棉花&棉纱周报：现货补库支撑，期棉跌势暂缓

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 田磊  16619931357  tianlei@htfc.com 从业资格号：F3054414 华泰期货|棉花&棉纱周报 2020-01-19 现货补库支撑，期棉跌势暂缓 行情回顾： 感谢一年以来的支持与关注，鼠年降至，祝各位万事如意。本周现货价格总体依旧保持上涨，本周盘面下跌后大型纺纱厂补充原料库存支撑价格，轮入成交有所增加。本周美棉出口销售报告维持强劲，亚洲签单兴趣依旧较浓，印度南部纺织协会倡议CAI以市场价销售棉花供应市场，因后者收购量超过350万包，CAI则称不会亏钱销售棉花，CAI当前仅能销售陈棉库存，新棉需待来年4月份开始销售，印度南部纺织协会称价格持续偏高或使后期市场发生恐慌而争抢棉花资源。市场对年后纺织业补库需求谨慎乐观，然各国发布的最新纺织业出口数据总体仍难言乐观，关注全球1季度需求情况。 截至1月17日，郑棉仓单加预报升至40337张（161.35万吨），较上周增加3269张（130760吨），1月16日，19/20年仓单已注册27600张（110.40万吨），陈棉仓单4886张（19.54万吨）。 全国棉花监测系统调查显示，2020/21年度国内棉花种植面积预计减少7.6%，因种植补贴迟迟未能落地，棉花种植意愿有所下降。12月纺织服装出口数据总体表现强劲，其中纺织品出口同比增加，服装出口数据本月下滑。当前纺织下游库存处于偏低水平，本周价格下跌后纱厂补库意愿较强，市场需求较强劲。国外纺纱厂整体景气度亦维持较好水平，低库存水平下，年后补库使产业及资本均充满期待。 未来行情展望：国际棉花供需边际进一步转好，供需逐步转入紧平衡，因美农报告下调主产国产量需求国需求增长。中美贸易谈判乐观及业内低库存有补库要求，一季度棉花整体依旧看涨。 下周进入放假模式，下游需求停滞，由于多数棉花已进行套盘操作，市场上可售现货暂时有限，且棉商惜售，现货需求使得价格下跌表现出较强的支撑。由于现货交投基本结束，假期资金交易兴趣逐步下降，盘面料维持震荡跟随美棉，美棉方面假期签单仍未结束，价格波动多数取决于美棉。 策略：多单持有，我们认为郑棉上涨持续，保持谨慎乐观，关注年后订单需求兑现情况。假期来临，棉价波动敞口加大，交易者需注意假期风险。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、纺织品出口 华泰期货|棉花&棉纱周报 2020-01-19 2 / 17 市场运行情况 中美第一阶段贸易谈判成果落地，本周期货盘面震荡调整，现货市场总体持稳，行业进入假期现货成交清淡。国内棉方面，3128B指数随盘下滑，现货随盘面下跌成交增加，纺企补库热情较高，现货下跌轮入成交本周有所回升，高等级棉惜售情绪有所增加；进口棉方面，因逐步放假，报价较少。 纱线方面，下游逐步进入放假，棉纱有提涨需求，价格持稳为主。化纤纱进入放假模式，纯棉纱需求放缓。本周棉纱继续小幅提涨，外纱价格上涨较明显，国内稳中略涨。 纯棉坯布市场随着陆续放假，分化进一步加大，价格总体稳中偏强。市场销售陆续收尾，市场交投清淡。新增订单的织厂随原料价格上涨产品价格略涨，缺乏订单的织厂则报价持稳，预计年后调高。市场进入放假状态，交易逐步停滞。 期货运行情况：随1月15日中美签约落地，郑棉减仓调整，随盘面下跌市场成交热情增加，支撑盘面，主力合约价格收在14000元/吨之上。主力合约CF2005合约2020年1月17日收盘14030元/吨，较上周五跌255元/吨，下跌1.79%，郑棉周单边减仓3.2万手。棉纱主力合约CY2005合约周五收盘22050元/吨，较上周五跌210元/吨，下跌0.94%。美棉主力3月合约收盘71.30美分/磅，较上周五涨0.01美分/磅或0.01%。美棉签约保持较强势头，亚洲需求强劲。 现货运行状况：2020年1月17日，中国棉花价格指数3128B报13883元/吨，较1月10日上涨60元/吨，相比12月2日3128B指数上涨807元/吨。截至1月14日长绒棉137及237分别较1月7日上涨300元/吨，报价22000元/吨及21400元/吨，较12月2日均上涨1100元/吨。2020年1月17日，CotlookA指数报79.2美分/磅，较上周五持平，1%关税到岸国内成本13649元/吨，较上周五持平，滑准税到岸国内成本14728元/吨，较上周五持平。 棉纱方面，截至2020年1月17日，国内32S国产纱指数20730元/吨，较上周五上涨5元/吨。国外32S进口纱指数报20686元/吨，较上周五上涨27元/吨。国际20S棉纱FOB价位于14691-19241元/吨，国内20S棉纱FOB价在20221元/吨。32S棉纱FOB报价在15393-20991元/吨。国内32S棉纱FOB报价在20641元/吨。 替代品方面，截至2020年1月17日，国内涤纶短纤报价6930元/吨，较上周下跌50元/吨。国内粘胶短纤报价9600元/吨，较上周持平。 华泰期货|棉花&棉纱周报 2020-01-19 3 / 17 图1：郑棉主力合约走势 单位：元/吨 图2：美棉主力合约走势 单位：美分/磅 数据来源：CZCE 华泰期货研究院 数据来源：ICE-NYBOT 华泰期货研究院 图3：棉纺上下游产品价格运行情况 单位：元/吨 美元/吨 数据来源：Wind TTEB 华泰期货研究院 持仓分析：截至1月14日，美棉期货+期权总持仓达到299557手，较上周增加19466手，非商业净多头头寸40964手，较上周增加11386手，非商业多头大幅增仓，空头仓位继续回补，空单减持4342手至22604手，多单增加7044手至63568手。分类持仓方面，指数基金持有净多头18019手，较上周增加9904手。对冲基金持有净多单30263手，较上周增加9384手，生产商及贸易商套保持仓持有净空单87569手，较上周增加14553手。 从持仓结构上来看，非商资金主动做多意愿不大，非商净持仓增加主要来自空头回补，分类报告显示，对冲基金及非商业指数基金是主动参与做多的力量，其中对冲基金引导市场方向的力量更为强劲，指数基金主要基于配置需求，持仓趋于波动。商业持仓方面，无论分类报告抑或主要报告，商业或生产/贸易商空头持仓均贡献了该分类净头寸的方向。从过120001250013000135001400014500150002019/11/012019/11/152019/12/022019/12/162019/12/302020/01/1458.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0072.0074.002019/11/012019/11/152019/12/022019/12/162019/12/302020/01/14原料品种类型单位本周上周环比变化去年同期同比变化国内棉花3128B国内到厂价元／吨13883138460.27%15408-9.9%国内棉花2227B国内到厂价元／吨12957129040.41%14452-10.3%国内棉花2129B国内到厂价元／吨14183141160.47%15870-10.6%国内长绒棉136国内到厂价元／吨21300210001.43%24700-13.8%国内长绒棉137国内到厂价元／吨22000217001.38%25300-13.0%国内长绒棉236国内到厂价元／吨20600202001.98%23800-13.4%国内长绒棉237国内到厂价元／吨21400210001.90%24600-13.0%国内棉纱CY Index OEC10S国内价格元／吨13180131800.00%14190-7.1%国内棉纱CY Index C32S国内价格元／吨20730207250.02%23110-10.3%国内棉纱CY Index JC40S国内价格元／吨24075240700.02%26400-8.8%国外棉花CotlookA远东CNF价美元／吨174617460.00%1827-4.5%国外棉花EMOT SM美棉CNF价美元／吨18021812-0.55%1835-1.8%国外棉花S-6 1-1/8印棉CNF价美元／吨17361758-1.25%1809-4.1%国外棉花M巴西CNF价美元／吨17931808-0.85%1984-9.6%国外棉花SM澳棉CNF价美元／吨204220161.31%20051.9%国外长绒棉Giza86 G/FG埃及CNF价美元／吨251325090.13%2676-6.1%国外长绒棉PIMA 2级 1.7/16美国CNF价美元／吨28082812-0.16%3285-14.5%国外棉纱Ｃｏｔｌｏｏｋ国际棉纱指数美元／吨258125810.00%2817-8.4%国外棉纱20S巴纱FOB价美元／吨231022900.87%2400-3.8%国外棉纱21S印纱FOB价美元／吨234023300.43%2470-5.3%国外棉纱32S印纱FOB价美元／吨259025800.39%2680-3.4%国外棉纱32S泰国纱FOB价美元／吨265026300.76%2870-7.7%国外棉纱32S印尼纱FOB价美元／吨268026202.29%2850-6.0%国外棉纱32S乌纱FOB价美元／吨259025800.39%2640-1.9%替代品涤纶短纤价格美元／吨69306980-0.72%8740-20.7%替代品粘胶短纤价格美元／吨960096000.00%13200-27.3% 华泰期货|棉花&棉纱周报 2020-01-19 4 / 17 去10年套保及对冲基金增仓情况来看，双方尚有3-5万手净扩仓的空间在。 图4：美棉期货+期权非商净头寸与总持仓 单位：手 图5：美棉非商指数基金净持仓 单位：手 数据来源：CFTC 华泰期货研究院 数据来源：CFTC 华泰期货研究院 国内棉花情况 国储轮入：本周（2020年1月13日-17日）国储轮入成交2200吨，成交均价14106元/吨。随盘面下跌轮入成交有所增加。 本周内外价差持稳在300-400元/吨，截至2020年1月16日，1%关税内外棉价差为448元/吨，较1月9日下跌95元/吨。根据轮入定价公式，下周（2020年1月13日-2020年1月17日）轮入