宏观金融组： 研究员： 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 投资咨询资格：Z006586 相关报告 2020-01-11|中大期货研究院 宏观金融|周报 中东局势缓和，风险偏好回升 观点摘要： 市场焦点事件和数据回顾：  国内外经济事件点评 【非农数据低于预期】美国12月新增就业人数比预期较低，但就业和薪资增长步伐稳健，应该足以维持美国的消费支出，避免经济陷入混乱；制造业工作岗位的流失和平均每周工时的下滑是令人失望的信号，需要在未来几个月内继续观望；就业参与率保持稳定，不过U6失业率下滑，表明工人在继续寻找更适合其需求的岗位；数据公布后，股市持平，美债收益率和美指下跌，相信投资者将继续对市场保持充分的投资，因为经济似乎不大可能出现衰退，且对市场的估值是合理的。  货币市场 周五资金面整体中性偏松，隔夜资金加权价格继续上行到1.84%附近，7~21d跨春节资金加权价格则有不同程度下行。早盘隔夜资金银行供给正常，质押利率债加权，质押高评级存单或信用多在20~40bp水平成交；非银7D资金供给多，早盘融出报价在2.6%附近，后成交渐趋下行至2.5%附近；14D资金实际占款21d已跨春节，需求较好，早盘融出报价在3.0-3.1%附近，bid多在2.8-2.9%附近。午盘后，融出意愿有所减弱，需求略微攀升，尾盘平稳收场。  上周公开市场情况 周五央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，1月10日不开展逆回购操作，央行已连续13个工作日未开展逆回购操作。  利率债走势 中东局势缓和，但由于目前T2003仍处于贴水状态，且离交割日还有30多个交易日，贴水收敛促使期债偏强，所以一旦有任何利（chuan）好（yan），计算现货趴着不下，期货都可以涨1毛。此外，除了反套的人，肯定还有人单独空了190006之类的，上周明显就有人大量ofr。所以一旦期货往上拉，现货多头就会买。空头也要回补，那么利率就会下利率下，贴水还是深，期货只能继续拉。从交易角度来看，偏向多头。  股指走势 上周股市一波三折，受中东地缘政治紧张局势缓和的影响，股指先抑后扬。我们观察到IC远月合约贴水幅度有所扩大，短期来看，市场可能随时都会经历调整状态，不排除随着外围局势再次震荡国内受到不利影响。但从中长期看，每一次短期的调整就是买入的机会。总的来看，随着地产降温，经济结构转型，未来中小创板机会更大，这从目前IC指数涨幅超过IH指数可以看出。中期来看IC指数具备较好的配置价值，外资不断流入国内市场对于市场有一定的支撑。对于各大指数来说，我们相对更看好IC指数，代表中国未来的发展方向，建议中期来看，可逢低继续加仓IC远月合约。 中大期货研究|宏观金融|周报 2 一、 中国债券市场 表1: SHIBOR利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表2: 国债利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表4: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 2： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 -50-40-30-20-10010D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 3 图 3： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 4： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 回购定盘利率 单位：% 图 6： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -40-20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 银行间回购加权利率 单位：% 图 8： 交易所国债逆回购利率 单位：% 0123456银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 0123456GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 全球主要债券市场 中大期货研究|宏观金融|周报 4 图 9： 美国国债各期收益率 单位：% 图 10： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -10-50510D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 12： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.51周2周1个月3个月6个月12个月 -6-4-20246D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 14： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 5 图 15： 欧元LIBOR各期利率 单位：% 图 16： 欧元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.8-0.6-0.4-0.20LIBOR:欧元:隔夜LIBOR:欧元:1周LIBOR:欧元:1个月LIBOR:欧元:3个月 -2024D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 日本国债各期收益率 单位：% 图 18： 日本国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.200.20.40.60.811.21.41.61年3年5年10年15年30年 -2-10123D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 日元LIBOR各期利率 单位：% 图 20： 日元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.15隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月12个月 -5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 6 图 21： 英国国债各期收益率 单位：% 图 22： 英国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 0.50.70.91.11.31.51.71.95年10年20年 -20-15-10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 英镑各期同业拆借利率 单位：% 图 24： 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 单位：基点 0.40.50.60.70.80.911.11.21周1个月3个月6个月1年 -1-0.500.511.522.53D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要汇率市场 表5: 美元兑人民币中间价、NDF（12个月）以及即期汇率（CNH ） 单位：% 中大期货研究|宏观金融|周报 7 中间价NDF:12个月CNH点数百分比点数百分比点数百分比D%D-146-0.21100.01-109.5-0.16W%W-330-0.48-375-0.54-532.5-0.77M%M-1049-1.51-1045-1.49-1141.5-1.65年初至今3550.51-618-0.88-969-1.40资料来源：Wind中大期货研究院 图 25： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 26： 美元兑人民币:NDF:12月 单位：点 5.866.26.46.66.877.2中间价:美元兑人民币 5.866.26.46.66.877.27.4美元兑人民币:NDF:12个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 美元指数 单位：点 图 28： 美元指数涨跌情况 单位：点 7580859095100105美元指数 -10000100020003000400050006000美元指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 29： 发达市场货币对汇率情况 单位：点 图 30： 发达市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 98.0000100.0000102.0000104.0000106.0000108.0000110.0000112.0000114.0000116.00000.80.911.11.21.31.41.5欧元兑美元英镑兑美元美元兑瑞郎美元兑日元 -150-100-50050100150200D%DW%W 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 8 图 31： 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 图 32： 新兴市场货币对汇率涨跌情况 单位：% -300000-250000-200000-150000-100000-50000050000100000美元兑港元美元兑林吉特美元兑韩元（右）美元兑泰铢 -10000-50000500010000美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 33： 商品属性货币对汇率情况 单位：点 图 34： 商品属性货币对汇率涨跌情况 单位：基点 010203040506070美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 00.20.40.60.811.21.41.6澳元兑美元美元兑加元新西兰元兑美元 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息戒意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和