文化传媒行业周报：票房增速继续放缓，国产电影出品进步较大

1. 【行业观察】 【市场回顾】 ◼ 2019年票房642.66亿元，增幅再放缓。国内电影市场增速放缓的趋势已不可逆，渠道下沉和银幕增长的空间越来越小。但从行业来看，国产电影的出品质量和市场化程度都有较大的进步，票房有望通过国产佳片获得稳健的增长。 ◼ 腾讯牵头财团30亿欧元收购环球音乐10%股权。国内数字版权用户的增长让音乐产业得到发展的良好机遇，从政策方和平台方都对这种形势喜闻乐见。虽然此前多次谋求解决途径，但平台方的版权争夺战目前并没有停歇。 ◼ 华谊兄弟打折出售卖座网股权 ◼ 监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险 【作者】 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 【行业一周表现】 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.000.001.002.003.004.005.006.007.008.00成交金额(亿)传媒(申万)上证综指【年内走势图】 0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00(10.00)0.0010.0020.0030.0040.002019-01-112019-02-112019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-11成交额(亿)传媒(申万) 【相关研究】 1. 传媒行业2020年度策略报告：科技赋能，重拾传媒创新之魂（2019.12.30） 2. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 3. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30） 4. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） ◼ 上周，市场整体上涨，传媒板块涨幅亮眼。申万传媒指数全周上涨6.73%，跑赢上证综指、深证成指，创业板指，在28个申万一级行业中位列第2位。 ◼ 从细分行业来看，上周互联网信息服务表现最佳，申万三级指数上涨8.58%，其他互联网服务板块表现最差，申万三级指数下降-4.27%。 ◼ 从个股来看，涨幅榜前五位分别是引力传媒（44.18%）、中广天泽（40.21%）、焦点科技（22.51%）、华扬联众（22.11%）、天龙集团（21.90%）；涨幅榜后五位分别是拓维信息（-4.70%）、*ST巴士（--4.43%）、迅游科技（-4.17%）、长城动漫（-2.69%）、中青宝（-2.69%）。 票房增速继续放缓，国产电影出品进步较大 ——文化传媒行业周报（2019.12.30-2020.1.5） ◼ 1. 产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络（002174）、完美世界（002624）、世纪华通（002602），以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技（300113）。2. 推荐超高清视频传输、智慧广电进展较前列的广电股：歌华有线（600037）、贵广网络（600996）。3. 推荐估值合理、持续出品优质内容的细分行业龙头：光线传媒（300251）、芒果超媒（300431）、华策影视（300133）。 【风险提示】 评级：中性 传媒行业证券研究报告 2020年01月07日 【投资逻辑】 传媒行业分析报告 Page 2 目前传媒板块摆脱低迷的最佳着力点就是创新。 社会经济的发展赋予了传媒行业多重的定义，但无论是大众传播、内容创意或是文体娱乐，科技创新的意义都是重大的： ⚫ 科技创新赋予大众传播更高的效率和质量； ⚫ 科技创新赋予内容创意更广阔的思维空间和更多元的表现手段 ⚫ 科技创新赋予文体娱乐更丰富的形式和更强烈的感官体验。 从2019年传媒板块的市场表现来看，以云游戏、高清视频传输、云通信网络为概念的标的受到市场的青睐，为传媒板块带来了新生的活力。 展望2020年，我们综合了传媒行业相关的宏观形势、政策趋势和技术方向，推荐投资者从“科技创新”的角度重新认识传媒板块，对相关标的予以关注。 ⚫ 2020年云游戏产业将进入落地实操阶段，大厂流媒体平台将加快上线云游戏产品，游戏开发方将从中获益，推荐产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络、完美世界、世纪华通，以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技。 5G应用下的超高清视频传输给广电系带来转型机会，国家政策和财政支持将会继续大力跟进。推荐超高清视频传输、智慧广电进展较前列的广电股：歌华有线、贵广网络。 ⚫ 具备较强的创意能力和战略眼光，在行业寒冬仍然保持稳健业绩的龙头内容企业。推荐估值合理、持续出品优质内容的细分行业龙头：光线传媒、芒果超媒、华策影视。 【长期策略建议】 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 目录 1. 上周市场走势 ........................................................................................... 4 2. 