银行业1月行业动态报告：新冠疫情对银行业影响整体可控

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告●银行业 2020年2月9日 [table_main] 公司深度报告模板 新冠疫情对银行业影响整体可控 ——1月行业动态报告 银行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）新冠疫情冲击宏观经济运行,间接影响银行业经营,整体可控。疫情对宏观经济运行有所冲击，对信贷供需两端均有抑制，但政策逆周期调节力度加码，引导信贷投放以托底经济运行，有助平滑负向影响。考虑到本次疫情对餐饮、旅游、交运等冲击较大，中小微企业现金流紧张，银行存量资产质量或将受到扰动。应对疫情防控，监管引导信贷利率下调，湖北地区小微企业贷款利率下调0.5%，银行投资端收益率或将边际走弱，但考虑央行宽松货币政策对冲作用，息差影响有限。 2）社融口径再迎调整，信贷结构持续优化。2019年12月起，国债和地方政府一般债券纳入社融统计口径。12月单月新增社会融资规模2.10万亿元，同比多增1719.11亿元，信贷支撑下社融结构持续优化。12月单月新增人民币贷款1.14万亿，同比多增600亿元。企业中长期贷款表现亮眼，企业部门新增中长期贷款3978亿元，同比多增2002亿元，占整体新增人民币贷款的比重达34.89%，同比提升16.60个百分点，信贷结构持续改善。 3）年初降准落地，缓解银行息差压力。央行于1月6日全面降准，释放流动性约8000亿元，降低银行资金成本，缓解息差收缩的压力。降准释放银行新增信贷投放空间，增强信贷投放能力，支持实体经济发展。 4）Q4银行业绩增速边际回落，资产质量进一步夯实。18家披露快报的上市银行2019年营收增速15.03%，较Q3下滑2.47个百分点；归母净利润增速13.20%，较Q3下滑0.87个百分点；年化加权ROE 12.62%，较18年下滑0.28个百分点，盈利能力相对稳健。18家上市银行不良率均值为1.43%，较年初下降0.06个百分点。12家上市银行拨备覆盖率均值为274.52%，较年初提高27.97个百分点，资产质量进一步夯实。  投资建议 新冠疫情冲击宏观经济运行，对银行业信贷增长、息差以及存量资产质量均有所扰动，但是考虑到冲击较大行业贷款占比情况以及降准、降息等宽松货币政策对冲作用，整体影响可控。当前板块0.77X PB，估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行（600036.SH）；集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行（000001.SZ）、区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行（002142.SZ）以及小微业务特色、零售优势明显、风险抵补能力强的常熟银行（601128.SH）。 核心组合 证券代码 证券简称 周涨幅 年初至今涨幅 相对收益率 600036.SH 招商银行 -3.78% -5.75% 3.05% 000001.SZ 平安银行 -5.92% -11.12% -2.32% 002142.SZ 宁波银行 -5.87% -9.95% -1.14% 601128.SH 常熟银行 -8.15% -15.92% -7.11%  风险提示：新冠疫情对宏观经济影响超预期的风险，宏观经济疲软导致银行资产质量恶化超预期的风险。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130519010001 王畅 ：010-66568674 : wangchang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130520010001 特此鸣谢 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2020.2.9 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.2.9 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -15%-10%-5%0%5%2019-12-312020-01-072020-01-142020-01-212020-01-282020-02-04银行(中信) 沪深300 -15%-10%-5%0%5%2019/12/312020/1/72020/1/142020/1/212020/1/282020/2/4构建组合 银行指数 行业研究报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 0 目录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ................................................................................................ 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 .............................................. 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ................................................. 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变迁 ................................................................. 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 .......................................... 2 1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行业是企业融资的核心渠道 ............................................................. 2 2.金融体系基础制度建设未有根本性改变环境下，间接融资仍在未来占主导地位 ..................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 .................................................................................................................................. 3 （一）上市家数增至36家，A股市值占比有所下降 ...................................................................................................... 3 （二）年初至今板块表现弱于沪深300，估值处于历史偏低位置 ................................................................................. 6 三、新冠疫情对银行业影响整体可控 .................................................................................................................................. 7 （一）新冠疫情冲击宏观经济运行，对银行业影响整体可控 ........................................................................................ 7 1. 中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，经济发展面临的外部环境有所缓和 ....................................................... 7 2. 新冠疫情对宏观经济运行有所冲击,间接影响银行业经营 .......................................................................................... 7 （二）12月信贷支撑社融略超预期，信贷结构继续改善 .............................................................................................. 7 1.社融口径再迎调整，信贷支撑下12月社融略超预期 ................................................................................................... 7 2.信贷好于预期，信贷结构继续改善 ................................................................................................................................. 8 （三）年初全面降准落地，1月LPR维持平稳 ............................................................................................................... 9 （四）2019Q4银行业绩增速边际回落，资产质量进一步夯实 .................................................................................... 10 四、金融科技变革催生新商业模式，重塑行业竞争格局 ................................................................................................. 12 （一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 .......................................................................... 12 1.存款业务增长动力不足，空间受挤压 ........................................................................................................................... 12 2.贷款业务无法满足经济结构调整的需求，业务结构亟待调整 ................................................................................... 13 3. 中间业务渠道依赖严重，业务结构亟待优化 ............................................................................................................. 14 （二）利率市场化程度不足叠加综合服务能