股指期货月报：央行释放1.2万亿流动性，政策发力或减缓调整节奏

股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 央行释放1.2万亿流动性，政策发力或减缓调整节奏 市场回顾、流动性和资金面：截至1月31日，沪深300跌3.57%，上证50跌5.12%，中证500涨0.22%；IF跌3.99%，IH跌5.41%、IC跌0.29%。公开市场操作货币净投放-200亿；Shibor 隔夜利率上行1%、DR007上行0.55%；沪深两市资金净流出3974.43亿、创业板净流出597.13亿、中小板净流出755.4亿，两融余额增加约119.5亿；外资方面，北上资金净流入384亿，较上月减少约346亿。 宏观面：受疫情影响，国内开工普遍延后，国际贸易受到负面影响，生产和需求显著下降，投资、消费和进出口受到明显冲击。 观点： 疫情对宏观经济的负面影响、外围市场的下调、1月PMI制造业指数的回落以及市场避险情绪的升温等利空因素或使指数面临下调的压力。但乐观的是一方面WHO虽然将新型肺炎疫情列为PHEIC，但强烈不建议对中国的旅游和贸易实施限制，富时A50期指略有反弹，另一方面2月2日下午央行宣布2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。流动性充裕、暂时叫停融券卖出业务以及春节假期对利空因素的部分消化或缓解指数的下行压力。从市场层面来看，短期内指数的驱动主要受疫情的发展方向和管理层维稳市场的力度影响。若管理层维稳市场力度强，指数小幅反弹后横盘整理；若疫情出现有效控制的预期，反弹力度将加大；若疫情仍未有效控制并扩散至全球主要经济体，指数仍将面临震荡下行。 风险提示：经济数据不及预期；疫情发展 2020年2月3日 股指期货月报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：岑睿 从业资格证号：F3057121 邮箱：cenr@mfc.com.cn 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 指数、期货：截至1月31日，沪深300、上证50股指及股指期货呈现下行趋势，中证500先扬后抑。沪深300跌3.57%，上证50跌5.12%，中证500涨0.22%；IF跌3.99%，IH跌5.41%、IC跌0.29%。从行业分类看，仅电子、计算机、医药生物、电气设备和国防军工等行业增长，其余板块均下跌，受疫情影响，其中休闲服务下跌最多。 持仓：截至1月31日，机构前20会员持有IF净空单由月初12668手减少至11539手，IH净空单、IC净空单分别由月初5878手、16258手增加至6559手、17181手， IH、IC空头合约增加。 2、流动性和资金面 流动性：截至1月31日，1月公开市场操作货币投放11860 亿、回笼12060 亿，净投放-200亿；截至1月31 日，Shibor 隔夜利率上行约1%、DR007 上行约0.55%，1月流动性相对偏紧。 股市资金面：截至1月31日，沪深两市资金累计净流出3974.43亿，创业板累计净流出597.13亿、中小板累计净流出755.4亿，两融余额增加约119.5亿。外资方面，北上资金累计净流入约384亿，较上月减少约346亿。 图1：指数、期货月度涨跌 图2：申万一级行业板块月度涨跌 指数/合约2020/1/22020/1/23月度涨跌上证综指3085.202976.53-3.52%沪深3004152.244003.90-3.57%上证503090.832932.49-5.12%中证5005366.145377.740.22%IF4160.403994.20-3.99%IH3097.202929.60-5.41%IC5361.805346.40-0.29%-15%-10%-5%0%5%10%15%农林牧渔(申万)采掘(申万)化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电气设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)月度涨跌 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002019-12-242019-12-262019-12-282019-12-302020-01-012020-01-032020-01-052020-01-072020-01-092020-01-112020-01-132020-01-152020-01-172020-01-192020-01-212020-01-23机构前20会员IF合约持仓变化多单空单净空单01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002019-12-242019-12-262019-12-282019-12-302020-01-012020-01-032020-01-052020-01-072020-01-092020-01-112020-01-132020-01-152020-01-172020-01-192020-01-212020-01-23机构前20会员IH合约持仓变化多单空单净空单 6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002019-12-242019-12-262019-12-282019-12-302020-01-012020-01-032020-01-052020-01-072020-01-092020-01-112020-01-132020-01-152020-01-172020-01-192020-01-212020-01-23机构前20会员IC合约持仓变化多单空单净空单20,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00030,00050,00070,00090,000110,000130,000150,000170,000190,000210,0002019-10-242019-11-242019-12-24三大合约成交量情况IFICIH 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 (100)(50)0501001502018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IF合约当月、次月基差当月基差下月基差(60)(40)(20)02040602018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IF跨期价差下月-当月下季-下月 (60)(40)(20)02040602018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IH当月、次月基差当月基差下月基差(40)(30)(20)(10)010203040502018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IH跨期价差下月-当月下季-下月(100)(50)0501001502002018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IC合约当月、次月基差当月基差下月基差(250)(200)(150)(100)(50)0502018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-04IC跨期价差下月-当月下季-当月 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款