基金产品介绍与分析系列之三十四：银河量化优选基金

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年1月14日 金融工程 银河量化优选基金 ——基金产品介绍与分析系列之三十四 金融工程动态  基金业绩表现：超额收益显著，年化信息比高 自2018年1月1日以来，截至2019年12月31日，该基金年化收益为8.4%，年化超额收益15.4%，年化跟踪误差为6.07%，年化信息比率为2.53。从2018年开始，该基金在较好地跟踪中证500指数的同时获得了显著的超额收益，并且很好地控制了收益波动。  该基金的指数投资占比较低，积极投资占比较高 银河量化优选基金的股票仓位较为集中，且稳定在70支左右，自成立以来，积极投资占比较高，指数投资占比较低，截至2019年中报，持股个数为79，其中积极投资个股数为52，占比63.15%。  超配化工，低配电子，换手率低于同基准指数增强基金平均水平 从最新一期（2019/6/30）的超低配情况看：该基金超配化工（4.22%）、机械设备（2.81%）、轻工制造（2.40%）以及休闲服务（2.23%）等行业，低配电子（-3.27%）、电气设备（-2.73%）、商业贸易（-1.97%）以及农林牧渔（-1.78%）等行业。剔除基金规模变化带来的影响，银河量化优选基金换手率显著低于同基准指数增强型基金换手率。  基于Barra的归因分析 银河量化优选基金整体风格暴露度较小，在盈利因子（EARNING）上有一定的正向暴露，同时盈利因子（EARNING）也是2018年以来基金的不同风格中相对暴露度最高的一个风格，基金在其余因子上的暴露度较小。  非成分股选股能力加强明显 该基金指数成分股和非成分股的加权平均收益都显著高于指数收益率，且在2019年的第一个报告期中，非成分股的加权平均收益反超指数成分股的加权平均收益，说明2019年该基金在维持高选股能力的同时加强了非成分股的选股能力。  风险提示 本报告数据均来自于历史公开数据，可能的风险主要来自于：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险；基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。 分析师 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 古翔 （执业证书编号：S0930519070003） 021-52523686 guxiang@ebscn.com 相关研报 《招商沪深300指数增强基金投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十六》 .......................................2019-11-17 《易方达中证红利ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十五》 .......................................2019-11-02 《华安沪深300ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十四》 .......................................2019-10-30 《申万菱信中证研发创新100ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十三》 .......................................2019-10-11 《易方达中证800ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十二》 .......................................2019-09-22 2020-01-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 基金产品与基金经理概况 ........................................................................................................................................... 4 1.1、 基金产品基本信息 ................................................................................................................................... 4 1.2、 基金经理基本信息 ................................................................................................................................... 5 2、 基金业绩表现：超额收益稳定，年化信息比高 .......................................................................................................... 5 3、 基金持仓分析 ............................................................................................................................................................. 6 3.1、 积极投资占比较高 ................................................................................................................................... 6 3.2、 行业分布：近期超配化工、机械设备，低配电子 ................................................................................... 7 3.3、 市值分布：相对指数超配大小盘，低配中盘 ........................................................................................... 8 3.4、 基金的换手率：相对指数增强基金更低 .................................................................................................. 9 4、 基金归因分析：风险暴露控制较为严格 ..................................................................................................................... 9 4.1、 Barra归因分析 ....................................................................................................................................... 9 5、 成分股与非成分股的收益贡献：非成分股选股能力加强明显................................................................................... 10 6、 小结 ......................................................................................................................................................................... 11 7、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 11 8、 附录 ......................................................................................................................................................................... 12 2020-01-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：银河量化优选规模（亿元） ............................................................................................................................ 4 图2：银河量化优选投资者分布情况 ........................................................................................................................ 4 图3：银河量化优选净值曲线 ................................................................................................................................... 5 图4：基金的资产配置情况 ....................................................................................................................................... 6 图5：基金持股累计权重(%) ..................................................................................................................................... 7 图6：积极投资占比及持股数变化 ............................................................................................................................ 7 图7：银河量化优选在申万一级行业的分布(%) ........................................................................................................ 7 图8：银河量化优选在申万一级行业的超低配情况(%) ............................................................................................. 8 图9：银河量化优选的市值分布(%) ....................................................