基础化工行业周报：刚性需求下维生素普涨，国内外巨头上调钛白粉价格
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年2月17日 基础化工 刚性需求下维生素普涨，国内外巨头上调钛白粉价格 ——基础化工行业周报（2020/02/09-2020/02/15） 行业周报 ◆本周涨幅靠前品种：维生素B1 (+30.2%)、维生素E (+28.9%)、生物素(+20%)、丁烷(地中海FOB)(+13.8%)、维生素D3 (+10.8%)、维生素K3 (+7.8%)、苏氨酸 (+7.3%)、维生素B6 (+6.9%)、液化气 (+6.2%)、草铵膦 (+4.7%)；本周跌幅靠前的品种：液氯 (-25%)、煤焦油 (-21.6%)、PO (-11.1%)、软泡聚醚 (-9%)、聚丙烯 (-7.1%)、丁二烯（上海石化）(-6.7%)、顺丁橡胶 (-5.6%)、PET切片 (-5.5%)、甲醇 (-5%)、己内酰胺(-4.9%)。 ◆行业动态：国内维生素品种普涨：由于维生素下游为养殖业，饲料添加剂的需求刚性，且具有持续性，不存在需求的推后和延迟，此外基于国内复工推迟和对中国物流延迟的担忧，海外维生素市场春节期间出现普涨；本周国内物流逐步恢复，实际成交出现，在海外市场维生素价格上涨带动下，国内维生素成交价普遍上涨。此外，部分品种还叠加供给收缩因素。维生素B1由于位于湖北厂家停产，供给收缩；生物素海嘉诺和浙江医药复产日期具有不明确性，带来供给担忧。国内外钛白粉龙头开启涨价：受原料钛矿涨价叠加库存低位影响，本周海外钛白粉巨头Venator宣布自3月1日起亚太地区钛白粉价格上调120美元/吨，此外国内龙头龙蟒佰利联硫酸法产品涨500-800元/吨。国内钛白粉市场尚未恢复，出口单发货正常；供给端华南多家企业和西南部分企业受钛矿紧张及疫情影响停产；成本端攀枝花钛精矿和进口非洲矿价格大幅上涨，随着后期物流恢复和国内需求回归，钛白粉市场将继续维持坚挺局面。一铵价格上涨：疫情影响下一铵主产地湖北停产产能扩大至约991万吨，供给端一铵本周开工率环比下滑1.96pct至39.78%；尽管目前下游复合肥开工率仍处约15%的低位，且前期原料有所备货，但汽运受阻市场货源不足下节后山东市场一铵55%粉价格上涨至约1930-1980元/吨，短期物流受限下预计一铵价格仍存上涨空间。 ◆投资观点：受疫情扩散影响化工行业下游复工推迟，叠加物流受阻，短期内化工行业造受到较大冲击，一是上游厂家库存开始迅速累积，二是累库压力迫使化工企业普遍将开工降到较低的水平。供需两弱下节后化工市场大幅下挫，化工价格指数（CCPI）跌至3882点，为2016年9月以来最低水平，从历史来看公共卫生事件的高点往往对应风险资产的低点，后期关注下游开工和需求的复苏。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。 ◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 分析师 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 肖亚平 (执业证书编号：S0930519050006) 021-52523809 xiaoyaping@ebscn.com 吴裕 (执业证书编号：S0930519050005) 010-58452014 wuyu1@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 短期供需矛盾凸显，关注疫情下的复工进展——疫情对化工行业的影响 ····································· 2020-02-12 甲醇宽幅震荡，关注春季开工需求情况——基础化工行业周报（20200112-20200118） ····································· 2020-01-21 乙二醇宽幅震荡，关注两化农化资产整合和转基因目录颁布——基础化工行业周报（20200105-20200111） ··········································· 2020-01-13 -10%5%20%35%50%10-1801-1905-1908-19基础化工沪深300 2020-02-17 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 ..................................................................................................................... 3 2、 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................. 4 2.1、 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2、 个股涨跌幅 .............................................................................................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................... 6 3.1、 化肥和农药 .............................................................................................................................................. 6 3.2、 氯碱 ......................................................................................................................................................... 8 3.3、 聚氨酯 ..................................................................................................................................................... 9 3.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 10 3.5、 橡胶 ....................................................................................................................................................... 12 3.6、 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 12 3.7、 氟硅 ....................................................................................................................................................... 15 3.8、 氨基酸 ................................................................................................................................................... 16 3.9、 维生素 ................................................................................................................................................... 16 3.10、 锂电材料 ............................................................................................................................................. 17 3.11、 其他 ..................................................................................................................................................... 18 4、 风险分析 ................................................................................................................................. 18 2020-02-17 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2019均价 2018均价 2017均价 维生素B1:国产 元/千克 205.0 30.2% 160.8 2.9% -45.5% 181.4 328.5 457.1 维生素E:国产） 元/千克 62.5 28.9% 49.6 2.3% -21.5% 47.0 60.2 55.8 生物素 元/千克 210
