库存数据利空，油价下跌

东海期货研究所 1 库存数据利空， 油价下跌 原油：库存数据利空，油价下跌 1.核心逻辑：尽管签订第一阶段贸易协定，美国原油库存下降，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌至2019年12月份以来最低。欧佩克月度报告下调对欧佩克原油需求量，也打压市场气氛。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：宏观局势变动；地缘政治 4.背景分析： 中国与美国贸易关系缓解，有利于全球经济发展和能源需求增长。此前在中美贸易紧张的一年多，全球经济受到抑制，石油需求增长减缓，石油市场供过于求，国际油价受到打压。然而刚刚公布的数据显示，2019年中国原油进口量仍大增9.5%，创下了连续第17年的增长纪录，因为来自新建炼油厂的需求增长增加了原油需求量。这一数据也提振了石油市场气氛。 然而，然而美国原油净进口量减少，原油库存下降,同时汽油库存增长至去年2月份以来最高水平而馏分油库存大幅度增加至2017年9月份以来最高水平。美国能源信息署周三发布的1月份《短缺能源展望》估计2020年全球石油日均供应1.0237亿桶，估计全球石油日均需求1.0211亿桶。美国能源信息署认为，2020年全球石油供应增长主要来自美国、挪威、巴西和加拿大等非欧佩克产油国，其中预计美国原油日均产量创下1330万桶历史新高，而欧佩克成员国和俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国石油供应可能将继续下降。 俄罗斯塔斯社报导，欧佩克成员国与俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国可能推迟原计划在3月召开的石油产量政策会议，直到6月份半年一次的例行会议，这意味着沙特阿拉伯与俄罗斯等全球主要产油国减产协议可能延长至今年6月份。 美国石油学会发布的数据显示，截止1月10日当周，美国原油库存4.311亿桶，比前周增加110万桶，汽油库存增加320万桶，馏分油库存增加680万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少10万桶。 聚酯：关注下游减停产情况 1.核心逻辑： 东海期货|产业链日报 2020年1月16日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 赵 飞 联系人 联系电话：021-68757827 邮箱：zhaof@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 TA方面，成本端来看，短期随着PX供应端的增加，PX的上涨的幅度制约，如果后期原油价格下调，PX或仍有一定的压缩空间。供需方面，1月中下旬部分装置陆续恢复，供应增量逐渐增加，需求方面，随着春节临近，聚酯减产力度增加，需求减少预期，因此，由于阶段性累库因素，在成本推动减弱下，PTA延续偏弱。 EG方面，港口仍有封航动作，船只入库较为缓慢，预计乙二醇港口库存仍将维持小幅去库，显性库存难以形成有效回升。另外节前聚酯工厂备货虽小幅上升但仍存补库需求，短期出货速度仍将维持。短期来看，乙二醇现货价格仍将表现偏强为主，关注原油以及宏观市场走势，浙石化目前处于前期试车阶段关注其运行情况。节后若装置运行良好，期现货价差或将回归。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：564（+1）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：698（-1）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：791（-0）美元/吨FOB 韩国和811（-0）美元/CFR 中国。 现货市场 TA：日内PTA成交氛围一般， 1月货源主港现货主流商谈在2005贴水60附近，非主港货源在05贴水110附近成交，现货成交在4760-4820附近。2月货源在05贴水60-70附近有成交。贸易商出货为主，聚酯工厂和贸易商有采购。今天主流货源成交平均基差在2005-60。 EG：乙二醇价格重心低位调整，市场商谈一般。日内现货市场出货意向偏浓，个别工厂现货现货询盘，本周现货多围绕5280-5320元/吨展开，下周现货贴水50元/吨附近，远月期货商谈偏淡，日内现货基差小幅收窄。美金方面，MEG外盘重心回落明显，市场商谈一般，日内2月中下旬船货成交为主，午后远月船货低位成交至589-590美元/吨附近。 下游市场 切片： 日内聚酯原料小幅下跌，今日聚酯切片工厂报价多稳，交投气氛维持清淡，半光主流工厂报价至6400-6500元/吨不等，个别略低6300-6350元/吨，有光主流报价至6450-6550元/吨，个别略低，实盘商谈为主。 长丝 慈溪切片纺丝价报稳，POY75/36（150）白丝7200-7250，黑丝7850-8000附近；诸暨切片纺丝价报稳，POY75/36(152)白丝7500，黑丝8000附近，欠款价高两百。成交优惠商谈。 主流POY150D/48F 价格为每吨7210元（+10）。 