本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月20日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周三，国债期货涨跌不一，2年期和5年期国债期货主力合约也完成移仓换月。TS2006、TF2006和T2006分别下跌0.01%、下跌0.01和上涨0.02%。中证短端现券收益率下行，其中2年期国债到期收益率下跌0.31bp，5年期和10年期分别上涨0.67bp和0.53bp。 资金面方面，央行公告称，随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月19日不开展逆回购操作。当日亦无逆回购到期。货币市场利率大都小幅上行，其中R001上涨11.8bp，R007下跌3.35bp，隔夜Shibor上涨12.3bp。央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。下一阶段要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。 疫情方面，据湖北卫健委数据，2月19日0-24时，湖北省新增新冠肺炎确诊病例349例。值得注意的是，这是自1月29日以来，湖北新增确诊病例首次低于1000。不过中央赴湖北指导组指出，湖北武汉疫情防控发生一些积极变化，但形势仍然严峻。发改委表示，将加快组织员工有序返岗，保障企业正常融资需求，优先畅通货物运输，做好要素保障。 整体上，疫情有所好转，叠加逆周期调节的持续推进对期债形成压制，不过经济的下行压力、资金面的合理充裕短期仍对期债带来支撑，建议前期T2006多单继续持有，密切关注疫情进展，止损位99.5。 市场要闻 1. 央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。下一阶段要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。 2. 发改委：将加快组织员工有序返岗，保障企业正常融资需求，优先畅通货物运输，做好要素保障；落实收费公路暂免通行费政策，阶段性减免社保费，实施企业缓缴住房公积金的政策，切实降低企业生产成本，促进复工复产。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2006，5年期主力合约为TF2006，10年期主力合约为T2006。  TS2006合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2006合约交易所最低交易保证金为1%，T2006保证金为2%。  TS2006涨 跌 停 板 为 0 .5%，TF2006涨跌停板为 1 .2 %，T2006涨 跌 停 板 为 2%。 多空博弈 期债短期震荡 震荡 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月20日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2003101.1250.010%3,759-7,6256,855-813TS2006100.835-0.010%5,3112,8289,499975TS2009100.575-0.010%159381,382-15TS合计9,229-4,75917,736147TF2003101.405-0.005%7,720-2,70513,122-2,127TF2006100.940-0.015%7,674-11620,8652,070TF2009100.5950.060%1408858461TF合计15,534-2,73334,5714T2003100.6500.015%11,695-11,88623,170-3,280T2006100.1000.020%32,091-81949,8024,393T200999.6400.000%321-1472,267125T合计44,107-12,85275,2391,2382020/2/19 2020/2/19等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190003.IB2.69%2022/3/7100.6512.35931.61620.52380.3455次廉170007.IB3.13%2022/4/13101.59922.35541.45150.47330.5374三廉200002.IB2.20%2022/2/1399.81762.2951.33820.43080.2784等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/17101.38792.61750.81060.26760.6803次廉170020.IB3.69%2024/9/21104.73082.580.45220.15491.0348三廉180005.IB3.77%2025/3/8105.47442.59750.25330.0861.1322等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180019.IB3.54%2028/8/16104.70832.911.34540.45430.6933次廉180027.IB3.25%2028/11/22102.68482.91.06220.34880.7024三廉190006.IB3.29%2029/5/23103.16272.89750.86220.28440.7798注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2006TF2006国债期货跟踪现货数据TS2006 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月20日星期四 国债早报 TS2006日内走势 TF2006日内走势 100.78 100.80 100.82 100.84 100.86 100.88 100.90 100.92 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 100.88 100.90 100.92 100.94 100.96 100.98 101.00 101.02 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2006日内走势 99.95 100.00 100.05 100.10 100.15 100.20 100.25 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2020-01-142020-01-242020-02-032020-02-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2020-01-142020-01-242020-02-032020-02-13T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2020-01-142020-01-242020-02-032020-02-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月20日星期四 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2020/2/1900.0000.0000.0000到期7天逆回购14天逆回购28天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282020/2/191.70%2.32%2.75%1.63%2.27%2.37%2.25%2.43%2.52%2020/2/181.58%2.36%3.00%1.50%2.29%2.39%2.35%2.47%2.56%日变化（BP)11.80-3.35-25.7812.30-2.50-1.60-9.50-4.00-4.00上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.