行业动向点评 ........................................................................................... 7 3. 上市公司动态 ........................................................................................... 8 4. 行业数据一周回顾 .................................................................................... 9 剧集网络播放数据 9 电影票房数据 9 5. 长期投资逻辑 ......................................................................................... 10 传媒行业分析报告 Page 4 1. 上周市场走势 上周，市场整体上涨，传媒板块涨幅亮眼。申万传媒指数全周上涨6.73%，跑赢上证综指、深证成指，创业板指，在28个申万一级行业中位列第2位。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅（%） 6.776.735.424.874.644.504.484.354.194.174.164.144.053.933.553.323.163.072.852.612.512.482.482.412.281.861.79-1.05农林牧渔传媒建筑材料通信建筑装饰计算机纺织服装电子有色金属国防军工轻工制造非银金融电气设备化工汽车采掘商业贸易机械设备家用电器医药生物房地产综合钢铁休闲服务公用事业交通运输银行食品饮料 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，申万传媒指数累计上涨5.90%，在28个申万一级行业中位列第1位。 图2：年初至今申万一级行业指数涨跌幅（%） 5.903.993.573.553.413.213.052.882.662.592.282.182.172.152.071.921.881.641.511.281.250.880.720.560.290.14-0.06-3.22传媒电子国防军工农林牧渔计算机通信有色金属电气设备建筑装饰商业贸易轻工制造纺织服装汽车机械设备化工银行休闲服务综合采掘公用事业家用电器非银金融建筑材料钢铁房地产交通运输医药生物食品饮料 资料来源：WIND、首创证券研发部 从细分行业来看，上周互联网信息服务表现最佳，申万三级指数上涨8.58%，其他互联网服务板块表现最差，申万三级指数下降-4.27%。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 图3：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，表现最佳的板块是营销服务板块，表现最差的板块是其他文化传媒板块。 图4：年初至今申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 从个股来看，涨幅榜前五位分别是引力传媒（44.18%）、中广天泽（40.21%）、焦点科技（22.51%）、华扬联众（22.11%）、天龙集团（21.90%）；涨幅榜后五位分别是拓维信息（-4.70%）、*ST巴士（--4.43%）、迅游科技（-4.17%）、长城动漫（-2.69%）、中青宝（-2.69%）。 图5：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 前5位证券简称周涨跌幅（%）倒数前5位证券简称周涨跌幅（%）第1位引力传媒44.18第1位拓维信息-4.70第2位中广天择40.21第2位*ST巴士-4.43第3位焦点科技22.51第3位迅游科技-4.17第4位华扬联众22.11第4位长城动漫-2.69第5位天龙集团21.90第5位中青宝-2.69 资料来源：WIND、首创证券研发部 申万传媒行业164家成分股中，有150家全周收涨。 8.588.296.325.985.713.773.48-4.17互联网信息服务营销服务影视动漫有线电视网络移动互联网服务其他文化传媒平面媒体其他互联网服务7.787.256.456.066.044.032.852.38营销服务其他互联网服务移动互联网服务影视动漫互联网信息服务有线电视网络平面媒体其他文化传媒 传媒行业分析报告 Page 6 图6：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）603598.SH引力传媒44.18300182.SZ捷成股份6.25300338.SZ开元股份3.15603721.SH中广天择40.21300059.SZ东方财富6.24600757.SH长江传媒3.14002315.SZ焦点科技22.51000917.SZ电广传媒6.19002247.SZ聚力文化3.11603825.SH华扬联众22.11002659.SZ凯文教育6.06601599.SH鹿港文化3.01300063.SZ天龙集团21.90601900.SH南方传媒6.01600551.SH时代出版2.95002878.SZ元隆雅图21.01300226.SZ上海钢联5.98300654.SZ世纪天鸿2.95600242.SH中昌数据19.42300459.SZ金科文化5.97600576.SH祥源文化2.89300343.SZ联创互联19.18002027.SZ分众传媒5.93600381.SH青海春天2.82300038.SZ数知科技17.99300