国信期货甲醇周报：能化受地缘政治影响剧烈，甲醇宽幅震荡

能化受地缘政治影响剧烈，甲醇宽幅震荡 ----国信期货甲醇周报 2020年1月12日 概述 2 后市展望 行情回顾 甲醇基本面分析 -140-90-4010601101,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002019-01-012019-01-162019-01-312019-02-152019-03-022019-03-172019-04-012019-04-162019-05-012019-05-162019-05-312019-06-152019-06-302019-07-152019-07-302019-08-142019-08-292019-09-132019-09-282019-10-132019-10-282019-11-122019-11-272019-12-122019-12-27基差华东现货期货价格1.1甲醇期现货价格及价差走势 3 数据来源：wind 国信期货 •截止1月10日，甲醇期货主力合约MA2005收盘2249元/吨，周跌幅1.62%，减仓9万手，持仓73万手。本周受地缘政治影响，甲醇主力合约宽幅震荡，最高冲至2384元/吨，随着事件缓和，能化板块集体回吐涨幅，周振幅高达7.19%。本周期货主力回撤后，基差大幅上涨至100左右，卖出套保持仓快速下滑。 1.2甲醇各地现货价格及产销区价差 4 数据来源：wind 国信期货 本周，沿海甲醇市场快速跳涨后快速下行，内地甲醇市场重心上推。 •江苏周均价在2293元/吨，环比上涨5.46%，华南均价在2235元/吨，环比上涨4.75%。 •内蒙古周均价在1810元/吨，环比上涨1.69%，山东均价在2123元/吨，环比上涨4.39%。 国外甲醇装置停车检修，国际可售现货继续缩量支撑进口价格。西北地区小幅上涨，部分货源供给烯烃，受天气已经临近假期影响，运费上涨，价格整体重心上移。 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002019-01-012019-01-152019-01-292019-02-122019-02-262019-03-122019-03-262019-04-092019-04-232019-05-072019-05-212019-06-042019-06-182019-07-022019-07-162019-07-302019-08-132019-08-272019-09-102019-09-242019-10-082019-10-222019-11-052019-11-192019-12-032019-12-172019-12-31市场价(主流价):甲醇:河北地区市场价(主流价):甲醇:江苏市场市场价(主流价):甲醇:山东南部地区市场价(主流价):甲醇:华南地区市场价(主流价):甲醇:河南地区市场价(主流价):甲醇:内蒙古地区市场价(主流价):甲醇:陕西地区市场价(主流价):甲醇:西南地区-300-200-10001002003004005002019-01-012019-01-152019-01-292019-02-122019-02-262019-03-122019-03-262019-04-092019-04-232019-05-072019-05-212019-06-042019-06-182019-07-022019-07-162019-07-302019-08-132019-08-272019-09-102019-09-242019-10-082019-10-222019-11-052019-11-192019-12-032019-12-172019-12-31山东-内蒙江苏-山东华南-西南 1.3甲醇外盘价格及内外价差 5 数据来源：wind 国信期货 •外盘方面，12月份以来马油装置、沙特两套、新西兰和伊朗ZPC装置皆有不同程度的停车检修，另外东南亚重要装置停车检修且东南亚供应相对紧缩，东南亚当地所生产产品多自供为主。一季度中东和东南亚还有春检预期，备货需求提振，欧美甲醇市场局部区域继续走高，美国甲醇报盘86-90美分/加仑。 2002202402602803003203403603804002019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-01现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港现货价(中间价):甲醇:CFR东南亚现货价(中间价):甲醇:FOB美国海湾-100-80-60-40-20020402019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-01中国-东南亚中国-美国 2.1 甲醇产销平衡表 6 数据来源：wind 国信期货研发部 70758085909510001,0002,0003,0004,0005,0006,0002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10产量:精甲醇:累计值表观消费量:甲醇:累计值自给率:甲醇05101520253001002003004005006007008009002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10进口数量:甲醇:累计值出口数量:甲醇:累计值进口依赖度:甲醇 2.2 甲醇开工率 7 数据来源：wind 国信期货 •本周检修装置部分恢复，西北地区部分装置负荷提升，山东地区部分装置稳定运行，国内甲醇整体装置开工负荷72.25%，环比上涨1.05%。西北地区的开工负荷86.29%，环比上涨0.92%。 45%50%55%60%65%70%75%80%1月2日1月25日3月1日3月24日4月18日5月14日6月6日6月30日7月24日8月16日9月10日10月10日11月2日11月26日12月19日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年年60%65%70%75%80%85%90%95%2018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-12019-4-12019-5-12019-6-12019-7-12019-8-12019-9-12019-10-12019-11-12019-12-12020-1-1全国开工率西北开工率 2.3 甲醇进出口量 8 数据来源：wind 国信期货 •进口方面，受到东南亚少数大装置仍在停车检修中，沿海地区虽然本周预期进口船货集中到港，但考虑到封航和船只拥堵，卸货速度依然缓慢，实际可流通货源极为集中。东南亚当地仍旧可售货源紧缺，存在一定缺口，尤其是非主力港口，少数追高至295美元/吨，和中国区域套利窗口已全面打开，近期仍有部分货物从中国出口至东南亚区域。 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-500%-300%-100%100%300%500%700%900%1100%1300%1500%0123456789102018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11出口数量:甲醇:当月值环比 2.4 甲醇港口库存 9 数据来源：wind 国信期货 •沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨，环比跌幅在3.72%，可流通货源预估在25.6万吨。1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在53万吨附近，内地少数区域也有进口船货到港，重要下游工厂进口船货到港仍旧相对较多，近期华东部分港口拥堵和封航导致部分进口船货到港以及卸货时间再度被动推迟，中国仍有部分船货改港和转口去往亚洲其他区域套利。 204060801001201401601月2日2月1日3月8日4月5日5月3日5月31日6月29日7月27日8月24日9月22日10月25日11月22日12月20日2015年2016年2017年2018年2019年2020年年051015202530354045500204060801001201401602018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-12019-4-12019-5-12019-6-12019-7-12019-8-12019-9-12019-10-12019-11-12019-12-12020-1-1沿海库存沿海可流通货源 2.5甲醇上游-原油、天然气 10 数据来源：wind 国信期货 •周初，受中东局势紧张影响，国内原油继续强势上涨，原油系品种跟随全面飘红。对于甲醇而言，伊朗作为中国甲醇最大的进口国，2019年中国全年进口量超1000万吨，其中三分之一来自于伊朗，进口甲醇量以及港口库存对国内市场价格影响较大。周后期，美伊冲突有所缓解，原油生产和运输未受到地缘政治紧张影响，加之美国原油库存意外增加，欧美原油期货连续三天下跌，油价迅速回吐本周涨幅，甲醇跟随能化板块集体下挫。 4050607080901002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-01原油现货价:WTI原油原油现货价:布伦特DtdOPEC:一揽子原油价格2.002.402.803.203.604.004.404.802018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-01