请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期权日报20200210 周五A股先抑后扬，连续第四日收涨。上证指数上涨0.33%，报2875.96点；深证成指上涨0.1%，报10611.55点。两市成交额9296亿元，北向资金全天净流出33亿元。中小盘表现好于蓝筹权重，涨幅继续呈现中证500>沪深300>上证50的局面。认购期权隐含波动率上升，多头情绪旺盛。期权成交量PCR持续上升，保护性看跌需求增加。周五夜盘富时中国A50指数下跌1.31%。下周开始，各行各业陆续复工，但从疫情防控措施上看，多数企业都无法恢复到正常生产。疫情形势仍然严峻，重灾区封村封路，出行受到管制，人员无法返工。居民防护意识上升，出门减少，在家办工作增多，全国陷入人员低流动状态。从GDP贡献率上看，2003年非典时，第二产业对GDP贡献第一。而现在经济结构发生改变，第三产业服务业对GDP贡献过半。人员低流动对服务业打击更为致命，从而对GDP的影响也会大于2003年非典。上证50和沪深300多为传统行业，受影响大于以TMT等新兴行业为代表的创业板。A股已连续四日反弹，上涨动力逐渐减弱，建议买入熊市价差，捕捉回调机会。 数据来源：WindGDP当季同比贡献率:第一产业GDP当季同比贡献率:第二产业GDP当季同比贡献率:第三产业02-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q416-Q418-Q402-Q400881616242432324040484856566464%%%% 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 一、 标的行情回顾 2020-02-07收盘价涨跌幅(%)成交量(亿手)成交额(亿元)成交额变化上证综指2875.960.33309.483623.8438.02深证成指10611.550.10489.625672.01123.45创业板指数2015.800.18150.572065.4373.78上证50指数2851.71-0.1134.44590.65-113.52沪深300指数3899.870.00151.732375.09-253.11中证500指数5327.040.84191.152034.9662.2150ETF(510050.SH)2.84-0.043.8310.81-2.74300ETF(510300.SH)3.89-0.233.4713.41-6.98300ETF(159919.SZ)3.960.051.636.39-1.80IF主力合约3892.80.0975548手876.10-196.13 图1 50ETF收盘价 图2 沪深300指数、300ETF收盘价 2.12.32.52.72.93.13.32019-01-302019-04-302019-07-312019-10-312020-01-31 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.5290031003300350037003900410043002019-01-292019-04-292019-07-292019-10-292020-01-29沪深300300ETF_510300(右)300ETF_159919(右) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 二、期权市场一览 （一）50ETF 成交量变化成交量PCR持仓量变化持仓量PCR认购1,009,625-562,8912,051,24726,341认沽961,682-411,8421,375,830-17,273合计1,971,307-974,7330.953,427,0779,0680.67 图3 50ETF期权近月合约成交量分布 图4 50ETF期权近月合约持仓量分布 0500001000001500002000002500002.802.852.902.953.003.103.203.303.40认购期权认沽期权 0500001000001500002000002500002.802.852.902.953.003.103.203.303.40认购期权认沽期权 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 图5 50ETF期权波动率微笑 图6 近期50ETF历史波动率与波动率指数 00.10.20.30.40.50.62.802.852.902.953.003.103.203.303.40认购认购前一交易日认沽认沽前一交易日 1015202530352019-09-032019-11-032020-01-0350ETF历史波动率（30日）50ETF波动率指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图7 50ETF历史波动率 图8 50ETF波动率指数 101520253035402018-02-082018-08-082019-02-082019-08-08 1015202530352018-02-082018-07-082018-12-082019-05-082019-10-08 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 （二）300ETF 510300成交量变化成交量PCR持仓量变化持仓量PCR认购906,152-453,073922,24440,818认沽857,717-235,319739,034-13,103合计1,763,869-688,39294.651,661,27827,71580.13 159919成交量变化成交量PCR持仓量变化持仓量PCR认购176,838-101,524259,58323,328认沽143,389-109,387187,523-1,237合计320,227-210,91181.08447,10622,09172.24 图9 300ETF(510300)期权近月合约成交量分布 图10 300ETF(510300)期权近月合约持仓量分布 0500001000001500002000002500003.603.703.803.904.004.104.204.304.40认购期权认沽期权 0200004000060000800001000001200001400003.603.703.803.904.004.104.204.304.40认购期权认沽期权 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11 300ETF(159919)期权近月合约成交量分布 图12 300ETF(159919)期权近月合约持仓量分布 05000100001500020000250003000035000400003.703.803.904.004.104.204.304.404.50认购期权认沽期权 050001000015000200002500030000350003.703.803.904.004.104.204.304.404.50认购期权认沽期权 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图13 300ETF(510300)期权波动率微笑 图14 300ETF(159919)期权波动率微笑 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.53.603.703.803.904.004.104.204.304.40认购认购前一交易日认沽认沽前一交易日 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.53.703.803.904.004.104.204.304.404.50认购认购前一交易日认沽认沽前一交易日 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15 300ETF历史波动率与波动率指数 图16 300ETF历史波动率 101520253035402019-12-232020-01-23300ETF(510300)历史波动率(30日)300ETF(159919)历史波动率(30日)300ETF波动率指数 8131823283338432018-02-122018-07-122018-12-122019-05-122019-10-12300ETF(510300)历史波动率(30日)300ETF(159919)历史波动率(30日) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 （三）沪深300股指期权 成交量变化成交量PCR持仓量变化持仓量PCR认购23,122-7,45041,3801,767认沽21,958-6,41630,8311,849合计45,080-13,86694.9772,2113,61674.51 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 图17 沪深300股指期权近月合约成交量分布 图18 沪深300股指期权近月合约持仓量分布 05001000150020002500385039003950400040504100415042004250认购期权认沽期权 0500100015002000250030003500385039003950400040504100415042004250认购期权认沽期权 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图19 沪深300股指期权波动率微笑 图20 沪深300指数历史波动率与波动率指数 00.050.10.150.20.250.30.350.40.45385039003950400040504100415042004250认购认购前一交易日认沽认沽前一交易日 101520253035402019-12-232020-01-022020-01-122020-01-222020-02-01沪深300指数历史波动率(30日)沪深300波动率指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图21 沪深300指数历史波动率 图22 沪深300指数基差 91419242934392018-02-122018-07-122018-12-122019-05-122019-10-12 -80-60-40-200204060801001202018-02-122018-08-122019-02-122019-08-12 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 ◼ 分析师：赖治存 从业资格号：F3049430 联系方式：18810699281 邮箱：laizhicun@guodu.cc ◼ 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自海内外一流名校，具有丰富的衍生品研究、投资经验。坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，国都期货力求为客户提供全方位的专业投研服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 ◼ 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，欢迎致信国都信箱(yffwb@guodu.cc）告诉我们您对本报告的想法。 本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，但国都期货有限公司不担保其准确性或完整性。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，国都期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，国都期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 我们力求为您提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但我们必须声明，本报告仅反映编写人的判断及分析，本报告所载的观点并不代表国都