主流FDY150D/96F 价格为每吨7510元（-0） 主流DTY150D/48F 价格为每吨8825元（-0） 短纤： 直纺涤短市场报价依旧维稳，成交清淡，工厂减停产继续增加，负荷 东海期货研究所 3 降至7成偏内。 成交方面：半光1.4D江苏地区成交6900-7000元/吨出厂或送到，较高7100-7200元/吨；浙江地区在6950-7050元/吨出厂或短送；山东、河北市场成交在7000-7150元/吨，福建市场重心在7200-7300元/吨附近现款短送，较低7100元/吨。 纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，销售清淡，负荷下滑。 轻纺城： 周三轻纺城总成交563，化纤布446，短纤布117。 PTA 仓单： 周三郑商所仓单33609（+1114）张，有效预报864张。 MEG 仓单： 周三大商所仓单358（-0）张。 利润价差 周三TA09-TA05 价差12元/吨；PTA 期现价差（TA05-PTA 现货）71元/吨；PTA现货加工费约为590元/吨。 周三EG09-EG05 价差为-92元/吨；EG期现价差（EG05-EG现货）为-463元/吨。 L:油价下跌，L暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大：两国签订第一阶段贸易协定，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌；装置方面，浙江石化一期已开启预售，并且标品生产比例明显提升，供应压力仍存；需求层面，农膜需求回落，下游刚需补库为主。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。 2.操作建议：单边建议暂时观望，L-PP价差扩大持有。 3.风险因素：油价，装置提前投产等。 4.背景分析 现货市场价格部分走跌50元/吨以内。华北、华南市场部分下跌50元/吨，华东市场暂稳。石化出厂价格多数持稳，个别线性下调50元/吨，市场成本支撑力度尚可。线性期货持续下跌，对于业者心态打压明显。商家心态偏空，报盘部分下移。下游工厂陆续休假离市，市场整体买气不足。现货市场零星成交，场内交投气氛疲软。以神华竞拍为例，成交率在23%，（较上一交易日降低42.51%）。当前，国内LLDPE主流市场价格在7220-8150元/吨；LDPE主流市场价格在7400-8750元/吨；HDPE膜主流市场价格在7500-7700元/吨。 美金市场，贸易商美金报盘不多，价格坚挺。市场贸易商对中东线性报盘不多，部分近月价格在890美元/吨，价格坚挺。低压方面，沙特某外商报盘注塑在790美元/吨，成交较好。低压拉丝报盘不多，印度某外商调涨价格后，成交一般。高压方面，沙特某外商新报盘跟涨，多数报盘在930-940美元/吨，成交尚可。人民币汇率走高预期仍存，贸易商人民币接货成本相对可控，加之节后3月货源预期较少，因此贸易商接货意向依 东海期货研究所 4 然较高。目前下游工厂部分停工放假，市场买气清淡，短期难有大幅波动。 装置方面，检修小幅增加，其中兰州石化老全密度装置有望近期重启，新低压装置停车做转产准备；宁夏宝丰全密度装置12日晚停车检修等。 PP:油价下跌，PP暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期化不大：两国签订第一阶段贸易协定，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌；装置方面，标品生产比例小幅下滑，浙江石化已开启预售，新产能释放压力增加。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，产能扩张带来的压力将逐步增加，关注装置投产进度。 2.操作建议：单边建议暂时观望，L-PP价差扩大持有。 3.风险因素：油价，装置提前投产等。 4.背景分析 现货市场震荡整理，部分地区拉丝价格小幅下跌20-50元/吨左右；部分地区共聚价格小幅下跌50-100元/吨左右。价格方面，国内拉丝主流价格在7500-7700元/吨不等，低熔共聚主流价格在8300-9150元/吨不等。PP期货盘面低开下行，对业者心态有一定打压。石化出厂价格多数稳定，个别小幅下调，场内货源成本支撑尚可。贸易商出货不畅，部分小幅让利促成交。终端下游采购积极性不高，小量刚需补仓，场内交投气氛冷淡。 PP美金价格窄幅整理，拉丝货源外商报价分化，以2月船期货源为主，沙特外商报盘价格约920美元/吨，印度在930美元/吨，限量供应，俄罗斯货源报盘在860美元/吨。终端方面小单按需采购，整体成交放量有限。价格方面，市场均聚货源主流成交区间在860-930美元/吨，共聚主流成交区间在970-1010美元/吨。PP整体供需矛盾问题仍待解决，短线内价格上行缺乏推力，或延续弱势整理。 装置方面，装置检修变化不大，其中青海盐湖继续停车，重启待定；东莞巨正源2号线因故障于1月6日临时停车，预计维持10天；台塑宁波大线临时停车等。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 东海期货研究所 5 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn