神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-1-PTA、PE周报：跟随油价下跌，退守成本线摘要：PTA：成本方面，油价短期延续弱势下探格局，成本端支撑趋弱。供需方面，PTA开工率总体维持高位，而下游终端纺织延迟开工，近半个月大概率维持低位；2月份PTA供应整体偏宽松，库存累计上升中。结合期价来看，当前PTA2005合约期价收盘在4400左右，生产亏损扩大至300元/吨，亏损幅度处近年偏高水平。综上所述，预计PTA短期延续回落调整走势，但当前亏损幅度处偏高水平，预计下探空间有限，估计短期区间宽幅震荡，震荡区间参考4200-4700，短线区间波段操作，中线则待回调至4350附近及以下再逢低偏多参与或买入4500-4700的看涨期权。LLDPE：成本方面，油价近期弱势下探，成本端支撑有所减弱。供需方面，石化库存累积上升，供应压力增加；而随着疫情的持续发酵，下游加工企业复工延期中，近期需求端维持偏弱状态。结合期价来看，当前2005合约期价贴水现货价500元/吨，处中等略偏高水平；同时也临近生产成本，估计下方支撑力度将逐渐显现。预计短期区间偏弱震荡走势，区间参考6500-7000，建议待下探至区间下沿附近短线试多，近月以区间波段操作思维参与。一、当前行情走势图1-1：PTA主力合约日K走势图数据来源：文华财经，神华研究院受冠状病毒全球蔓延的利空冲击及成本端油价下跌拖累，上周PTA呈破位下 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-2-探走势，主力合约2005最低下探至4236，上周五收盘至4438，较前周下跌358元/吨，累计周跌幅7.46%，持仓增加3.72万手至66.35万手。现货方面，上周主流PTA价格累计下跌460至4300元/吨，当前主力合约2005期价升水现货价约130元/吨。图1-2：LLDPE主力合约日K走势图数据来源：文华财经，神华研究院上周LLDPE期价呈弱势下探走势，主力合约2005最低下探至6500，上周五收至6810，较前周下跌345元/吨，累计周跌幅4.82%。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价小幅下调50-100元/吨，当前主力合约2005期价贴水主流现货价约500元/吨。二、冠状病毒蔓延利空打压，油价承压弱势下探图2-1：油价走势数据来源：Wind，神华研究院上周五国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.2%报50.34美元/桶，周跌2.37%，连跌五周。虽然数据显示美国就业市场仍然稳健，但这不足以冲抵全 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-3-球出行需求下来带来的持续冲击，恐慌情绪更是进一步发酵。之前，俄罗斯能源部长对于减产前景的消极措辞也令油市雪上加霜，市场将进而观望此后的美国油气钻井数据，来评判当前能源市场供需失衡状况的具体程度。在欧佩克+扩大减产消息确定之前，油价近期难以挽回弱势格局，预计近周美国油价将延续下探走势，下个支撑位45美元/桶。三、PTA供需面解析3.1PTA动态生产亏损幅度扩大至偏高水平图3-1：国内PTA生产利润数据来源：Wind，神华研究院上周主流PTA价格累计下跌460至4300元/吨，而上游原料PX价格受油价下跌拖累也相应下跌，当前PTA动态生产处亏损状态，每吨亏损幅度约300元/吨，处近年偏高水平。3.2冠状病毒蔓延令纺织开工率维持低位，PTA供需面偏利空图3-2：PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率数据来源：Wind，神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-4-图3-3：PTA库存数据来源：Wind，神华研究院PTA装置负荷相对高位，春节期间累库明显，社会库存较节前增加近30%，现货市场清淡成交价格回落。下游涤纶市场，江浙一带主流工厂价格保持暂稳。受冠状病毒蔓延影响，多地延迟复工至元宵节后，终端需求恢复缓慢，但PTA开工稳定，短期内PTA市场将面临较大的累库压力。四、PE库存维持中等水平，下游农膜需求偏弱图4-1：PE库存数据来源：Wind，神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-5-图4-2：农膜开工率数据来源：卓创资讯，神华研究院库存方面，上周石化库存相对前一周上升8万吨至57万吨。因各地方政府发布各类企业为应对新冠肺炎疫情决定2月9日前不得复工的通知，导致春节后下游复工周期整体较往年同期推迟两周左右。而返岗人员仍须接受隔离管理，预计在2月底下游开工率仍未能回升至同期水平。随着疫情的持续发酵，下游加工企业复工延期中，导致上游石化库存累积。五、后市展望及策略图5-1：PTA主力合约周K走势图数据来源：文华财经，神华研究院成本方面，油价短期延续弱势下探格局，成本端支撑趋弱。供需方面，PTA开工率总体维持高位，而下游终端纺织延迟开工，近半个月大概率维持低位；2月份PTA供应整体偏宽松，库存累计上升中。结合期价来看，当前PTA2005合 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-6-约期价收盘在4400左右，生产亏损扩大至300元/吨，亏损幅度处近年偏高水平。综上所述，预计PTA短期延续回落调整走势，但当前亏损幅度处偏高水平，预计下探空间有限，估计短期区间宽幅震荡，震荡区间参考4200-4700，短线区间波段操作，中线则待回调至4350附近及以下再逢低偏多参与或买入4500-4700的看涨期权。图5-2：LLDPE内外价差数据来源：Wind，神华研究院成本方面，油价近期弱势下探，成本端支撑有所减弱。供需方面，石化库存累积上升，供应压力增加；而随着疫情的持续发酵，下游加工企业复工延期中，近期需求端维持偏弱状态。结合期价来看，当前2005合约期价贴水现货价500元/吨，处中等略偏高水平；同时也临近生产成本，估计下方支撑力度将逐渐显现。预计短期区间偏弱震荡走势，区间参考6500-7000，建议待下探至区间下沿附近短线试多，近月以区间波段操作思维参与。声明:此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。本报告内容仅供参考，不作最终入市依据，神华期货不承担依据本报告交易所导致的任何责任。 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-7-