先抑后扬，2019年CPI险守2区间

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 尹 丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品板块一周价格表现 图 2： 全球商品板块一周价格表现 图 3： 中信期货商品指数涨跌对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1%0%1%2%3%4%5%棉纺糖天胶金属煤炭油脂化工黑色畜牧谷物非金属建材贵金属W%W-4%-3%-2%-1%0%1%2%工业金属农产品贵金属畜牧能源W%W-4%-3%-2%-1%0%1%2%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期货指数上证50股指期货指数中证500股指期货指数五年期国债期货指数十年期国债期货指数D%DW%W联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号F3016675 中信期货研究|宏观周报 2020 1-13 先抑后扬，2019年CPI险守2区间 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：连豆升6.05%，郑糖升5.20%，沪镍升3.83%，沪锌升 3.10%，沪胶升3.08%，豆粕跌3.16%，菜粕跌2.44%，鸡蛋跌2.43%， PTA跌2.087%，锰硅跌1.44%，沪深300期货升0.28%，上证50期货 跌0.36%，中证500期货升1.67%，5年期国债升0.44%，10年期国债 升0.58%。 国际商品：黄金升0.50%，白银跌0.25%，铜升1.08%，镍跌0.87%，布伦特原油跌5.28%，天然气跌3.38%，小麦升1.80%，大豆升0.48%，瘦肉猪跌5.85%，咖啡跌5.86%。 全球股市：标普500升0.23%，德国DAX升0.73%，富时100跌0.22%，日经225升0.82%，上证综指升0.23%，印度NIFTY跌0.21%，巴西IBOVESPA跌2.59%，俄罗斯RTS升4.25%。 外汇市场：美元指数升0.53%，欧元兑美元跌0.46%，100日元兑美元跌0.80%，英镑兑美元跌1.32%，澳元兑美元跌1.32%，人民币兑美元升0.65%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：上周末，国内新闻：（1）外交部副部长乐玉成：中美关系新年要有新气象；（2）第十五轮中日战略对话将于下周举行。海外新闻：（1）美国称不会和伊拉克讨论撤军问题;（2）伊朗军方：由于操作失误 意外击落乌航客机；（3）英国议会下院三读通过首相脱欧议案。 先抑后扬，2019年CPI险守2区间。国家统计局发布数据显示，2019年12月CPI同比上涨4.5%，涨幅与上月相同，连续第2个月处于“4时代”；2019年全年CPI比上年上涨2.9%，险守3%左右的预期目标。2019年的CPI呈现出先抑后扬的态势，但最终有惊无险地完成了低于全年3%左右的调控预期目标。2019年剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.6%，这也显示当前宏观物价总水平仍保持在合理区间。2019年后四个月的CPI之所以上涨较快是由于“二师兄”带动整个食品价格上涨，但12月已经基本稳定住了猪肉价格。因猪肉上涨这一翘尾因素的影响明显，2020年上半年物价涨幅略高，下半年涨幅收窄，总体或呈现出先扬后抑之势。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|宏观周报 2 / 22 全球宏观综述：  国内新闻： （1） 外交部副部长乐玉成：中美关系新年要有新气象。外交部副部长乐玉今日在清华大学表示，中美达成第一阶段经贸协议是新年的一个好兆头，有利于两国、有利于世界，说明中美有足够的智慧和能力处理分歧，合作共赢。我们希望中美关系新年有新气象、新思路、新发展，双方共同落实好两国元首达成的重要共识，努力将中美关系纳入协调、合作、稳定的发展轨道。 （2） 第十五轮中日战略对话将于下周举行。在1月10日举行的外交部例行记者会上，外交部发言人耿爽宣布，经双方商定，外交部副部长乐玉成将于1月14日同日本外务事务次官秋叶刚男在西安举行第十五轮中日战略对话。双方将就双边关系和共同关心的国际地区问题深入交换意见。中日战略对话是两国外交部门进行高级别战略沟通的重要渠道。当前中日关系总体保持改善发展势头，中方希望双方通过此轮对话进一步凝聚共识、增进互信，为顺利实施双边重大政治议程、推动两国关系更好发展创造有利条件。  海外新闻： （1） 美国称不会和伊拉克讨论撤军问题。美国务院10日表示，美方如派代表团前往伊拉克，将不会和伊方讨论美军撤离问题。美国务院当天在一份声明中说：“当前，任何被派往伊拉克的代表团都将专注于讨论如何以最佳方式重新致力于我们的战略伙伴关系——不是讨论撤军，而是我们在中东地区正确、恰当的军力态势。”声明说，美国政府和伊拉克政府有必要进行对话，涉及内容不仅是安全问题，还应包括财政、经济和外交方面的合作。 （2） 伊朗军方：由于操作失误 意外击落乌航客机。伊朗军方发表声明，证实此前的乌航客机是被伊朗意外的人为击中。声明中表示，当时该航班离开伊玛目霍梅尼国际机场，靠近了伊斯兰革命卫队的一个敏感的军事中心。当时正值轮换，且该中心处于高级警戒状态。在此情况下，飞机被意外的人为错误击中。 （3） 英国议会下院三读通过首相脱欧议案。经过三天辩论、并否决一系列修正案后，北京时间今天凌晨，英国议会下院以330票赞成、231票反对的表决结果，三读通过了首相鲍里斯·约翰逊的脱欧议案。至此，议案已通过了下院的委员会审议、报告和三读投票阶段，将移交上院。 本周重要的经济数据：中国：12月贸易帐，12月进出口，2019年GDP，第四季度GDP，12月规模以上企业利润；美国：12月未季调CPI，12月未季调核心CPI，12月生产者物价指数，12月零售销售，1月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区：12月CPI终值，11月季调后贸易帐；英国：11月工业产出，11月商品贸易帐，12月未季调生产者输出物价指数，12月CPI，12月季调后零售销售；德国：2019年全年GDP；法国：12月CPI终值；日本：12月国内企业商品物价指数；本周重要会议和讲话：刘鹤将于13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议；欧佩克公布月度原油市场报告；费城联储主席哈克面向国际货币金融机构官方论坛发表题为“货币政策正常化：低利率与新常态”的讲话；达拉斯联储主席卡普兰在纽约经济俱乐部午餐会上发表讲话；美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布12月货币政策会议纪要；中国国家统计局召开1月国民经济运行情况新闻发布会；费城联储主席哈克就货币政策发表讲话 中信期货研究|宏观周报 3 / 22 全球宏观经济数据预期： 日期 北京时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 1月13日 17:30 英国 11月工业产出(年率) 月 -1.3% -1.2% 刘鹤将于13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议 11月商品贸易帐(百万英镑) 月 -14486 -11700 1月14日 — 中国 12月贸易帐(十亿美元) 月 38.73 45.25 纽约联储主席威廉姆斯在银行准则委员会、纽约联储和伦敦政经学院共同组织的"共同致力：对组织文化的跨学科研究"活动中主持"行为科学与组织文化"讨论 12月贸易帐(十亿元) 月 274.21 312.75 12月出口(亿美元) 月 2217.51 — 12月进口(亿美元) 月 1822.03 — 12月美元计价出口（年率） 月 -1.1% 1.9% 12月美元计价进口（年率） 月 0.3% 9.5% 12月人民币计价出口（年率） 月 1.3% 2.0% 12月人民币计价进口（年率） 月 2.5% 10.4% 21:30 美国 12月未季调核心CPI(年率) 月 2.3% 2.3% 12月未季调CPI(年率) 月 2.1% 2.3% 1月15日 15:45 法国 12月CPI(月率)终值 月 0.4% 0.3% 俄罗斯总统普京向联邦会议发表国情咨文；欧佩克公布月度原油市场报告 17:00 德国 2019年全年GDP 年 1.5% 0.6% 17:30 英国 12月未季调生产者输出物价指数(年率) 月 0.5% 0.8% 12月未季调生产者输入物价指数(年率) 月 -2.7% — 12月CPI(年率) 月 1.5% 1.5% 18:00 欧元区 11月季调后贸易帐(十亿欧元) 月 24.5 — 21:30 美国 12月生产者物价指数(年率) 月 1.1% 1.3% 1月16日 7:50 日本 12月国内企业商品物价指数(年率) 月 0.1% — 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告；费城联储主席哈克面向国际货币金融机构官方论坛发表题为“货币政策正常化：低利率与新常态”的讲话；达拉斯联储主席卡普兰在纽约经济俱乐部午餐会上发表讲话；美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布12月货币政策会议纪要 21:30 美国 12月零售销售(月率) 月 0.2% 0.3% 上周季调后初请失业金人数(千人)(至0111) 周 214 — 1月NAHB房价指数 月 76 74 1月17日 9:30 中国 12月规模以上工业企业利润 月 5.4% — 中国统计局召开1月国民经济运行情况新闻发布会；费城联储主席哈克就货币政策发表讲话 12月规模以上工业企业利润(亿元) 月 5939.1 — 10:00 12月规模以上工业增加值(年率) 月 6.2% 5.9% 中信期货研究|宏观周报 4 / 22 12月全年GDP(年率) 月 6.2% 6.2% 第四季度GDP(季率) 月 1.5% 1.5% 第四季GDP(年率) 月 6.0% 6.0% 1-12月城镇固定资产投资(年率) 月 5.2% — 12月城镇固定资产投资(月率) 月 0.42% — 12月规模以上工业增加值(月率) 月 0.78% — 12月社会消费品零售总额(年率) 月 8.0% 7.8% 12月社会消费品零售总额(月率) 月 0.8% — 17:30 英国 12月季调后零售销售(月率) 月 -0.6% — 18:30 欧元区 12月CPI(年率)终值 月 1.0% 1.3% 12月CPI(月率)终值 月 -0.3% — 21:30 美国 12月新屋开工(年化月率) 月 3.2% 1.1% 23:00 1月密歇根大学消费者信心指数初值 月 99.3 99.2 中信期货研究|宏观周报 5 / 22