通信行业1月动态报告：固网宽带升级与5G建设共振，应用落地流量变现在即

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2020年2月7日 [table_main] 公司深度报告模板 固网宽带升级与5G建设共振，应用落地流量变现在即——通信行业1月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 （1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。 （2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。 （3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。 （4）运营商积极部署10G PON带动固网宽带升级，结合5G新应用有望快速落地，流量变现在即。 （5）2019Q4通信行业基金持仓小幅上涨，回弹向上趋势初现，接近4G建设启动初期位置。 （6）2020年5G建设开始加速，1月国内三大运营商招标主要包括OTN/WDM设备、SA核心网移动用户数据设备、PON设备和数据线缆产品等。  投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，2020年进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 10.68% 37.6 1,656.1 300502.SZ 新易盛 -3.22% 54.5 86.9 300394.SZ 天孚通信 -1.23% 44.1 75.2 300383.SZ 光环新网 5.63% 40.7 327.0  风险提示 1、5G建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、外部贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.2.6 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.2.6 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/02上证综指通信(SW)-20%0%20%40%60%80%100%120%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/02上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高............................................................................................................... 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 .................................................................................. 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ................................................................................ 4 1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ........................................................................................................... 4 2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ................................................................................................................... 5 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ............................................................................ 8 1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............................................................................................................................... 8 2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .............................................................................................................. 12 （四）行业财务分析 .............................................................................................................................................................. 16 二、通信重仓占比底部初现，运营商固网升级采购或带动应用落地 .............................................................................. 17 （一）运营商积极部署10G PON带动固网宽带升级，应用流量变现在即 ..................................................................... 17 （二）2019Q4通信行业基金持仓小幅上涨，回弹向上趋势初现 .................................................................................... 19 （三）一月中国三大运营商集采招标情况 .......................................................................................................................... 22 三、通信行业主要问题及建议 ........................................................................................................................................... 23 （一）IT化云化准备不足或导致通信2B应用发展受限 ................................................................................................... 23 （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .......................................................................................................... 24 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高............................................................................................................. 25 （一）行业市值规模稳步提高 .............................................................................................................................................. 25 （二）行业估值相比其他地区较高 ...................................................................................................................................... 25 （三）通信2018年弱于大盘，2019年修复明显 ............................................................................................................... 26 五、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 28 （一）投资建议 ...................................................................................................................................................................... 28 （二）重点公司估值 ........................................................................................................................................