能源专题报告（燃料油）：燃油出口退税流程打通，内外盘价差高位驱动低硫燃油出口

燃油出口退税流程打通，内外盘价差高位驱动低硫燃油出口 报告摘要 首单燃料油出口退税流程打通无配额限制：首单国产低硫船燃顺利完成出口退税通关业务，此次出口为一般贸易出口未使用相关配额及其他出口配套措施，影响深远，对国内：低硫燃油业务是实现新旧动能转换重要举措，国内炼厂生产低硫燃油退税后供应至保税区（此步骤相当于完成了出口），打破现阶段国内保税燃油高进口依存度局面，内贸与保税市场联动增强；中国低硫燃油产能充足，退税后低硫燃油价格竞争力提升，有助于中国抢占国际船燃市场份额；出口经济性高，生产低硫燃油分流汽柴油供应，缓解国内成品油过剩局面；对国外：中国低硫燃油出口增多，新加坡VLSFO裂解价差承压。 低硫燃油内外盘价差高位，出口低硫燃油有助于实现国内炼能转换：2017年后成品油一般贸易出口量大幅增加，成品油一般贸易出口量与内外盘价差正相关，上限为配额数量。燃油出口无配额限制，国内炼厂在内外盘价差高位时具备生产、出口低硫燃油的动力。 货研 风险点究|能源化工专题报告（沥青、燃料油 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源组 能源组 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 -1%-1%0%1%1%中信期货商品指数中信期货有色金属...中信期货农产品指数中信期货能源化工...中信期货煤炭指数中信期货黑色建材...中信期货商品指数涨跌对比日涨跌中信期货研究|能源专题报告（燃料油） 2020 02-22 中信期货研究|能源专题报告（燃料油） 2 / 15 目录 报告摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、燃料油出口退税流程打通，首单业务并无配额限制 ....................................................................................... 3 1.1 成品油出口涉及税种 ........................................................................................................................................... 3 1.2 成品油出口方式介绍 ........................................................................................................................................... 5 二、成品油出口数量与套利空间正相关，适用低硫燃料油 ................................................................................. 10 2.1 中国成品油出口与内外盘套利空间正相关 ...................................................................................................... 10 2.2 低硫燃油内外盘套利空间驱动出口增长预期足，对亚太油品市场带来深远影响 ...................................... 11 免责声明 .................................................................................................................................................................... 15 图目录 图 1： 燃料油出口退税公告........................................................................................................................ 3 图 2： 首批燃料油出口退税新闻 ................................................................................................................ 3 图 3： 我国增值税、消费税示意图 ............................................................................................................ 4 图 4： 国内成品油现行税种及征收方式 .................................................................................................... 4 图 5： 国内成品油税率明细及计算公式 .................................................................................................... 4 图 6： 成品油增值税 ................................................................................................................................... 5 图 7： 成品油增值税、消费税 .................................................................................................................... 5 图 8： 成品油出口退税方式........................................................................................................................ 6 图 9： 成品油出口操作 ............................................................................................................................... 6 图 10： 成品油出口配额变化 单位：万吨 .................................................................................. 6 图 11： 成品油出口配额完成比例 ................................................................................................................ 6 图 12： 首单船用燃料油出口退税 ................................................................................................................ 7 图 13： 期货市场对外开放增值税政策 ........................................................................................................ 8 图 14： 汽油内外价差与出口量 单位：元/吨，万吨 .............................................................................. 10 图 15： 柴油内外价差与出口量 单位：元/吨，万吨 .............................................................................. 10 图 16： 高硫燃油价差与出口量 单位：元/吨，万吨 .............................................................................. 10 图 17： 低硫价差与出口量（E） 单位：元/吨，万吨 ............................................................................ 10 图 18： 汽油内外差与新裂解 单位：元/吨，美元/桶 ............................................................................. 11 图 19： 汽油出口量与新裂解 单位：万吨，美元/桶 ............................................................................ 11 图 20： 柴油内外差与新裂解 单位：元/吨，美元/桶 ............................................................................. 12 图 21： 柴油出口量与新裂解 单位：万吨，美元/桶 ............................................................................ 12 图 22： 我国5-7号燃料油进出口 单位：万吨 .............................................................................. 13 图 23： 新加坡高低硫裂解价差 单位：美元/桶 .............................................................................. 13 图 24： 中国油品产量 单位：万吨 .............................................................................................. 14 中信期货研究|能