积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2020年1月20日第四轮提涨开始落地，焦炭年前或偏强运行投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：13893494371邮箱：2463494881@qq.com内容提要目前国内及国际宏观面总体偏好，对黑色系商品整体应是支撑为主。从黑色产业链基本面看，首先，焦炭第四轮提涨正在逐步落地，现货价上涨提振期货走强。其次，焦炭库存仍是支撑价格的利好，第三，以山东为主的淘汰焦炭落后产能仍在供给端提振焦炭价格，第四，今年钢厂采暖季限产不及去年，唐山钢厂高炉开工率目前仍高，焦炭需求仍在。因此，焦炭现货面总体偏好，现货价格短期偏强运行概率较大，期货受现货提振，偏强整理概率更大。从下游看，受制于淡季效应，螺纹现货价持续偏弱运行，制约整条产业链走强，因此，焦炭大幅上涨的概率也低。综合来看，焦炭短期偏强震荡还是大概率事件。从操作稳健角度来看，年前交易时间已所剩不多，建议稳健投资者离场休息，待年后焦炭淘汰落后产能与新增产能进一步明朗后，将提供更为确定的交易机会。焦炭周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观面12月官方制造业PMI较上月持平，仍为50.2%，自11月重新站上荣枯线以来，反映制造业有所恢复。对工业品需求有所好转。同时，12月PPI同比涨跌幅较11月明显好转，反映工业品现货价走势向好。12月固定资产投资数据较上月好转，增速提高0.2个百分点，但是房地产开发投资增速仍下滑，因此，综合来看，目前投资对黑色系商品的需求支撑保持平稳的概率更大。12月新增信贷虽较前月有所下降，但好于预期。因此，信贷也总体平稳。因此，综合国内宏观面来看，总体偏好，对黑色系商品应是支撑为主。 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（数据来源：国家统计局，wind）从国际宏观面来看，地缘政治紧张有所缓解，同时，中美达成第一阶段贸易协议对全球经济增长都是利好。因此，国际宏观面预期也有所改善。因此，综合国际及国内宏观面来看，总体应是边际改善。二、基本面1、焦炭第四轮提涨逐步落地目前已有山东日照钢铁和山东莱钢永锋钢接受焦炭第四轮提涨，幅度为30元/吨。其中山东莱钢永锋钢调整后准一级（干熄）冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5，涨后执行2153元/吨；以上为到厂承兑含税价，1月18日0时起执行。目前接受第四轮提涨的主要是山东地区钢厂，这回之前山东集中淘汰焦炭落后产能有关，山东地区焦炭供给目前看相对偏紧，有利于焦炭价格上涨。但是除山东之外的其他地区，第四轮提涨仍未落地。2、焦化厂开工率总体平稳截止1月17日，焦化厂开工率总体平稳，其中产能大于200万吨的焦化厂开工率为81.83%，较上周上升0.65%。产能在100至200万吨焦化厂开工率为 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。68.89%，较上周上升0.77%.产能低于100万吨焦化厂开工率57.92%,较上周下降2.83%。上周焦化厂开工率总体平稳，供给端对价格的影响总体平稳。3、焦炭库存仍支撑价格（1）焦化厂焦炭库存总体平稳截止1月17日，焦化厂焦炭库存总体平稳，其中，产能大于200万吨的焦化厂焦炭库存较上周下降1.15万吨，降至34.55吨；产能在100至200万吨焦化厂焦炭库存较上周下降1.05万吨，降至11.35万吨；产能低于100万吨焦化厂焦炭库存较上周上升0.61万吨，升至6.31万吨。焦化厂焦炭库存本周变化不大，对价格的影响不明显。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（2）港口焦炭库存连续下降截止1月17号，天津港、连云港及日照港三港焦炭库存较上周下降18万吨，降至141万吨。港口焦炭库存快速大幅连续下降，对焦炭价格形成支撑。综合各环节焦炭库存来看，目前库存对焦炭价格仍是支撑因素。