非银金融行业周观点：2020年监管会议聚焦六大改革任务，资本市场面临难得发展机遇

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月19日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq @cgws.com 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 ☎ 010-88366060-8865  zhangyong@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<外部扰动不改A股节奏，监管部门周末密集发声助力非银板块>> 2020-01-12 <<监管鼓励长期资金入市，关注地缘政治风险>> 2020-01-05 <<证券法落地开启行业发展新时代，龙头券商配置价值继续凸显>> 2019-12-29 2020年监管会议聚焦六大改革任务，资本市场面临难得发展机遇 ——非银周观点  要点1：十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法，修订后的证券法2020年3月1日施行。此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等方面进行了全面修改完善，有望激活市场活力。监管部门周末密集发声，养老金增加配置权益性资产，推动更多中长期资金入市。  要点2：1月16日，中美双方公布第一阶段经贸协议。约定今年4月1日前全面取消人身险公司外资持股比例及经营范围限制，并允许美国独资险企进入中国市场。同时取消关于新设立外资保险公司30年保险业务经营资历要求。中长期有利于外资险企在国内的寿险产业布局，提升市场占有率，深挖保险细分市场，形成鲶鱼效应。上市险企12月保费数据公布，重点上市公司保费增速优于行业。中国平安（寿险）12月个险新保增速月度环比大幅提升，与开门红新保策略密切相关。健康险发展迎来政策红利。截至2019年11月，健康险保费6564亿元，同比增速29.75%。我们预计2019年健康险市场规模8000亿元，未来6年的健康险复合增速为16.50%。  要点3：在监管政策的引导下，信托通道业务放缓、房地产信托规模收缩。截至2020年1月17日，在银行间市场披露了2019年业绩的信托公司已有58家。据统计，这58家信托公司实现总营收1039.347亿元，同比增13.47%；总利润698.746亿元，同比增6.46%；净利润为539.759亿元，同比增5.55%（未经审计）。在降通道、控地产的目标下，需关注信托业转型效果。 目前，广州期货交易所的筹设方案正在征求部委意见，如能成功筹设，将会把广州打造成期货交易的大本营，产生强大的资金聚集效应。除了广州期货交易所，广东今年还将做好丝路保险公司、粤港澳大湾区国际商业银行、国际海洋发展银行组建工作。同时，建设粤港澳大湾区互联互通的区块链贸易融资平台，充分利用广州、深圳央行金融科技试点城市政策，形成人工智能、大数据、区块链等前沿研究优势。  风险提示：中美贸易摩擦波动风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额(百万元)上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 非银行金融行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 6 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 6 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 7 1.2.3 多元金融板块 ................................................................................................... 11 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 11 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 13 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 13 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 14 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 15 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 15 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 16 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 27 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 28 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 33 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 37 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块估值图（上为A股，下为H股） ................................................................. 7 图2：券商估值回升 ................................................................................................................... 9 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ................................................................................. 9 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 ................................................................................ 10 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 12 图6：中债国债750移动平均线下行单位：% ...................................................................... 13 图7：中债总全价/总净价指数上行 ........................................................................................ 13 图8：主要债券到期收益率变化单位：% .............................................................................. 13 图9：7天银行间质押式回购利率上行 .................................................................................. 14 图10：7天银行间同业拆借利率下行 .................................................................................... 14 图11：理财产品发行规模及预期收益率变化 ....................................................................... 14 图12：余额宝7日年化收益率上行单位：% ........................................................................ 14 图13：人民银行货币投放与回笼单位：亿元 .............................