粤开建筑建材行业周观点：关注园林公司困境反转机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 证券研究报告 | 行业研究 建筑装饰 粤开建筑建材周观点：关注园林公司困境反转机会 2020年01月12日 事项： 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论：  上周市场回顾 01.05–1.10，本周沪深300指数上涨0.47%，建筑装饰指数上涨0.35%，跑输沪深300指数0.13百分点；建筑材料指数下跌0.001%，跑输沪深300指数0.47个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：设计（2.20%）、房建（0.35%）、基建（-1.30%）、钢结构（4.37%）、园林（2.13%）、专业工程（0.60%）、装饰（2.00%）、国际工程（-1.01%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（-2.31%）、玻璃（6.21%）、管材（0.83%）、耐材（-0.28%）、其他建材（2.44%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：中装建设（18.89%）、山鼎设计（11.38%）、东南网架（9.15%）；过去一周跌幅前3位个股：高新发展（-4.75%）、百利科技（-4.10%）、延华智能（-3.35%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：亚玛顿（35.79%）、*ST百特（21.56%）、兔宝宝（16.94%）；过去一周跌幅前3位个股：太空智造（-5.97%）、纳川股份（-4.78%）、华新水泥（-3.74%）。  行业重大新闻 1、长三角熟料价格大幅回落80元/吨。数字水泥网消息， 1月8日起，长三角沿江地区水泥熟料价格大幅回落80元/吨，沿江出厂装船价下调至370元/吨，价格下调后，略高于去年同期10-20元/吨，熟料价格回落时点和幅度均符合市场预期 点评：从降价时点来看，2018年1月17号，2019年1月4号，本轮降价1月8号，且考虑今年春节早于19年，而价格底部显著抬高，我们认为显示当前需求端不弱，2020年将有一个良好的开局。  2、新一轮轨道交通建设规划来袭，15城等候国家发改委批复 轨道交通审批流程复杂，审批时间长，为了助力城市发展，各大城市上报轨道交通建设规划的步伐并没有停下，根据基建通消息，目前多达15座城市新一期轨道交通建设规划等待国家发改委批复。 点评：17年轨道交通审批阶段性停滞，18年下半年恢复后，国家发改委批复了5座城市（上海、武汉、苏州、长春、重庆）轨道交通建设规划、2座城市（杭州、济南）交通建设规划调整。2019年，国家发改委批复了3座城市（郑州、西安、成都）轨道交通建设规划、1座城市（北京）交通建设规划调整，相比2018年有所放缓，2020年，随着基建补短板力度加大及14五的到来，轨道交通批复有望提速，后续建设也有望加快。  建材周观点——重点推荐地产后周期的玻璃和消费建材 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@ykzq.com 相关研究 《建筑材料行业报告_【联讯建筑建材周观点】7月水泥产量提速，显示需求端不弱》2019-08-18 《建筑材料行业报告_【联讯建材行业深度】旧改提振内需，开启万亿市场》2019-08-26 《建筑材料行业报告_粤开建筑建材周观点：11月社融超预期，继续看好地产后周期及基建估值修复》2019-12-15 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 9 淡季来临，水泥价格普遍下跌，华北、华东、西南、中南地区PO42.5水泥平均价周跌幅分别为6.00、2.14、7.50、5.00元/吨，东北、西北地区保持不变。 本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1626.25元/吨，下跌3.54元/吨，目前均价较2018年同期高出59.32元/吨，纯碱价格为1607元/吨，环比下跌22元； 房地产投资向竣工端传导趋势明确，后周期品种有望迎来高光时刻，玻璃企业在Q3迎来盈利改善确定，短期玻璃因淡季高位震荡，且已经高于去年同期但纯碱价格持续走低， Q4盈利增速将继续上行，重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。另外，受特斯拉交付影响，市场对汽车玻璃关注度提升，而光伏玻璃因供需格局较好，价格走强，玻璃板块整体走强，我们从基本面角度依然还看建议关注旗滨，但从市场热点的角度，其它玻璃深加工企业可能也有机会。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。  建筑周观点——基建央企估值有修复空间、长期关注建筑工业化，热点关注岭南股份。 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，且装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。 政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝，弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。 近期岭南股份走强主要因子公司分拆上市及参股MCN公司微传播，园林公司18年以来普遍跌幅巨大，随着基本面企稳，及部分转型较快的公司走出困境，板块整体有望反弹，我们建议给予适当关注  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 9 二、板块及个股表现 图表1： 建筑装饰&建材板块周涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 图表2： 建筑装饰细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 -15-10-50510152018-01-052018-02-052018-03-052018-04-052018-05-052018-06-052018-07-052018-08-052018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-05沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) -2-1012345钢结构 装饰 基建 专业工程 国际工程 房建 园林 建筑设计 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 9 图表3： 建筑装饰涨跌幅前5位个股一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 图表4： 建筑材料细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 -10-50510152025中装建设 山鼎设计 东南网架 元成股份 美丽生态 葛洲坝 广田集团 延华智能 百利科技 高新发展 -2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 9 图表5： 建筑材料涨跌幅前5位个股一览 资料来源：wind，粤开证券 三、近期建材行业产品价格走势概览 图表6： 全国水泥价格指数走势 图表7： 全国水泥平均价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 -10010203040亚玛顿 *ST百特 兔宝宝 永高股份 博闻科技 福建水泥 塔牌集团 华新水泥 纳川股份 太空智造 10011012013014015016017018-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-12200.00300.00400.00500.00600.00市场价:复合硅酸盐水泥:P.C32.5 袋装:全国 市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5 散装:全国 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 9 图表8： 华北地区水泥价格走势 图表9： 华东地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表10： 西南地区水泥价格走势 图表11： 东北地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表12： 中南地区水泥价格走势 图表13： 西北地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00华北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002009-42010-42011-42012-42013-42014-42015-42016-42017-42018-42019-4华东水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-7东北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00中南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西北水泥平均价 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 7 / 9 图表14： 全国浮法玻璃价格走势 图表15： 全国纯碱价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 1000110012001300140015001600170018002011-03-232011-09-232012-03-232012-09-232013-03-232013-09-232014-03-232014-09-232015-03-232015-09-232016-03-232016-09-232017-03-232017-09-232018-03-232018-09-232019-03-232019-09-2310001200140016001800200022002400260028002011-04-212011-10-212012-04-212012-10-212013-04-212013-10-212014-04-212014-10-212015-04-212015-10-212016-04-212016-10-212017-04-212017-10-212018-04-212018-10-212019-04-212019-10-21 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com