业绩保持高增长，远程视频会见系统继续推进

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 81.93 流通股本(百万股) 57.02 市价(元) 20.60 市值(亿元) 16.88 流通市值(亿元) 11.75 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 950100010501100115012000510152025中磁视讯三板做市 [Table_Title] 评级： 市场价格：20.6 目标价格： 分析师：马路萌 执业证书编号：S0740515070001 电话：0531-68889342 Email：malm@r.qlzq.com.cn 分析师：张帆 CFA 首席分析师 执业证书编号：S0740515020001 电话：021-20315209 Email：zhangfan@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1.《中磁视讯（430609.OC）：业绩符合预期，远程视频会见系统投入使用》 2. 《中磁视讯（430609.OC）：特殊群体社会帮教稀缺标的》 备注：每股指标取最新股本全面摊薄，不考虑已公告未实施的利润分配方案 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 129.33 217.38 299.27 407.00 555.97 增长率yoy% 64.25 68.09 37.67 36.00 36.60 净利润（百万元） 33.15 58.54 83.96 118.92 165.04 增长率yoy% 82.96 76.59 43.42 41.64 38.79 每股收益（元） 0.40 0.71 1.02 1.45 2.01 每股现金流量（元） -1.59 0.69 -1.66 0.20 0.95 净资产收益率% 8.53 9.44 11.92 14.45 16.70 P/E 50.91 28.83 20.10 14.19 10.23 PEG 1.02 0.72 0.67 0.47 0.34 P/B 4.34 2.72 2.40 2.05 1.71 投资要点  特殊群体社会帮教稀缺标的，业绩持续高增长。公司公告2017年半年报，上半年实现营业收入1.51亿元，同比增长55.20%；实现归属母公司股东的净利润4527万元，同比增长53.74%；加强费用控制，经营活动产生的现金净流量同比增幅66.65%。业绩增长主要是因为公司市场运营稳定的同时，扩大了销售市场，使服务对象增加，收入增幅加大，同时远程视频会见业务投入市场，开始产生营业收入。2014-2016年，公司业绩连续三年持续高增长。  远程视频会见系统继续推进。报告期内，公司继续推动远程视频会见系统的升级开发部署，正式开通宁夏监狱跨省区远程视频会见，并已实现了与陕西、新疆、新疆生产建设兵团、云南等省区监狱的跨省区视频会见。同时，在有关单位的协同配合下，不断完善跨省区远程视频会见管理制度，有序推动跨省区远程视频会见在相关省份的互联互通，进一步加快全国性会见专网建设，促进监狱的信息化建设。远程视频会见专网的搭建，为公司带来新的盈利增长点。2017 年 6 月，公司取得“一种受限环境下远程视频会见方法及系统”的发明专利授权通知书。  校企合作、联合创新促进业务升级。2016年公司在新开发的远程会见系统及其它业务储备项目、特殊群体大数据平台研发上加大投入，全年研发支出总额为 1569万元。另外，公司通过校企合作大大提高科研和创新能力，联合中国社科院社会学研究所、山东大学、中国国家图书馆、宁夏监狱管理局建立中国特殊群体社会治理大数据联合实验室，以大数据、云计算等信息技术为手段，建立面向服刑人员的精准化信息分析和个案性教育改造机制，初步形成了较为完善的信息数据分析应用体系，旨在通过“宁夏探索模式”对目前全国监狱信息化系统应用中存在的不足进行修正，促进监狱信息化系统建设。  特殊群体覆盖人群广，扩展新的业务领域。公司主营向受限环境特殊群体提供帮教服务，其产品在不同类型的特殊群体应用环境具有相似性，应用对象可以从监管场所特殊群体扩大到其他特殊群体。公司在扩大产品应用对象方面积极尝试，希望将大数据技术应用到留守儿童群体中去。业务模式采取“政府引导，企业投资，行业管理，企业运营，社会／政府／个人购买服务”的方式。目前，已有部分试点地区。  盈利预测与估值分析：我们预计公司2017-2019年营业收入分别为299.27/ 407.00/555.97百万元，归属母公司股东的净利润分别为8396/11892/16504万元，按照最新股本摊薄的每股收益分别为1.02/1.45/2.01元。公司专注特殊群体社会帮教，是行业内规模较大的可以直接面向特殊群体提供教育帮教服务的企业，基于公司的行业地位和成长空间，我们认为公司有较好的投资价值，建议投资者重点关注。  