金融期货日报：央行开展60亿元央票互换（CBS）操作

东海期货研究所 1 央行开展60亿元央票互换（CBS）操作 股指期货：下行压力加大，降准在路上 1.核心逻辑：19年基建投资总体保持低位增长，主要受“结构性去杠杆”以及财政“硬”约束影响，地方政府融资受限明显，投资动力不足。2020年，专项债可作为项目资本金的影响将会逐步显现，另外四季度专项债申报项目已经开始推进，相比较去年节奏明显加快，如果新增额度在Q1全面落地，专项债同比增速将达到50%。一季度基建投资将率先出现反弹，制造业投资改善还需要等待M1的修复。短期可谨慎采取多头策略或做多500和50之间波动。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期 4.背景分析： A股强势攀升，题材股多点开花。上证指数收盘涨0.66%报3095.79点；深证成指涨1.47%报11115.88点；创业板指涨2.57%报1982.18点，创逾3年新高；万得全A涨1%。两市成交额6791亿元。北向资金净流入41.93亿元，连续13日净流入。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价点4,202.2 0.7%-0.4%持仓量手56,696 -5.5%544.4%成交量手53,915 -3.3%889.6%收盘价点3,077.0 0.5%-0.7%持仓量手21,320 -1.2%405.0%成交量手20,629 10.5%798.5%收盘价点5,598.8 1.8%0.7%持仓量手61,593 -5.0%333.9%成交量手60,036 -5.9%507.7%沪深300上证50中证500东海期货| 2019年1月21日 金融期货日报 研究所 宏观策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 陈炳宜 联系人 联系电话：021-68757223 东海期货研究所 2 重要消息： 1、 证监会主席易会满：新证券法落地实施，需要制定或者修改大量的配套规定，进一步完善资本市场法规体系，这项工作已经开展，要借证券法修订实施这一契机，对资本市场规章制度进行全面的清理完善。 2、 证监会与司度（上海）、富安达基金、中信期货、千石创富资本、国信期货等五家机构及其相关工作人员，就其涉嫌违反账户管理有关规定以及资产管理业务有关规定的案件达成行政和解，五家机构分别交纳行政和解金6.7亿元、180万元、1000万元、235万元、100万元。 3、 证监会同意华润微电、紫晶存储、开普云科创板IPO注册。 4、 中基协：截至2019年12月底，证券期货经营机构私募资管规模合计18.23万亿元，存续资管产品中，通道类产品规模10.15万亿元，较2018年10月底下降39%。 5、 工信部：今年汽车产销规模可能是零增长或者略负增长，将研究促进汽车消费的政策措施；要尽快编制发布《新能源汽车产业发展规划（2021年-2035年）》，正研究新能源汽车补贴退坡政策，可能要平缓一些。 6、 IMF发布最新《世界经济展望》，下调2020年全球经济增速预期至3.3%，此前预期为3.4%。其中，将2020年美国经济增速由2.1%下调至2% ，欧元区经济增速预期由1.4%下调至1.3%，印度经济增速预期由7%大幅下调至5.8%。 单位最新过去1日过去5日主力基差点-16.4-17.7-6.8价差:IF02-IF01点8.27.45.2价差:IF03-IF02点-4.6-6.0-6.4价差:IF06-IF03点-11.8--主力基差点-11.0-9.8-3.3价差:IH02-IH01点4.45.62.8价差:IH03-IH02点-7.2-4.0-4.2价差:IH06-IH03点-10.2--主力基差点-11.38.8-11.6价差:IC02-IC01点-17.4-12.8-10.0价差:IC03-IC02点-68.4-68.6-72.0价差:IC06-IC03点-56.0--沪深300上证50中证500单位最新过去1日过去5日北向资金亿元423577南向资金亿元101527沪深300资金净买入亿元866100中证500资金净买入亿元49-8685两市融资余额亿元10,41210,43910,321单位最新1日变化5日变化沪深300点4185.80.7%-0.4%上证综指点3095.80.7%-0.6%深证综指点1830.01.3%0.4%中小板综指点10376.41.5%0.6%创业板综指点1982.22.6%2.4%上证50点3066.00.4%-0.8%中证500点4354.80.5%-0.9% 东海期货研究所 3 国债期货：国债价格仍有上行空间 1.核心逻辑：今年两次政治局和中央经济工作会议内容来看，逆周期调控的总思路依然是贯穿明年的工作重心，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续实施。财政总思路可以理解为在总量和结构之间寻找一个新平衡，而地方政府债务“控总量、调结构”则是新平衡重要的落脚点；货币政策的核心仍是“稳”，一方面疏通货币政策传导机制，另一方面要增加制造业中长期融资并解决融资难融资贵的问题。因此从货币政策角度来看，对债券价格市场总体为中性，短期基本面主导的格局将继续维持。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：跨季流动性超预期 4.背景分析： LPR持稳不改宽松预期，债市明显走暖，10年期债主力合约涨0.31%，收创逾4个月新高，现券收益率下行约3bp。一级市场投标倍数高企，年初配置力量不容忽视。 重要消息： 1. 央行1月20日开展2500亿元14天期逆回购操作，中标利率持平于2.65%。当日无逆回购到期，单日净投放2500亿元。 2. 央行上海分行：2019年全年上海人民币贷款增加5298亿元，同比少增1005亿元；其中，个人住房贷款增加1038亿元，同比多增445亿元；个人汽车消费贷款增加101亿元，同比少增404亿元。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价元98.920.30%0.42%持仓量手73,078-1.45%-6.37%成交量手33,605-29.94%25.87%收盘价元100.490.23%0.30%持仓量手37,5290.64%0.94%成交量手12,821-14.22%33.07%收盘价元100.660.11%0.15%持仓量手16,555-0.11%-3.37%成交量手14,579-9.86%47.82%十年期五年期两年期单位最新过去1日过去5日价差:T06-T03元0.530.470.46价差:T09-T06元0.440.420.41价差:TF06-TF03元0.450.400.45价差:TF09-TF06元0.400.370.40价差:TS06-TS03元0.280.260.25价差:TS09-TS06元0.250.220.21两年期十年期五年期资金利率单位最新过去1日过去5日DR007%2.572.592.69R007%2.692.623.02SHIBOR1W%2.612.612.65SHIBOR3M%2.862.862.86 东海期货研究所 4 3. 央行1月20日开展央行票据互换（CBS）操作，操作量60亿元，期限3个月，费率0.10%。此次操作旨在提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn