毕马威中国经济全球化观察：2012年第二季度

1 © 2012毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国外商独资企业，是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 毕马威中国经济全球化观察 2012年第二季度 摘要 2012年第二季度，中国经济增速继续放缓，GDP同比增长下降到7.6%，为2009年初以来的最低点，表明中国经济整体走势仍处于下行压力之下。然而，随着政府政策支持力度的加大，上半年固定资产投资实现同比增长，累计贸易顺差大幅扩大，新增信贷总量提高，表明在政策微调的积极作用下，经济运行总体呈缓中趋稳的态势： • 部分先行指标显现回暖趋势，出口和投资需求有所反弹，硬着陆可能性较低 • 通胀压力走弱，居民消费品价格指数创29个月新低，货币政策操作空间增大 • 稳增长政策效应逐步释放，下半年经济增速企稳有望 上半年，中国对外投资增长迅速，而在利用外商直接投资方面，则受到国际经济环境的影响，同比略有下降。通过分析资金流向与结构，我们发现中国对外投资及利用外资出现了新趋势： • 中国对欧美国家直接投资力度加大，反映出新兴企业对欧美技术和市场的渴望 • 人民币升值、政策鼓励以及欧美金融危机是中国对欧美投资加快的推动力 • 专业投资机构设立基金，帮助中国企业海外投资和收购，成为中国对外投资的新模式 • 实际利用外资金额下降，但资金结构向产业优化方向发展 • 成本上升、全球对外直接投资流向变化、中国经济放缓构成中国吸收外资的挑战 • 吸引外资关键在于扭转中国经济增速放缓的局面、改善企业营商环境、以及增加市场发展潜力 目录 摘要......................................................1 第一部分：宏观经济解析...........................2 经济数据分析..........................................2 经济政策概述..........................................3 第二部分：行业对外投资和引进外资分析......6 金融服务和私募股权.................................6 能源、金属矿产和工业市场........................6 通讯、信息技术和高科技...........................8 基础建设、公共服务.................................8 快速消费品.............................................9 第三部分：对外投资和利用外资情况一览......10 中国对外投资和利用外资总体概述...............10 中国对外投资和利用外资趋势分析...............11 中国海外并购..........................................12 外资来华并购..........................................15 附录：2012上半年并购案例一览表...............19 2 毕马威中国经济全球化观察 2012年第二季度 第一部分：宏观经济解析 © 2012毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国外商独资企业，是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 第一部分：宏观经济解析 经济数据分析 国家统计局7月13日公布的 数据显示，2012年上半年GDP同比增长7.8%，其中第二季度GDP同比增长率为7.6%，降至3年来最低，表明实体经济下行趋势仍在继续，中国经济放缓压力依旧不小。然而，从6月公布的PMI指数看，尽管50.2%创年内新低，但回落幅度明显收窄，且 1 同比名义增长16.6%，扣除价格因素实际增长14.3%。 2 2011年数据官方未作公布。 从二季度整体情况来看，PMI指数平均为51.3%，较一季度仅回落0.2个百分点，显示中国经济增速趋稳的基础正在形成。 固定资产投资实现同比增长，稳投资效果初现。上半年固定资产投资累计同比名义增长20.4%，比上年同期回落5.2个百分点，较1-5月的20.1%大幅提升，表明由于政府刺激经济的举措 ，6月投资增长十分显著。其中，基础投资反弹强劲，上半年同比增长4.4%，此前一季度则为同比下降2.1%。房地产投资增幅同比增长16.6%，比上年同期回落16.3个百分点，较大幅度拖慢了投资增速，表明房地产调控政策下，开发商未能恢复热情。 消费需求平稳。上半年社会消费品零售总额同比增长14.4%，扣除价格因素实际增长11.2%，比去年同期回落2.4个百分点。其中，6月份同比名义增长13.7%，扣除价格因素实际增长12.1%，比5月提高了1.1个百分点，显示当前消费对GDP的拉动作用有待提升。 工业生产仍处于较低水平。6月规模以上工业增加值同比增长9.5%，弱于市场预期，呈现出缓慢回落的态势，这主要是经济增速下滑导致相关行业生产收缩、库存调整等因素所共同造成。在经济下滑趋势未发生扭转的情况下，工业增加值增速仍将继续下探。 贸易顺差放大，外贸企稳势头明显。1至6月，中国进出口总值18,398.40亿美元，比去年同期增长8.0%，累计贸易顺差为689.11亿美元，大幅高于今年一季度末录得的6.7亿美元，这有助于减缓人民币贬值的趋势。从月度数据看，6月进出口同比增速均较上月有所回落，反映出内需的疲弱和大宗商品价格的回落。从出口地区来看，上半年中国对欧盟的出口下降，欧盟作为中国第一大出口市场的地位已在今年上半年被美国所取代。 通胀回落速度超预期。6月工业生产者出厂价格PPI继续回落，同比下降2.1%，环比下降0.7%，连续第四个月处于负数区间。