国债日报：疫情控制出现积极信号，国债期货小幅收跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 欧盟与英国政府就英国“脱欧”达成协议 2019-10-18 美国插手香港事务，经贸谈判再添不确定性 2019-10-17 华泰期货|国债日报 2020-02-12 疫情控制出现积极信号，国债期货小幅收跌 国债期货：谨慎偏多 1. 2年期主力TS2003收盘跌0.074 %报101.0550元，成交量12218 手，增加245手，持仓量11133 手，减少1563手。5年期主力TF2003收盘跌0.118 %报101.4450元，成交量13105 手，增加1216手，持仓量26576 手，减少2204手。10年期主力T2003收盘跌0.356 %报100.73元，成交量45899 手，增加11688手，持仓42887 手，减少6589手。 2. 央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2月11日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.40%。上次中标利率为2.40%。 3. 据国家卫健委：目前全国除湖北以外的地区疫情总体呈下降趋势，2月10日0-24时，全国湖北以外地区新增确诊病例381例，连续第7日呈下降态势；即便包括湖北武汉在内，全国疫情也总体呈下降趋势。 4. 发改委：创造条件尽快实现全面复工，不同地区根据疫情情况确定复工复产时间，医疗领域、居民基本生活领域优先复工复产；重要民生领域要立即复工复产，其他不具备条件的企业可暂不开工；疫情高发地区和非紧迫岗位可适当延期返程. 5. 美国总统特朗普称，美联储加息太快，降息太慢，现在的利率应该更低。 投资逻辑 国债期货：昨日现券和期货均明显收跌, 10年期主力合约跌0.36%。疫情控制已经出现一些积极信号，全国确诊人数和疑似人数之和在2月9日首次出现环比下行，非湖北地区每日新增疫情确诊人数已经连续7日下降。企业复工方面也在持续推进, 发改委表示创造条件尽快实现全面复工，不同地区根据疫情情况确定复工复产时间, 但考虑外地返工的隔离期，复工时点有进一步延后的可能。目前国内依然是宽松政策为主, 为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2月3日和2月4日投放流动性累计达1.7万亿元，2月3日同时下调逆回购利率10BP，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心； 2月7日，财政部联合4部门印发通知，强化疫情防控重点保障企业资金支持，助力打赢疫情防控阻击战，财政金融协同发力，在央行专项再贷款和中央财政贴息共同支持下，重点保障企业实际融资成本降至1.6%以下。在结构性通胀以及肺炎疫情的背景下，宽松的政策仍是近段时间的主基调，短期国债期货仍有较强支撑。 策略：谨慎偏多 风险点：经济增速回升超预期，疫情很快控制 华泰期货|国债日报 2020-02-12 2 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观流动性图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-116大发电集团日均耗煤量同比1520253035404550552018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|国债日报 2020-02-12 3 / 8 图5：利率走廊 单位：% 图6：SHIBOR利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：DR利率 单位：% 图8：R利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：国有银行同业存单利率 单位：% 图10：商业银行同业存单利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 国债跟踪图表 11.522.533.542018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR007SLF007MLF007OMO0070.51.52.53.54.55.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.51.52.53.54.55.56.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.51.52.53.54.55.56.57.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01R001R007R014R021R1MR2MR3M22.533.544.555.562018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-016个月1年2年3年22.533.544.555.566.572018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-016个月1年2年3年 华泰期货|国债日报 2020-02-12 4 / 8 图11：各期限国债利率曲线 单位：% 图12：各