4、焦炭港口基差平稳据wind资讯数据，截止1-17号，天津港准一级焦现货价对期货主力合约价差175，总体平稳，变化不大。现货仍保持总体偏强，对期货仍是支撑为主。 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。5、焦煤基差小幅下降目前焦煤现货总体平稳，小幅下降，源于焦煤期货稳步小幅上涨，使得基差继续缩小，从焦煤现货的角度看，对焦煤期货仍有支撑，利好焦煤的同时，利好焦炭。6、焦煤库存增减不一致（1）焦煤港口库存继续下降据wind资讯数据，截止1-17号，焦煤三港总库存为433万吨，较上周下降25万吨，目前港口焦煤库存总量已从高位明显下降，对焦煤价格形成支撑。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（2）焦化厂焦煤库存继续上升据wind资讯数据，截止1-17号，焦化厂焦煤库存继续上升，其中，产能大于200万吨的焦化厂焦煤库存较上周上升12.67万吨，升至612.92吨；产能在100至200万吨焦化厂焦煤库存较上周上升5.08万吨，升至204.68万吨；产能低于100万吨焦化厂焦煤库存较上周上升2.75万吨，升至101.85万吨。目前焦化厂焦煤库存持续上升对焦煤价格走强是不利的。（3）钢厂焦煤库存上升据wind资讯数据，截止1-17号，110家样本钢厂焦煤库存再次上升，较上 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。周上升8.44万吨，升至907.19万吨。钢厂焦煤库存仍然处于相对高位，并且仍在震荡上升之中，对焦煤价格未能形成较好支撑。综合来看，目前各环节焦煤库存增减不一致，因此，对焦煤价格支撑较为有限。7、唐山钢厂高炉开工率继续上升截止1-17号，唐山钢厂高炉开工率较上周上升1.45%，升至75.36%。从唐山钢厂开工率目前水平来看，对焦炭需求有所增加。利好焦炭价格。8、螺纹社会库存继续明显上升 8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。据西本新干线数据，截止1-16号，全国螺纹社会库存496.06万吨，较上周再升19.73%，螺纹社会库存连续上升反映冬储的持续进行，按照惯例，春节假期归来后一个月内仍是累库期，之后工地将陆续开工，需求将逐步好转。因此，3月前，螺纹需求将保持偏淡，螺纹价格受需求支撑较弱，而且在此期间要关注今年冬储的库存高点，若库存过大，将对价格产生进一步的压力。9、上海螺纹基差小幅下降据wind资讯数据，截止1-17号，上海螺纹现货价持续稳于3750元/吨，螺纹期货上周小幅上涨，使得基差小幅缩至155元/吨。目前看螺纹现货对期货的支撑仍偏弱。 9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。目前宏观面总体偏好，对黑色系商品整体应是支撑为主。从产业链基本面看，首先，焦炭第四轮提涨正在逐步落地，现货价上涨提振期货走强。其次，焦炭库存仍是支撑价格的利好，第三，以山东为主的淘汰焦炭落后产能仍在供给端提振焦炭价格，第四，今年钢厂采暖季限产不及去年，唐山钢厂高炉开工率目前仍高，焦炭需求仍在。因此，焦炭现货面总体偏好，现货价格短期偏强运行概率较大，期货受现货提振，偏强整理概率更大。从下游看，受制于淡季效应，螺纹现货价持续偏弱运行，制约整条产业链走强，因此，焦炭大幅上涨的概率也低。综合来看，焦炭偏强震荡还是大概率事件。三，技术面以下是截至2019-1-17号焦炭2005日线图： 10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（数据来源：博弈大师）焦炭2005合约目前围绕20日均线整理，并未出现跌破20日均线向下的弱势走势。四．行情展望目前焦炭现货面总体偏好，第四轮提涨正在逐步落地，现货走强使得期货不至于明显弱势，但是，下游螺纹价格弱势，制约焦炭走强。因此，焦炭短期呈现偏强震荡的概率较大。年前交易时间已所剩不多，建议稳健投资者离场休息，待年后焦炭淘汰落后产能与新增产能进一步明朗后，将提供更为确定的交易机会。