“2020年风电、光伏发电项目建设有关事项通知（征求意见稿）”点评

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 电源设备行业重大事项点评 推荐（维持） “2020年风电、光伏发电项目建设有关事项通知（征求意见稿）”点评  能源局正式下发2020风电、光伏发电建设事项通知。1月23日能源局下发《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，文件对于2020年度新增风电、光伏项目提出了框架性规定。要求国网、南网以及内蒙古电力公司于3月底前向社会公开各自经营区内各省级区域的风电、光伏消纳能力。做好新建风电、光伏发电项目与电力送出工程建设的衔接并落实消纳方案；发挥电网并网关口作用，严格按照规划和消纳能力合理安排项目并网时序。  积极推进平价、分散式风电项目。在可再生能源补贴资金存在缺口的大背景下，此次文件仍重点优先支持无补贴平价项目，并鼓励已并网或在核准有效期、需国家财政补贴的风电项目自愿转为平价上网项目，执行平价上网项目支持政策。同时文件还鼓励各省（区、市）创新发展方式，积极推动分散式风电参与分布式发电市场化交易试点。要求各省级能源主管部门协调电网企业简化分散式风电项目并网申请程序，大力推动分散式项目发展。  有序推进需补贴项目，稳妥推进海上风电项目。对于需要补贴的项目，要求各省参考“风电发展十三五规划”，各省2020年规划并网量减去2019年底已并网的和已核准的在有效期并承诺建设的风电项目规模（不包括平价上网风电项目和跨省跨区外送通道配置项目），为2020年需国家财政补贴项目的总规模。对于新增陆上集中式风电及海上风电需要进行竞价。对于海上风电并网容量、开工规模超过规划目标的省份暂停2020年海上风电项目竞争性配置。  户用光伏补贴5亿，竞价光伏项目补贴10亿。2020年户用项目补贴金额5亿元，相较于2019年7.5亿补贴总额下降33%左右，参考2019年7.5亿补贴总额，0.18元/kWh补贴3.5GW（实际装机5.3GW）；假设2020年度电补贴为0.1元/kWh预计贴规模有望达到4.2GW（实际装机有望达5-6GW）。2020年竞价项目补贴金额10亿元，相较于2019年22.5亿补贴总额下降56%，相较于2019年实际补贴需求17亿下降41%。参考2020年竞价项目平均补贴0.062元/kWh补贴22.78GW，假设2020年度电补贴为0.04元/kWh预计可补贴规模有望达到20.83GW。考虑到2019年遗留指标，2020年装机量同比将大幅提升。  光伏补贴政策明朗，风电抢装在即。2020年光伏补贴政策已基本明朗，仅需发改委确定标杆电价后即可推行，考虑到2019年光伏遗留指标，2020年国内装机量将非常可观。而出口端由于产品价格的下行，不少区域已步入平价，成长瓶颈正逐步打破，行业迈入长期成长阶段，建议积极关注相关龙头公司。而风电2020年补贴退坡政策基本延续2019年思路，2020年陆上风电抢装，2021年海上风电抢装确立，当下板块内公司处于底部，建议积极关注盈利拐点确立的整机环节及低估值高增长的零部件环节。  风险提示：政策扶持不及预期，装机量不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 隆基股份 29.05 1.34 1.61 2.11 21.68 18.04 13.77 6.93 强推 通威股份 13.54 0.74 0.93 1.14 18.3 14.56 11.88 3.57 强推 东方日升 15.58 1.11 1.2 1.43 14.04 12.98 10.9 1.89 强推 阳光电源 11.39 0.61 0.93 1.18 18.67 12.25 9.65 2.15 强推 金风科技 11.77 0.66 1.07 1.31 17.83 11.0 8.98 2.17 强推 中材科技 13.07 0.81 0.97 1.11 16.14 13.47 11.77 2.3 强推 天顺风能 6.18 0.44 0.59 0.7 14.05 10.47 8.83 2.11 强推 运达股份 17.0 0.42 1.45 1.78 40.48 11.72 9.55 5.2 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年01月23日收盘价 证券分析师：胡毅 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 执业编号：S0360517060005 联系人：杨达伟 电话：021-20572572 邮箱：yangdawei@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 70 1.86 总市值(亿元) 10,599.57 1.61 流通市值(亿元) 8,126.49 1.69 % 1M 6M 12M 绝对表现 11.67 19.75 39.18 相对表现 13.93 15.35 14.13 《电气设备行业重大事项点评：《可再生能源电力配额及考核办法》第二版征求意见稿点评》 2018-09-26 《【华创电新】关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作通知的点评》 2019-01-10 《《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》点评》 2019-05-19 0%12%23%35%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-11～2020-01-23沪深300电源设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电源设备 2020年02月01日 电源设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 电力设备与新能源组团队介绍 首席分析师：胡毅 北京化工大学硕士。曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券。2017年加入华创证券研究所。2015、2016年新财富上榜团队核心成员。 分析师：于潇 北京大学管理学硕士。曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券。2017年加入华创证券研究所。2015、2016年新财富团队成员。 分析师：邱迪 中国矿业大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 研究员：杨达伟 上海交通大学硕士。曾任职于协鑫集成、华元恒道（上海）投资管理有限公司。2017 年加入华创证券研究所。 电源设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 花洁 销售经理 0755-82871425 huajie@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售助理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 汪莉琼 销售助理 021-20572591 wangliqiong@hcyjs.com 电源设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险