居民消费价格指数CPI同比增幅为2.2%，创29个月新低，显示总需求背景下商品价格继续下降，表明通胀问题已不是中国目前的主要风险，预计未来通胀压力仍将走弱，货币政策的操作空间增大。 表1 2012年一、二季度累计经济数据 经济数据 数值 同比 GDP（亿元） 227098 7.8% 全国固定资产投资（亿元） 150710 20.4% 社会消费品零售总额（亿元） 98222 14.4% 对外直接投资（亿美元） 354.2 48.2% 利用外商投资（亿美元） 591 -3% 房地产开发投资（亿元） 30610 16.6%1金融数据 数值 同比 货币供应量M2余额（亿元） 925000 13.6% 货币供应量M1余额（亿元） 287500 4.7% 海关进口额（亿美元） 8854.6 6.7% 海关出口额（亿美元） 9543.8 9.2% 财政收入（亿元） 63795 12.2% 新增信贷（亿元） 48536 16.39% 金融机构人民币存款余额（万亿元） 88.31 12.3% 金融机构本外币存款余额（万亿元） 90.88 13.2% 金融机构人民币贷款余额（万亿元） 59.64 16.0% 金融机构本外币贷款余额（万亿元） 63.33 15.9% 外汇储备余额（亿美元） 32400 1.3% 跨境人民币结算（亿元） 12519 N.A.2存款准备金率调整 生效时间 2012年5月18日 大型金融机构 20.00% 中小金融机构 16.50% 调整幅度 -0.50% 人民币存贷款基准利率 生效时间 2012年6月8日 一年期存款基准利率 3.25% 一年期贷款基准利率 6.31% 调整幅度 -0.25% 数据来源：国家统计局、人民银行、商务部、外汇管理局 3 毕马威中国经济全球化观察 2012年第二季度 第一部分：宏观经济解析 © 2012毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国外商独资企业，是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 货币政策放宽对提高信贷总量的效应已有所体现。在下调存款准备金率和存贷款基准利率的双重刺激下，上半年新增贷款为4.86万亿，已达全年8万亿信贷目标的六成，符合预期。6月中长期贷款的明显上升则反映出企业需求回暖。 货币供应量增势实现U型反转。6月末广义货币M2余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分比，与上年末持平。狭义货币M1余额28.75万亿元，同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分比。6月M1和M2增速均超出市场预期，货币供应量增速已实现连续两个月反弹，企稳回升态势逐步显现。 财政收入正常回落。今年上半年，全国财政收入63,795亿元，同比增长12.2%，增幅同比回落19个百分点，增幅回落明显，与上半年宏观经济走势吻合，但依然高出年初预算确定的9.5%的收入增幅指标，表明当前财政收入走势仍在计划安排之内。 外汇储备再现季度负增长。截至6月末，中国外汇储备余额为3.24万亿美元，较一季度末减少650亿美元。在贸易顺差大幅恢复，FDI出现好转的情况下，外汇储备减少的主要受国际金融市场动荡、美元升值、人民币升值预期下降等因素的影响，预计未来随着人民币汇率逐渐趋于平衡，中国外汇储备出现季度增减交替将成为常态。 受房地产市场拖累，利用外资水平下降。上半年，中国实际实用外资金额591亿美元，同比下降3%。其中，房地产领域今年上半年实际使用外资金额下降了12.4%，降幅高于利用外资其他领域的平均降幅。如果扣除房地产，今年上半年FDI为468亿美元，同比仅下降0.1%。这表明，除了欧债危机以及生产要素成本上升的影响外，房地产市场疲弱是造成利用外资水平下降的主要因素。 纵观上半年经济数据，我们认为，中国经济不太可能出现“硬着陆”，对通货紧缩也不必过分担忧，种种迹象表明，稳增长措施已经开始发力。预计随着稳增长政策的滞后效应释放、外部经济形势的逐渐明朗，三、四季度经济增速有望企稳。但由于外需低迷和内部结构性问题解决起来需要一个过程，对下半年经济增速反弹的期望值不宜过高，全年经济增速预计在8%上下浮动。 经济政策概述 [金融] 汇率改革扩大人民币浮动幅度，让市场决定汇率 4月14日，中国人民银行发布扩大人民币兑美元汇率浮动幅度公告，从当月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，银行与客户间的当日美元最高现汇卖出价与最低买入价之差，不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。本次汇改的实质是扩大浮动幅度，增强汇率弹性，增强汇率趋势和预期的不确定性，让市场决定汇率，将促进人民币合理、正常、随市场变化而波动。 国务院推出扶持小微企业方案，缓解融资困难 4月26日，国务院发布《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，要求各地和有关部门进一步加大对小型微型企业的财税支持力度，努力缓解小型微型企业融资困难，推动小型微型企业创新发展和结构调整。《意见》一方面从减税、建立国家中小企业发展基金等方面减轻小微企业的负担，另一方面鼓励小微企业通过发行债券和从小金融机构贷款来拓展融资渠道，双管齐下，帮助小微企业健康发展。 央行下调存准金率，增强经济活力 5月12日，中国人民银行宣布从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第二次调降存准。调整后，大型金融机构的存款准备金率为20.0%，中小型金融机构为16.5%。央行上一次下调存款准备基金率是在2012年2月24日。自4月以来，市场对央行调降存款准备金率的预期始终存在，央行此次调降存准，大约向市场释放4000亿元左右