文化传媒行业周报：票房收入增速下滑，国产电影表现不佳

敬请阅读最后一页免责声明 1 2016年12月28日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 票房收入增速下滑，国产电影表现不佳 跟随大市  本周行业观点： 票房收入增速下滑，国产电影表现不佳。截至上周，2016年国内票房收入累计超过440亿元，已高出2015年全年票房收入，预计2016年全年票房收入将达455亿元，同比增长3.2%，但较上年48.9%的增速下滑明显，而国产电影是票房下滑的主要因素，预计国产电影票房较上年下滑7.9%，占比也从去年的62%下降至55%。国产电影在2016年主要表现如下特点：1）TOP影片中国产电影数量下滑，虽然今年国产票房冠军《美人鱼》创造了33亿元的票房记录，但国产电影在票房TOP10影片中仅占5席，低于2015年的7席，在TOP100中占56席，低于上年的65席；2）整体质量下降、口碑欠佳，2016年国产电影豆瓣评分7分以上的影片占比不足30%，明显低于前两年；3）观众更加重视影片质量，IP与明星不再是票房的绝对保障，如今年上映的热门影片《爵迹》、《大话西游3》、《封神传奇》等，票房均大幅低于预期，而近期上映的明星堆积的《长城》、《铁道飞虎》、《摆渡人》三部影片也均未取得预期成绩。未来春节档有《西游伏妖篇》、《大闹天竺》、《功夫瑜伽》多部热门国产电影上映，有望提振国产电影票房；而长期来看，随着中国电影工业的不断成熟、民众精神娱乐消费不断增多，国产电影仍有望维持15%左右的稳定增速，建议关注具有品质保证、制作水准较高的龙头制片公司：中国电影、光线传媒。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为-1.31%，跑输沪深300（-1.15%），跑赢创业板指（-1.68%），在行业涨幅排行榜中位置居中。上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(22.84%)、中体产业(20.23%)、印纪传媒(12.24%)、博瑞传播(11.75%)、文化长城(6.93%)，跌幅前五的个股为天龙集团(-7.35%)、天神娱乐(-6.78%)、明家联合(-6.36%)、中信国安(-6.13%)、幸福蓝海(-6.03%)。  行业新闻动态： 工信部网站发布《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》；网络视听产品将全面实行备案制，与电视剧标准一致；万达旗下AMC收购Carmike正式获批准；上海永久杀入共享单车，明年初正式在沪投放。  行业公司重点公告： 视觉中国、宋城演艺、当代东方、华策影视、读者传媒、全通教育、鑫科材料、思美传媒：对外投资；奥飞娱乐、唐德影视：调整公司非公开发行A股股票方案；美盛文化：2016年利润分配及资本公积金转增股本预案。  风险提示：宏观经济超预期下行，政策落实低于预期，行业竞争加剧。 行业指数相对表现 截至2016年12月23日 指数名称 周涨跌幅 今年以来 传媒行业 -1.31% -31.32% 上证综指 -0.41% -12.12% 深证成指 -1.31% -19.46% 沪深300 -1.15% -11.35% 中小板指 -0.69% -22.59% 创业板指 -1.68% -27.62% 资料来源：Wind（截至2016年12月23日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%15-1216-0316-0616-0916-12传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 票房收入增速下滑，国产电影表现不佳。截至上周，2016年国内票房收入累计超过440亿元，已高出2015年全年票房收入，预计2016年全年票房收入将达455亿元，同比增长3.2%，但较上年48.9%的增速下滑明显，而国产电影是票房下滑的主要因素，预计国产电影票房较上年下滑7.9%，占比也从去年的62%下降至55%。国产电影在2016年主要表现如下特点：1）TOP影片中国产电影数量下滑，虽然今年国产票房冠军《美人鱼》创造了33亿元的票房记录，但国产电影在票房TOP10影片中仅占5席，低于2015年的7席，在TOP100中占56席，低于上年的65席；2）整体质量下降、口碑欠佳，2016年国产电影豆瓣评分7分以上的影片占比不足30%，明显低于前两年；3）观众更加重视影片质量，IP与明星不再是票房的绝对保障，如今年上映的热门影片《爵迹》、《大话西游3》、《封神传奇》等，票房均大幅低于预期，而近期上映的明星堆积的《长城》、《铁道飞虎》、《摆渡人》三部影片也均未取得预期成绩。