汽车行业周报：十月重卡乘用车销量持续超预期，期待年内新能源补贴落地

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 汽车行业 2016年11月13日 十月重卡乘用车销量持续超预期，期待年内新能源补贴落地 ---汽车行业周报(20161106-20161113) 谨慎推荐 维持评级 核心观点: （一） 投资策略 受益于购置税减半和治超政策，10月乘用车重卡销量持续超预期。中汽协数据显示，10月乘用车共销售和264.99万辆，同比增长18.65%。其中，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为73.1%，即171.3万辆，同比增长28.1%，高于乘用车总体增速7.8个百分点。目前政策延续尚处于讨论期，如能落地17年行业销量增速有望维持稳定增长，建议重点关注具安全边际或高分红标的，如上汽集团、华域汽车、广汽集团、继峰股份等。另一方面，重卡本月销量为6.96万辆，同比增长54.01%。销量的高速增长主要来源于治超新政的严格执行带来的高端运力缺口。预计治超新政带来的运力缺口和运价上升将持续利好重卡行业到明年上半年。持续推荐潍柴动力、威孚高科、中国重汽。 新能源补贴政策尚未出台，短期内新能源商用车或将受到影响。新能源汽车补贴政策迟迟未出台，对新能源汽车尤其是新能源商用车的生产造成了不利影响。尽管目前纯电动物流车的订单量已经超过了十几万辆，但是大部分订单都只停留在框架协议阶段，需求方和供给方都在等待补贴政策和技术标准的落地。同时近日流传的补贴政策中预测电动物流车补贴政策或将暂缓推出，纯电动客车或改为按照电池能量密度进行补贴，插电式混合动力客车或将按照节油率进行补贴。从网传版政策中我们可以看出未来补贴政策将向技术上更有优势的企业倾斜，对具有技术优势和核心竞争力的企业形成长期利好。建议关注江淮汽车、比亚迪、方正电机、当升科技等。 （二）10月重卡销量持续高速增长，乘用车领域小排量汽车增速亮眼 中汽协数据显示，10月乘用车共销售和264.99万辆，同比增长18.65%。其中，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为73.1%，即171.3万辆，同比增长28.1%，高于乘用车总体增速7.8个百分点。主要受益于购置税减半政策的不确定性。另一方面，重卡本月销量为6.96万辆，同比增长54.01%。销量的高速增长主要来源于治超新政的严格执行带来的高端运力缺口。 （三）本周汽车表现弱于整体，乘用车表现较好 本周汽车板块上涨1.11%，低于沪深300指数涨幅1.88%，本周细分子行业中汽车整车上涨0.59%，商用载货车上涨1.41%，商用载客车下跌3.58%，零部件上涨1.28%，而本周乘用车领跑，涨幅为1.56%。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特别鸣谢 陶亦然 ：（8621）68597691 ：taoyiran@chinastock.com.cn 图 1：行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、下周行业投资观点及关注事件 ....................................................................................................................... 2 二、板块表现回顾................................................................................................................................................. 2 （一）周涨跌幅.................................................................................................................................................................... 2 （二）行业估值情况 ............................................................................................................................................................ 3 三、行业主要动态................................................................................................................................................. 3 （一） 行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 3 （二） 行业新闻 ................................................................................................................................................................. 4 （三） 未来3 个月汽车上市公司解禁情况 ..................................................................................................................... 6 （四） 上周汽车行业上市公司大股东增减持情况 .......................................................................................................... 6 （五） 上周汽车行业上市公司大宗交易情况 .................................................................................................................. 7 （六） 公司公告 ................................................................................................................................................................. 8 （七） 新车上市 ................................................................................................................................................................. 9 四、下周投资日历................................................................................................................................................. 9 五、重点公司盈利预测 ......................................................................................................................................... 9 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、下周行业投资观点及关注事件 受益于购置税减半和治超政策，10月乘用车重卡销量持续超预期。中汽协数据显示，10月乘用车共销售和264.99万辆，同比增长18.65%。其中，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为73.1%，即171.3万辆，同比增长28.1%，高于乘用车总体增速7.8个百分点。目前政策延续尚处于讨论期，如能落地17年行业销量增速有望维持稳定增长，建议重点关注具安全边际或高分红标的，如上汽集团、华域汽车、广汽集团、继峰股份等。另一方面，重卡本月销量为6.96万辆，同比增长54.01%。销量的高速增长主要来源于治超新政的严格执行带来的高端运力缺口。预计治超新政带来的运力缺口和运价上升将持续利好重卡行业到明年上半年。持续推荐潍柴动力、威孚高科、中国重汽。 新能源补贴政策尚未出台，短期内新能源商用车或将受到影响。新能源汽车补贴政策迟迟未出台，对新能源汽车尤其是新能源商用车的生产造成了不利影响。尽管目前纯电动物流车的订单量已经超过了十几万辆，但是大部分订单都只停留在框架协议阶段，需求方和供给方都在等待补贴政策和技术标准的落地。同时近日流传的补贴政策中预测电动物流车补贴政策或将暂缓推出，纯电动客车或改为按照电池能量密度进行补贴，插电式混合动力客车或将按照节油率进行补贴。从网传版政策中我们可以看出未来补贴政策将向技术上更有优势的企业倾斜，对具有技术优势和核心竞争力的企业形成长期利好。建议关注江淮汽车、比亚迪、方正电机、当升科技等。 二、板块表现回顾 （一）周涨跌幅 本周汽车板块上涨1.11%，低于沪深300指数涨幅1.88%，本周细分子行业中汽车整车上涨0.59%，商用载货车上涨1.41%，商用载客车下跌3.58%，零部件上涨1.28%，而本周乘用车领跑，涨幅为1.56%。本周个股中，青岛双星、中国重汽、海伦哲、万里扬、一汽夏利较大幅度上涨，分别为15.86%、7.96%、7.93%、7.57%、7.34%，表现优于板块整体。 图2:汽车行业走势弱于沪深300 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 图3:子行业乘用车领跑，涨幅低于沪深300 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图4:本周涨/跌幅前五的行业（单位：%） 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 图5:本周汽车行业涨/跌幅前五的个股（单位：%） 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 （二）行业估值情况 汽车各子行业估值较上周涨跌不一，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务板块本周估值分别为13.23、24.96、37.95和48.66倍。 图6:子行业本周估值情况 资料来源：WIND,中国银河证券研究部 三、行业主要动态 （一） 行业数据跟踪 购置税减半即将到期导致小排量汽车提前消费，细分市场SUV增长亮眼。本周中汽协发布了10月汽车产销数据。数据显示，10月我国汽车产销分别为258.63万辆和264.99万辆，同比分别增长17.63%和18.65%。其中，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为73.1%，即171.3万辆，同期增长28.1%，高于乘用车总体增速7.8个百分点。这主要是由于去年