1 / 9 中信期货金融研究|产品研究策略月报 2020 01-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货组 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 姜婧 021-60812990 jiangjing@citicsf.com 从业资格号：F3018552 投资咨询号：Z0013315 相关报告： 【中信期货金融（资产配置）】周期如期启动，坚定信心 1001101201301401501601031041051061071081091101112019/032019/052019/082019/11中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 权益市场走强，混合型基金增强组合弹性 报告摘要: ➢ 2019年12月市场回顾 1） 权益市场表现抢眼，中小板及创业板领涨 2019年最后一个月市场整体表现抢眼，上证综指涨跌幅6.2%；港股恒生指数涨跌幅7%；美股方面纳斯达克涨跌幅3.54%；南华商品指数涨跌幅3.95%；中证全债指数涨跌幅0.67%，略低于11月的涨跌幅21 Bps。 2） 受12月份权益市场走强的影响，股票型和混合型基金平均收益超5% 受12月份权益市场走强的影响，股票型基金表现最优，平均业绩达7.28%（当月绝对收益）；混合型基金平均业绩达5.23%；债券型基金平均业绩0.77%，跑赢中证全债指数10 Bps；另类投资型基金平均业绩为1.13%，由商品型基金领涨；QDII基金平均业绩3.4%，略低于纳斯达克涨幅14 Bps。 ➢ 资产及基金产品配置建议 权益市场：看多观点；鉴于1 月份地方两会将密集召开，政策端不排除有进一步利好，春节前继续维持偏多观点，短期建议配置股票型和偏股混合型基金。 债券市场：看空观点；地方债发行逐步发力、股市上涨分流作用、银行信贷投放以及节前取现需求等，债市难以形成持续上涨，保持看空观点。 另类市场：偏多观点；以铜、沥青、黑色为代表的周期商品仍将受到需求端的预期支撑，建议配置相关产业另类型基金。 QDII市场：偏空观点；美国与伊朗的关系紧张带动国际局势震荡，加之美股处于历史高位，QDII基金整体持偏空观点，可少量配置以对冲市场风险。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 注： 买入观点: 持有观点: 卖出观点: 产品类型风险等级股票型基金混合型基金债券型基金另类投资基金国际(QDII)基金低风险等级 C1中低风险等级 C2中风险等级 C3中高风险等级 C4高风险等级 C5////////// 中信期货金融研究|（产品研究策略月报） 2 / 9 一、月度市场回顾 2019年最后一个月市场整体表现抢眼，上证综指由2871.98涨至3050.12，涨跌幅6.2%；港股恒生指数自26346.49涨至28189.75，涨跌幅7%；美股方面表现略逊于国内市场，纳斯达克由8665.47涨至8972.60，涨跌幅3.54%；南华商品指数由1473.25涨至1531.48，涨跌幅3.95%；中证全债指数自198.58涨至199.92，涨跌幅0.67%，略低于11月的涨跌幅21 Bps（0.88%）。 权益类方面，中小板及创业板领跑，涨跌幅分别为8.8%和8%，指数由6096.48和1664.9涨至6632.68和1798.12；中证500指数随后，由4894.94涨至5267.66，涨跌幅7.61%；沪深300指数由3828.67涨至4096.58，涨跌幅7%；上证50指数由2894.72涨至3063.22，涨跌幅5.82%。 图1：主要指数市场表现 图2：权益类各指数市场表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 从行业表现来看， 2019年12月中信一级行业分类中各行业均呈现上涨趋势，其中建材（14.82%）、有色金属（14.73）、传媒（12.3%）、电子元器件（11.31%）和家电（10.62%）领涨；农林牧渔（1.68%）、电力及公用事业（3%）、医药（3.90%）、银行（3.97%）和食品饮料（4.67%）涨幅较小。 从风格来看，根据中信风格指数分类，周期风格12月份表现最好，涨跌幅9.22%；成长（8.48%）、金融（7.53%）、消费（5.35%）和稳定（4%）表现依次递减。 -4%-2%0%2%4%6%8%上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债主要指数市场表现上月涨跌幅当月涨跌幅-4%-2%0%2%4%6%8%10%上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指权益类指数市场表现上月涨跌幅当月涨跌幅 中信期货金融研究|（产品研究策略月报） 3 / 9 图3：中信一级行业指数市场表现 图4：中信风格指数市场表现 图5：国债收益率市场表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 债券类方面，全年国债收益率整体震荡向下，12月份10年期国债收益率由3.17%降至3.14%，处于全年30%左右的低位。权益市场的走高带动上证可转债指数到达新高，12月份涨跌幅5.24%。 -10%-5%0%5%10%15%20%农林牧渔电力及公用事业医药银行食品饮料石油石化钢铁商贸零售国防军工电力设备建筑煤炭交通运输计算机通信餐饮旅游综合轻工制造纺织服装机械汽车非银行金融基础化工房地产家电电子元器件传媒有色金属建材中信一级行业指数表现上月涨跌幅当月涨跌幅-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%周期成长金融消费稳定中信风格指数市场表现上月涨跌幅当月涨跌幅2.002.503.003.504.004.502017-122018-052018-102019-032019-08国债收益率中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 中信期货金融研究|（产品研究策略月报） 4 / 9 二、基金业绩跟踪 （一） 基金产品分类表现 受12月份权益市场走强的影响，股票型基金表现最优，平均业绩达7.28%（当月绝对收益），小幅跑赢沪深300指数；混合型基金也受益于权益市场，平均业绩达5.23%；债券型基金平均业绩0.77%，跑赢中证全债指数10 Bps；另类投资型基金平均业绩为1.13%；QDII基金平均业绩3.4%，略低于纳斯达克涨幅14Bps。 细分来看，股票型基金类被动指数型领涨；混合型基金类偏股型业绩显著高于其他类型；另类投资型基金类商品型基金涨幅最高，约为2.69%，股票多空型基金当月表现较差，收益为-0.16%。整体来看12月权益市场的走高对公募基金市场影响较大，持有股票多头头寸的基金均有不俗的表现。 图6：基金一级分类业绩表现 图7：基金二级分类业绩表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 （一） 基金产品业绩跟踪 我们在全市场筛选出当前仍在运作中且运作期超过1年的公募基金产品，共5212只。12月权益型公募基金产品单支最高收益达20%，而收益排名前三的权益型公募基金均由基金公司A包揽；当月收益排名前10的基金中另包含3只被动指数型ETF基金，收益均在15%以上，其中基金X的市场规模达40-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%基金类型业绩表现上月收益率当月收益率-1%1%3%5%7%9%债券型-中长期纯债型基金债券型-混合债券型一级基金债券型-混合债券型二级基金债券型-短期纯债型基金另类投资型-商品型基金另类投资型-股票多空另类投资型-REITs混合型-平衡混合型基金混合型-偏债混合型基金混合型-偏股混合型基金混合型-灵活配置型基金股票型-增强指数型基金股票型-普通股票型基金股票型-被动指数型基金QDII-债券型基金QDII-另类投资基金QDII-混合型基金QDII-股票型基金基金类型业绩表现上月收益率当月收益率 中信期货金融研究|（产品研究策略月报） 5 / 9 亿元，超过半数份额来自今年三季度的新增，机构占比约为16%。 纵观全年，有5只公募基金收益率超过100%，其中3只来自基金公司B，风格分类分别为偏股混合型、灵活配置型和普通股票型。排名前10的基金以偏股混合型为主，另有3只灵活配置型及2只普通股票型，并未出现指数型或另类投资型产品。 图8：权益型公募基金产品业绩排名（月度收益） 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9：权益型公募基金产品业绩排名（年度收益） 数据来源：Wind 中信期货研究部 债券型公募基金近一个月受权益市场走高、地方债发行逐步发力等宏观因素影响，收益率整体较低，最大回撤数据较高；纵观全年，收益率排名前十的产品有九支收益达10%以上，且都是可转债型基金。 代码基金简称分类规模（亿元）月度收益（%）年初至今收益（%）月度最大回撤（%）季度额变动（亿份）机构持有人比例******先锋普通股票型基金2.320.0%45.9%-1.6%-0.060.3%******先锋A普通股票型基金0.919.7%73.9%-1.7%0.1235.2%******先锋C普通股票型基金0.119.7%73.1%-1.7%-0.010.0%******产业A普通股票型基金5.318.5%62.4%-1.6%-0.7747.3%******2025灵活配置型基金8.317.7%39.5%-2.5%-1.4928.5%******新动能C偏股混合型基金0.116.6%42.6%-4.3%0.0044.7%******臻选偏股混合型基金1.616.2%48.2%-3.6%-0.150.0%******ETF被动指数型基金40.615.9%45.0%-2.6%23.4816.1%******ETF被动指数型基金18.115.7%46.6%-2.6%4.8488.5%******ETF被动指数型基金0.315.6%45.2%-2.6%-0.030.0%代码基金简称分类规模（亿元）月度收益（%）年初至今收益（%）月度最大回撤（%）季度份额变动（亿份）机构持有人比例******升级偏股混合型基金8.612.7%121.7%-4.0%4.600.0%******升级灵活配置型基金24.712.8%110.4%-5.0%3.6841.5%******新兴普通股票型基金3.813.6%106.6%-4.2%1.870.0%******互联网灵活配置型基金100.09.8%101.7