轻工制造12月社会消费品零售数据点评：全年社零增速稳健，日用品蝉联首位

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月17日 分析师：张潇 S1070518090001 ☎ 0755-83881635  xiaozhang@cgws.com 分析师：林彦宏 S1070519060001 ☎ 0755-83881635  linyh@cgws.com 联系人（研究助理）：邹文婕 S1070119010007 ☎ 0755-83559624  zouwenjie@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 全年社零增速稳健，日用品蝉联首位 ——轻工制造12月社会消费品零售数据点评  全年社零增速保持稳健，同比增8.0%。2019年12月，社零总额38777亿元，同比增长8.0%；其中，除汽车以外的消费品零售额34349亿元，增长8.9%。2019全年社零同比增长8.0%（扣除价格因素实际增长6.0%），扣除汽车类后同比增长9.0%。分区域看，12月城镇/乡村同比分别+7.8%/+9.1%，与上月基本持平。分品类看，12月增速前三的品类：饮料类（同比+13.9%，前值+13.0%）、日用品类（同比+13.9%，前值+17.5%）、烟酒类（同比+12.5%，前值+8.3%）；增速后三的品类有：文化办公用品（同比-11.5%，前值+4.6%）、建筑及装潢材料类（同比+0.6%，前值-0.3%）、汽车类（同比+1.8%，前值-1.8%）、家具类（同比+1.8%，前值+6.5%）。全年日用品、化妆品、烟酒类、饮料类四类商品增速超过10%。  12月电商增速虽较11月有所回落，但仍为电商旺季。12月网上实物商品零售额同比+23.0%（前值+26.7%），线上零售渗透率较上月下降4.8pcpts至23.7%；全年网上实物商品零售额累计同比+19.5%，渗透率为20.7%。12月由于有双十二、圣诞节、元旦节等促销节日加持，是仅次于11月的电商旺季。与电商相关的品类中，具有快消属性的日用品、化妆品类12月增速虽有回落，但仍保持着较快的增速；耐用消费品属性更强的家电、家具等产品回落幅度较大。  轻工板块中日用品连续两年增速居首。日用品12月单月同比+13.9%，增速较上月回落3.6pcpts；全年以13.9%的增速蝉联第一，表现出较强的韧性。家具类12月单月同比+1.8%，增速较上月回落4.7pcpts，与双十一分流及上年同期高基数有关；全年增速为5.1%，较18年下滑5.0pcpts。后续来看，在竣工回暖的驱动下，20年家具类增速中枢有望上移。文化办公用品类12月单月同比-11.5%，增速较上月下滑16.1pcpts；全年增速为+4.6%，较18年提升1.6pcpts。文化办公用品中包括计算机及相关用品、配件，其月度波动加剧与双十一促销分流有关，全年增速较上年有所改善。 金银珠宝类12月单月同比+3.7%，增速较上月+4.8pcpts，全年累计同比+0.4%。珠宝类在连续四月负增长后增速转正，回暖趋势初现。  投资建议：日用品板块持续稳健，推荐行业地位稳步提升的【中顺洁柔】；竣工回暖叠加中美贸易摩擦缓和将带动家具需求，推荐关注【敏华控股】【顾家家居】【梦百合】。定制类推荐关注B端绑定龙头房企快速放量、C端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】，同时建议关注：【尚品宅配】、【索菲亚】。文化办公板块：尽管月度数据波动较大，但行业龙头地位稳固，2B市场潜力充足。重点推荐【晨光文具】；同时建议关注【齐心集团】；-10%0%10%20%30%上证指数轻工制造核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 轻工制造行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 金银珠宝板块：增速回暖趋势初现，推荐关注轻资产持续扩张的【周大生】。  风险提示：原材料价格大幅波动，中美贸易摩擦加剧，地产调控超预期，行业景气度下降。 行业动态点评 http://www.cgws.com 图1：社零总额同比增速 图2：城镇及乡村社零单月同比 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 图3：网络零售额（亿元）及增速 图4：网络零售额占社零总额比例 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 图5：各类别单月社零同比增速及增速环比变动 8.0%8.0%3%5%7%9%11%社零总额当月同比%（名义）社零总额当月同比%（实际）社零总额累计同比%7.8%9.1%5%6%7%8%9%10%11%12%城镇同比（%）乡村同比（%）19.5%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-100010003000500070009000110001300015000网上实物商品零售（当月值，亿元）累计同比%23.7%00.050.10.150.20.250.3网络社零/社零总额13.9%13.9%12.5%11.9%9.7%8.8%8.2%8.0%4.0%3.7%2.7%1.9%1.8%1.8%0.6%-11.5%0.9 -3.6 4.2 -4.9 0.8 -3.3 3.3 0.0 3.5 4.8 -7.0 -2.7 -4.7 3.6 0.9 -16.1 -45.0-35.0-25.0-15.0-5.05.015.0-20%-10%0%10%20%30%40%当月增速增速环比（pcpts） 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 图6：日用品类社零增速 图7：家具类类社零增速 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 图8：房屋竣工面积单月同比 图9：商品房销售面积单月同比 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 图10：金银珠宝类社零增速 图11：文化办公用品类社零增速 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 13.9%13.9%0%5%10%15%20%日用品类单月同比日用品类累计同比1.80%5.10%0%2%4%6%8%10%12%14%16%零售额:家具类:当月同比零售额:家具类:累计同比20.2%2.6%-30%-20%-10%0%10%20%30%房屋竣工面积当月同比房屋竣工面积累计同比-1.7%-0.1%-10%-5%0%5%10%15%商品房销售面积当月同比商品房销售面积累计同比3.7%0.4%-10%-5%0%5%10%15%20%25%金银珠宝类单月同比金银珠宝类累计同比-11.5%3.3%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%文化办公用品类单月同比文化办公用品类累计同比 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com