新能源设备行业：新能源汽车产销量分析，2020年增速有望超40%

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年01月15日 行业研究●证券研究报告 新能源设备 行业分析 新能源汽车产销量分析：2019年新能源车销量120.6万辆，2020年增速有望超40% 投资要点  【中汽协：12月新能源车销售16.3万辆，同比减少27.4%，环比增长71.4%】1月13日，根据中汽协数据，2019年12月新能源车产销分别为14.9万辆和16.3万辆，同比分别下跌30.3%和27.4%，环比分别增长36.0%和71.4%；累计来看，1-12月份产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下跌2.3%和4.0%。这是自2009年大力推行新能源汽车产业以来首次出现年度下降，但随着退坡影响的边际减弱及国家对新能源汽车产业鼓励政策的推出，新能源车发展长期向好的趋势没有改变。 从不同动力类型看，12月纯电动车产销量分别为13.0万辆和14.1万辆，同比分别下降24.9%和16.6%，环比分别增加35.4%和74.1%；插电式混合动力汽车产销量分别为1.9万辆和2.1万辆，同比分别下降60.4%和64.4%，环比分别增加35.7%和50.0%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车一扫11月的阴霾，12月产销环比均呈现可观的增长，但同比依旧难止下降趋势。 从不同车型来看，新能源乘用车产销量分别为11.2万辆和12.5万辆，同比减少32.6%和24.5%，环比增长27.1%和64.0%；商用车产销量分别为3.7万辆和3.8万辆，同比减少22.1%和35.3%，环比增加72.6%和101.2%。  【乘联会：12月新能源乘用车销量13.74万辆，同比下降14.0%，环比增长74.3%】1月14日，乘联会数据，2019年12月我国新能源乘用车销量为13.74万辆，同比下降14.0%，环比增长74.3%；1-12月新能源乘用车累计销量达106.0万辆，同比增长4.3%。12月乘用车销量环比出现大幅增长，一方面是因为12月份的销量能够实现油耗积分和新能源积分的均衡，同时获得当年度的新能源车补贴，从而促使车企冲刺高销量；另一方面是年末春节前消费周期性的集中爆发。 其中纯电动车型销量12.2万辆，同比下降6%，环比增长81%，同比降幅大幅收窄和环比的持续提升体现了年底市场的回暖；插混乘用车销量1.5万辆，同比下降51%，环比增长31%，整体表现较11月大幅改善，但插混的总体需求偏弱，在国六环保政策的干扰下，市场不如纯电动的政策支持力度大。  投资建议：12月新能源汽车市场由于年末春节前消费的集中爆发，需求有所回暖，销量环比大幅拉升也侧面反映了政策退坡的负面影响正在逐渐恢复当中。虽然2019年新能源汽车产销量出现首次负增长，但长期来看，新能源汽车发展长期向好趋势没有改变，预计未来5年产销量有望增长至500-600万辆，年均复合增速超30%。2019年新能源汽车产销量约120万辆，2020年有望在双积分考核、特斯拉投产以及国内政策目标的压力下完成160-180万辆的产销量，同比增速40%左右。建议重点关注：华友钴业、恩捷股份、当升科技、宁德时代、天齐锂业、赣锋锂业。  风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 603799 华友钴业 买入-B 300750 宁德时代 增持-A 002812 恩捷股份 买入-A 300073 当升科技 买入-A 002466 天齐锂业 买入-A 002460 赣锋锂业 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 分析师 肖索 SAC执业证书编号：S09105180070004 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 宇文甸 yuwendian@huajinsc.cn 相关报告 新能源设备：第3周周报：2020年补贴政策有望超预期，MB钴价继续上涨 2020-01-12 新能源设备：第1周周报：特斯拉Q4交付量超预期，钴价继续回升 2020-01-06 新能源设备：第53周周报：单晶硅片1月报价不变，三元材料弱势企稳 2019-12-30 新能源设备：第52周周报：美国拟扩大电动车补贴范围，PERC电池价格小幅反弹 2019-12-23 新能源设备：电车向好，风光无限 2019-12-20 -1%5%11%17%23%29%35%2019!-012019!-052019!-09新能源设备 沪深300 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、12月产销环比增速大幅提升，同比降幅收窄 .............................................................................................. 3 二、第10批推荐目录：总体表现相对平稳 ........................................................................................................ 6 三、原材料价格：MB钴价继续上涨，锂盐价格平稳 ......................................................................................... 9 四、近期行业动态 ............................................................................................................................................ 11 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：2010-2019年新能源车累计产量及同比增速（万辆） .............................................................................. 3 图2：2017-2019年新能源车分月分车型产销量（万辆） .................................................................................. 4 图3：乘联会：2012-2019年新能源乘用车月销量（辆） .................................................................................. 5 图4：2017-2019年新能源乘用车分车型销量占比（%） .................................................................................... 5 图5：2017年-2019年推广目录纯电动乘用车续航里程分布（km） ................................................................. 8 图6：2018年-2019年推广目录纯电动乘用车能量密度分布（Wh/kg） ............................................................ 8 图7：MB钴99.8%和MB钴99.3%价格走势（美元/磅） ................................................................................. 9 图8：硫酸钴价格走势（万元/吨） .................................................................................................................... 9 图9：四氧化三钴价格走势（元/千克） ........................................................................................................... 10 图10：氢氧化锂价格走势（元/吨） ................................................................................................................ 10 图11：电池级碳酸锂（Min 99.5%）价格走势（元/吨） .................................................................................. 10 图12：三元材料523及三元前驱体价格走势（元/千克） ............................................................................... 11 表1：2019年12月新能车产量数据（单位：万辆） ......................................................................................... 4 表2：2019年12月新能车销量数据（单位：万辆） ......................................................................................... 4 表3：2019年12月新能源乘用车分车型销量及同比环比增速（辆） ................................................................ 6 表4：2019年12月新能源乘用车销售车型结构占比 ......................................................................................... 6 表5：2018年-2019年新能车推广目录入选车型汇总（个） ............................................................................. 7 表6：2018-2019年新能车推广目录入选乘用车、专用车电池类型及占比（个） .................................