风险提示：政策风险；技术人员流失风险；新产品市场推广风险；资金风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2017年8月8日 中磁视讯（430609）/新三板 业绩保持高增长，远程视频会见系统继续推进 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表1：中磁视讯财务预测表 资产负债表利润表(百万元)201520162017E2018E2019E（百万元）201520162017E2018E2019E资产营业收入129.33217.38299.27407.00555.97流动资产减:营业成本60.65108.38148.14201.47277.98货币资金96.15255.48119.59136.01213.84 营业税金及附加0.030.100.140.190.25应收账款0.000.000.000.000.00 销售费用6.608.4913.1716.2821.68预付款项0.181.662.964.035.56 管理费用19.0125.2237.1149.6562.82其他应收款4.997.6711.3615.4521.11 财务费用5.106.692.820.590.36存货0.000.000.000.000.00 资产减值损失(0.10)0.160.190.220.30其他流动资产13.7132.9336.1338.2941.07加:投资收益(0.05)0.000.000.000.00非流动资产营业利润37.9968.3597.71138.60192.56长期股权投资净值0.000.000.000.000.00加:营业外收支净额0.570.140.520.530.53固定资产净值286.42415.30539.89647.87745.05减:所得税5.419.9514.2720.2128.05在建工程净值51.6332.2750.0050.0050.00净利润33.1558.5483.96118.92165.04无形资产净值3.894.204.414.634.86商誉0.000.000.000.000.00应占：其他非流动资产0.950.590.090.120.15母公司股东33.1558.5483.96118.92165.04资产总计457.91750.10764.44896.411,081.65少数股东权益0.000.000.000.000.00负债流动负债每股收益(全面摊薄)0.400.711.021.452.01短期借款0.0080.000.000.000.00应付账款3.509.1711.8514.1019.46现金流量表其他应付款0.500.230.240.260.27（万元）201520162017E2018E2019E应交税费4.328.4711.7816.6923.17经营活动产生的现金流量 101.1465.38213.31286.96369.73其他流动负债20.9311.9616.3422.2130.55投资性活动产生的现金流量(231.00)(234.83)(266.38)(269.94)(291.54)非流动负债筹资活动产生的现金流量 0.00226.13(82.82)(0.59)(0.36)长期借款40.1020.0520.0520.0520.05现金本期增加或减少(129.87)56.68(135.88)16.4277.83长期应付款0.000.000.000.000.00其他非流动负债0.000.000.000.000.00主要财务指标负债合计69.35129.8860.2673.3193.51201520162017E2018E2019E所有者权益资产负债率(%)15.1517.317.888.188.64实收资本（或股本）69.9381.9381.9381.9381.93净资产收益率(%)8.539.4411.9214.4516.70资本公积244.70410.02410.02410.02410.02毛利率(%)53.1050.1450.5050.5050.00留存收益73.93128.27212.23331.15496.19净利润率(%)25.6326.9328.0529.2229.69其他综合收益0.000.000.000.000.00总资产收益率(%)7.247.8010.9813.2715.26少数股东权益0.000.000.000.000.00流动比率3.932.714.233.643.83所有者权益合计388.56620.22704.18823.10988.14营业收入增长率(%)64.2568.0937.6736.0036.60负债及所有者权益总计457.91750.10764.44896.411,081.65净利润增长率(%)82.9676.5943.4241.6438.79 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是本报告涉及的中磁视讯（430609.OC）的做市商。本报告系本公司研究员根据中磁视讯（430609.OC）公开信息所做的独立判断。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法