从流程图看新三板精选层进展：有望在上半年推出？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■精选层时间进程及7大步骤：市场较为关心的是新三板精选层企业从公开发行到进入精选层有哪几步？借鉴科创板，预计上半年精选层首批企业或推出。对于企业，公开发行并进入精选层交易需要七个步骤：确认自身符合相关条件——进行上市辅导并经过当地证监局验收通过——举行董事会股东大会审议并提交申请文件——股转公司审查问询——证监会核准——发行承销——进入精选层挂牌交易。 ■从挂牌审查到公开发行，审查要点有哪些？。新三板公开发行的保荐机构应当为具有保荐机构资格的主办券商。对于券商来说，一方面要辅导新三板挂牌顺利通过全国股转的审查问询以及证监会的后续核准，另一方面则要助力公司完成公开发行。新三板精选层挂牌审查问答“28条”，主要包括三个方面：一是精选层进层条件方面，明确市值、研发投入、经营稳定性等条件的披露、核查及监管要求。二是发行主体方面，对行业、业务、主要资产和核心技术权属等明确披露、核查及监管要求。三是其他常见问题方面，对财务信息披露质量、同业竞争、关联交易、承诺履行等事项提出具体的披露、核查及监管要求。对于“市值”，保荐机构应当对发行人的市值进行预先评估。 ■精选层公开发行流程：保荐人承担何式角色？新三板公开发行制度和以往的单纯持续督导制度相比核心突出了券商保荐人的地位和重要性。保荐机构推荐发行人股票公开发行前，应当履行“签订保荐协议—完成证监会备案—精选层辅导—辅导验收—编制并提交申请文件—配合审核”的流程。在证监会核准公开发行申请之后，还需要经历“定价—申购—配售—信息披露”流程完成公开发行，之后再进入精选层，并按时披露募集资金报告。保荐机构推荐发行人股票在精选层挂牌的，除了要出具精选层挂牌推荐书以外，还需要在2个完整会计年度内承担全部持续督导工作。 ■拟精选层公司概览：3家公司已开始精选层辅导。截止2020年2月5日，已有21家公司发布了精选层意向的相关公告，其中3家公司已经开始辅导。在当前发布了精选层意向的相关公告的21家公司中，属于创新层的公司共有17家，占比81%。若按照2018年、2019年ttm数据计算，至少满足一项精选层准入条件的公司共计12家，其中满足标准一的公司最多，共计11家，有7家公司满足两项精选层进入标准。从动态净利润分布来看，12家公司的动态净利润规模在3000万元以上，其中规模在8000万元以上的公司有4家。在三家已辅导的企业中，苏轴股份为上市公司子公司，在精选层预期下，二级市场已有积极表现。 ■风险提示：精选层推进不及预期，审核失败风险。 Table_Tit le 2020年02月11日 有望在上半年推出？-从流程图看新三板精选层进展 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 南京试剂—试剂业务大幅增长，19年收入增速超36% 2020-02-07 前探精选层，优质公司深究——建筑业 2020-02-07 历年新三板公司IPO被否的原因有哪些？ 2020-02-06 狂犬病疫苗行业上市公司添新兵——为什么康华生物值得关注？ 2020-02-06 “精选层招股书准则”下发 ，是否能从招股书信批中发掘潜在风险？ 2020-02-05 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 精选层挂牌七大步骤：首家公司的推出或需要2-3月 ......................................................... 3 2. 从挂牌审查到公开发行，券商保荐人地位突出.................................................................... 4 2.1. 新三板挂牌审查要点：主办券商要承担什么责任？.................................................... 4 2.1.1. 公司是否符合精选层的定位和标准？ ................................................................ 5 2.1.2. 发行人是否具备持续经营能力？ ....................................................................... 7 2.1.3. 发行人经营是否合规？ ..................................................................................... 7 2.2. 精选层公开发行流程：保荐人承担何式角色？........................................................... 9 3. 21家拟精选层公司概览：3家公司已开始精选层辅导 ........................................................11 3.1. 苏轴股份：轴承、滚动体等机电设备零部件，上市公司子公司 ................................ 12 3.2. 羌山农牧：优质种猪繁育养殖，四川省农业产业化重点龙头企业............................. 14 图表目录 图1：企业公开发行进入精选层的程序.................................................................................... 3 图2：科创板企业受理-上会-上市用时情况统计....................................................................... 4 图3：IPO被否的新三板公司发审委会议提出询问的主要问题................................................. 5 图4：保荐机构在发行定价之前需要进行的流程...................................................................... 9 图5：新三板公开发行程序详解 ............................................................................................ 10 图6：新三板保荐制度差异化规定......................................................................................... 10 图7：所属分层情况.............................................................................................................. 12 图8：满足精选层条件情况 ................................................................................................... 12 图9：21家拟精选层公司的行业分布 .................................................................................... 12 图10：21家拟精选层公司的动态净利润范围分布 ................................................................ 12 图11：苏轴股份主要产品 ..................................................................................................... 13 图12：苏轴股份二级市场表现（元/股）............................................................................... 14 表1：精选层入选的四套标准.................................................................................................. 6 表2：对于精选层不同进入标准保荐机构需要分别关注的重点................................................. 6 表3：影响发行人持续经营能力的情形.................................................................................... 7 表4：已发布精选层意向的相关公司 ......................................................................................11 表5：苏轴股份财务数据情况................................................................................................ 14 表6：羌山农牧财务数据情况................................................................................................ 15 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 精选层挂牌七大步骤：首家公司的推出或还需要3月左右 进入精选层挂牌交易需要经历三个环节、七个步骤。新三板公开发行并在精选层挂牌的程序主要分为审查报备环节、发行环节、发行后挂牌精选层三大环节。根据全国股转，精选层对于连续挂牌满12个月的创新层企业而言，公开发行并进入精选层交易需要七个步骤：确认自身符合相关条件——进行上市辅导并经过当地证监局验收通过——举行董事会股东大会审议并提交申请文件——股转公司审查问询——证监会核准——发行承销——进入精选层挂牌交易。 图1：企业公开发行进入精选层的程序 资料来源：股转系统 借鉴科创板公司的推进进程，首批25家公司从受理到上市平均用时109天，常态化发行之下科创板公司从受理到上市平均用时212天。如果精选层进程较顺利，首批公司或将用时3-4个月可推出交易。 4 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图2：科创板企业受理-上会-上市用时情况统计 资料来源：Wind 官方称精选层有望在2020年上半年落地实施。根据中国证券报报道，全国股转公司副总经理隋强在1月13日举办的“影响力〃中国时代峰会2019”论坛上表示，新三板改革的规则征求意见已经结束，有望近期正式发布；公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪，按照目前的工作计划，有望在2020年上半年落地实施。2月以来，市场对于“疫情影响精选层进程”的忧虑逐步显现，2月6日全国股转公司总经理徐明在媒体发表署名文章并指出：坚信疫情不会长期持续，新三板改革的措施和方向不会因为疫情带来的暂时困难而改变。由此可见，若疫情在短期内可控，