年2018年2019年1000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920181020304050602017/1/22018/1/22019/1/22020/1/2全国白条指数0102030405060702017/3/232018/3/232019/3/23东北华南华北华中华东西南 华泰期货|畜牧周报 2020-02-23 4 / 9 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：月度猪肉进口情况 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：上市公司月度出栏量 单位：万头 图14：温氏生猪月度出栏均重 单位：公斤 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 图15：饲料、原料价格走势 单位：元/公斤 图16：生猪养殖利润 单位：元/头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 鸡蛋：库存压力后移，现货低位反弹 截至21日主产区鸡蛋均价2.72元/斤，环上涨9.68%；主销区均价2.62元/斤，环比上涨9.62%。本周淘鸡、鸡苗价格也有所反弹，淘鸡均价2.73元/斤，鸡苗价格3.50元/羽。本周期价在需求回暖及政府收储利好消息刺激下，近月合约大0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%4060801001201401601802002202014年2015年2016年2017年2018年2019年进口量进口肉占比(右轴）6111621263136411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019-100%-80%-60%-40%-20%0