疫情对软商品的影响 2020年2月4日 一、疫情对棉花市场的影响 （一）储备棉轮入方面 1月31日，中储棉公司关于新冠疫情防控期间新疆棉轮入有关事项的公告：为切实贯彻党中央关于防控新型冠状病毒性肺炎疫情的决策部署，中国储备棉管理有限公司1月31日对新冠疫情防控期间新疆棉轮入有关事项调整如下： ①节后新疆棉轮入挂牌交易调整为2月3日开始； ②2月3日起，暂停中储棉武汉公司轮入挂牌交易，恢复挂牌时间另行通知。对武汉公司1月15日至23日（均含）成交的棉花，交货期限统一延长至2020年4月30日； ③统一延长其他各库1月15日（含）以后成交棉花的交货期限，由现行的“合同签署后45日内”到库并完成初验暂时延长30天至“合同签署后75日内”； ④为切实防控疫情，确保入库作业安全，请交储企业与仓库提前衔接好入库时间，统筹安排发货，避免造成不必要的经济损失。 中储棉公司关于疫情防控期间新疆棉轮入工作的调整，一方面暂停了中储棉武汉公司的挂牌交易，另一方面延长了交储企业交货期限，均限制了棉花的流通，对国内行情有一定压制。 图1：棉花轮入成交价格走势图 数据来源：徽商期货研究所 中国棉花网 （二）纺织企业复工日期推迟 节日期间上中下游均放假，根据相关调查，因疫情影响，年后棉纺企业开工时间大多集中在2月中下旬，部分企业甚至将延续至3月。目前开工生产的企业寥寥，加上部分省份交通仍处于管制状态，纱线交投基本停滞。部分企业销售人员开始在家接单，为复工做准备。延迟开工将导致棉纺织产品生产受阻，棉花消费存在下滑预期，价格短期承压。 （三）春节期间国际棉价、纱价走势 节前，印度、巴基斯坦、越南等国纱厂和出口商普遍看好2020 年棉纱出口市场，因此棉纱报价大多持稳、偏强，CNF、CIF等议价空间不大。不过，受“疫情”影响，中国贸促会日前发文称“我国部分企业在货物及物流等方面遭受严重影响，可能导致国际贸易合同或承包合 同无法履行。”因此，后期外纱进口和报价情况仍待观察。 图2：国内外棉纱、涤短价格走势 （四）后市展望 春节期间，ICE美棉因市场对新型冠状病毒的担忧加重，整体走低，主力03合约跌幅达到4.1%。疫情管控之下，开工延期对棉花需求造成负面影响，而负面影响的持续时间未知。纺织企业观望心理增强，纺织品服装采购方也十分谨慎，不敢轻易下单。开盘首日涨跌停扩版，悲观情绪被集中释放。 在疫情防控期间，人们减少出行，棉纺织品和服装消费陷入低谷，口罩和医疗物资用量大幅增加并不能刺激棉花消费，因为据业内人士介绍，口罩通常使用无纺布（聚丙烯PP）原料，医疗防护服通常使用多功能的（防水、防污、防菌）的非棉原料制成。棉花和棉纱期货价格已出现大幅下跌，并且十分接近本年度以来的最低点，预计现货市场将很快做出反应。不过，疫情防控工作也随时可能出现 好转，从而吸引大量投机资金在期货市场抄底，催生新一轮上涨行情。若后期疫情得到控制，开工没有再次推迟，下游产业采购将陆续进行，关注后贸易摩擦时期中国采购及后期谈判，棉市也将回归内外共振，走出慢牛的基本面逻辑。 二、疫情对白糖市场的影响 （一）供给方面 国内食糖主产区主要集中在广西、云南、广东、海南，疫情目前对生产的影响预计有限，后期疫情若逐步得到控制，食糖生产不会受到太大影响。截至2020年1月31日，全省累计榨蔗量39.04万吨，同比67.77万吨减少28.73万吨；尚存蔗量64.66万吨，同比91.62万吨减少26.96万吨；已产糖5.11万吨，同比8.00万吨减少2.89万吨（不含在制品）。 图1：国内甜菜糖产量走势图 数据来源：徽商期货研究所 天下粮仓 （二）需求方面 全国范围内的疫情防控，使得居民外出减少，对含糖食品及饮料的消费或有所减少，对食糖消费有所利空，但目前看，疫情防控升级后，居民居家隔离持续时间较短，后期若疫情得到控制，居民消费或逐步恢复，对食糖消费影响不太大，但疫情若持续，一定程度上影响食糖消费。 （三）国际消息及糖价走势 外电1月31日消息，行业机构称，印度2019/20年度糖产量将减少近18%，因洪涝过后的干旱预计限制印度第二大生产邦的产出。产量下滑将有助于印度降低库存，此前两年产量增加和低于预期的出口推高库存。印度是全球最大的糖生产国和消费国。印度糖贸易协会公布，印度2019/20市场年度糖产量将下滑至2,740万吨，上一年度为3,320万吨。 图2：ICE糖价及持仓变化 数据来源：徽商期货研究所 文华财经 因对供应下降的担忧升温，抵消对冠状病毒疫情爆发对经济影响的担忧。ICE原糖期货周一收高，盘中触及两年高位，3月合约收盘上涨0.28美分，涨幅2%，结算价报每磅14.89美分，盘中触及2018年1月以来最高水准15.01美分。“尽管出现了冠状病毒疫情和能源价格下跌，但基金可能会进一步増持。2019/20年度的糖供应缺口正在扩大。即使巴西増加产糖比例，回到供需平衡似乎也遥不可及。” （四）疫情整体影响分析 整体而言疫情的负面影响在糖市上表现较弱，若短期内控制得当，整个榨季糖市或仍按本身基本面情况运行。基本面来看，节假日期间外盘糖价依然延续高位运行，在国际糖价接近两年半高点之际，依然难以激发印度食糖出口，将更加刺激糖价进一步上涨。而国内糖价虽然因疫情和天气原因产区有断槽现象，但整体而言，短期面 临一定现货压力，不过本榨季糖厂成本偏低，利润窗口持续，前期销售速度偏快，为后期挺价提供支持，持续走弱可能性不大。在产不足需而外盘持续上涨及首日悲观情绪释放的背景下，国内糖价仍将回归上涨路径。 （五）后市观点 短期虽面临一定现货压力，但在产不足需及外盘上涨的格局下，糖价仍将回归上涨路径。 【徽商期货有限责任公司期货研究分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前，建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】