未来春节档有《西游伏妖篇》、《大闹天竺》、《功夫瑜伽》多部热门国产电影上映，有望提振国产电影票房；而长期来看，随着中国电影工业的不断成熟、民众精神娱乐消费不断增多，国产电影仍有望维持15%左右的稳定增速，建议关注具有品质保证、制作水准较高的龙头制片公司：中国电影、光线传媒。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为-1.31%，跑输沪深300（-1.15%），跑赢创业板指（-1.68%），在行业涨幅排行榜中位置居中。 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 -3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%交通运输 建筑装饰 国防军工 通信 公用事业 化工 电气设备 汽车 上证综指 医药生物 电子 休闲服务 农林牧渔 中小板指 机械设备 轻工制造 商业贸易 沪深300 计算机 深证成指 传媒 综合 纺织服装 采掘 有色金属 建筑材料 钢铁 家用电器 创业板指 非银金融 食品饮料 银行 房地产 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(22.84%)、中体产业(20.23%)、印纪传媒(12.24%)、博瑞传播(11.75%)、文化长城(6.93%)，跌幅前五的个股为天龙集团(-7.35%)、天神娱乐(-6.78%)、明家联合(-6.36%)、中信国安(-6.13%)、幸福蓝海(-6.03%)。其中，中体产业发布中体产业关于控股股东拟协议转让公司股份公开征集受让方的公告；博瑞传播实际控制人发生变动；明家联合终止重大资产重组事项。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 行业新闻动态 工信部网站发布《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》 近日，工信部网站发布的《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》(下称《规定》)指出，从2017年7月1日开始，“除基本功能软件外”的手机预装应用必须都可以卸载，而且该干啥干啥，不能一口气要所有权限，不能带全家桶，等等。 《规定》原文摘录如下： 生产企业和互联网信息服务提供者应确保除基本功能软件外的移动智能终端应用软件可卸载。 生产企业和互联网信息服务提供者所提供移动智能终端应用软件不得调用与所提供服务无关的终端功能、违法发送商业性电子信息;未经明示且经用户同意，不得实施收集使用用户个人信息、开启应用软件、捆绑推广其他应用软件等侵害用户合法权益或危害网络安全的行为。 1.什么叫“除基本功能软件外”的手机预装应用? 该《规定》中的基本功能软件主要包括四类：(1)操作系统基本组件：如系统内核应用、虚拟机应用、网络浏览引擎等;(2)保证硬件正常运行的应用：如蓝牙、GPS、指纹传感器应用等;(3)基本通信应用：如短信、拨号、联系人等;(4)应用软件下载通道：如应用商店等。也就是说，手机默认浏览器和应用商店在豁0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 免之列(允许不可卸载)，但举例中并没有包括输入法。手机自带输入法也成为预装不可卸载的重灾区，不知道未明确的状态是否可以为厂商和监管方留下博弈空间。一个可供参考的数据是，iOS9预装应用数为32个，而Android6.0系统(原生)预装应用数为22个。 2.怎样才叫“卸载”?今年6月苹果在开发者大会宣布，iOS10中可以卸载预装应用。一些iOS系统预装应用已经出现在AppStore上。然而iOS10真正发布之后，有人怀疑这种“卸载”只不过是“隐藏”了快捷方式，因为即使在网速很慢的情况下，“下载”预装应用的安装过程也会在瞬间完成，而且“卸载”后系统储存空间并未显著增加。去年9月库克曾就此解释称，给出相应的解决方案并不如外界想象的那般简单，尤其是要处理好可卸载预装软件与系统运行间千丝万缕的关系。实际上，与系统集成度高的软件/应用只是隐藏而不是完全卸载早有先例，微软WindowsXP开始为适应部分地区法律反垄断需求，加入了“设定程序访问和默认值”，允许“卸载”IE，但实际上只是删除了菜单的快捷方式。 3.不能偷偷收集用户的什么信息?“用户个人信息”包括用户基本资料、身份证明、生理标识、联系人信息、位置信息等。不过，《规定》指的是“未经明示且经用户同意”不得实施收集个人信息行为，如何整治“一路下一步”以及不点击下一步就不能完成设置的情况，一个法规文件毕竟不能规定的太细，只能走一步瞧一步。 http://www.newskj.org/it/2016122681588.html 网络视听产品将全面实行备案制，与电视剧标准一致 近年来，快速发展的网生内容，一直都因准入门槛低、审查宽松、题材不受限等监管原因，频打擦边球，影响行业健康发展，由此引发了视频平台及相关部门由内至外的一系列监管措施。12月20