家电周报2020第1期：空调新能效标准将出台，洗衣机市场全年量额微增

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月05日 分析师：蔡维 S1070517050001 ☎ 021-31829695  caiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<家电行业盈利稳健，11月电饭煲量额微增>> 2019-12-15 <<壁挂炉市场快速发展，加湿器销量稳步提升>> 2019-12-08 <<格力再发让利公告，1-10月洗衣机出口量额齐增>> 2019-12-01 空调新能效标准将出台，洗衣机市场全年量额微增 ——家电周报2020第1期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 美的集团 3.42 3.90 17 15 海尔智家 1.35 1.42 14 13 老板电器 1.69 1.89 20 18 华帝股份 0.89 1.04 15 13 苏泊尔 2.35 2.74 33 28 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：中信家电指数涨幅2.87%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第20位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为2.66%、4.23%、5.10%和2.89%。  空调新能效标准将出台：“史上最严”空调新能效标准——GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》即将于近日公告。1月4日，在北京举行的空调新能效标准研讨暨海尔空调高能效生态启动仪式上，中国标准化研究院研究员成建宏现场介绍新版标准的研究内容，新标准统一定频和变频的评价方法，只按照季节能效定级。这意味着，现有的低能效、高耗电的定频空调和变频3级能效产品都面临退市。 分析点评：在双十一等促销节点以及行业龙头大力促销下，空调市场年末迎来增长。奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年11月份空调电商整体市场零售量规模为377.4万台，同比增长84.2%，零售额规模为92.9亿元，市场增速49.9%，行业均价同比下降18.7%，为2462元；2019年11月份空调线下市场零售量规模为292.4万套，同比同比增长56.1%，零售额规模为101.1亿元，同比增长21.3%。尽管11月表现亮眼，但促销期间销量快速增长将会透支此后的需求，“价格战”的出现使得市场发展出现恶化，此时空调新能效标准的出台则有望改变这一趋势。横向来看，2018年10月1日期我国新修订的洗衣机国家标准施行，2019年洗衣机产品优胜劣汰加速，市场结构不断升级，洗衣机市场呈现良性发展态势；纵向来看，我国也曾在2010年和2013年推出针对定频和变频空调的新能效标准，行业均价在新标准实施后均进入上行通道。我们认为，空调新能效标准的出台将加速行业洗牌，行业内尾部品牌逐渐退出市场，行业集中度将进一步上升。2019年的“格奥之争”使得消费者对空调产品质量日益重视，新能效标准使得目前市场上低能效产品将遭到淘汰，产品结构有望持续升级，市场均价有望回升，避免市场出现恶性竞争。推荐关注格力电器、美的集团。 -10%0%10%20%家电沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 家电行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  洗衣机市场全年量额微增：2019年，在严峻的宏观经济环境下，中国家电行业正面临增长动力不足、经营成本高筑和用户流量分散化三大困局，洗衣机市场在如此环境下表现稳健，零售市场增长超出预期。奥维云网（AVC）推总预测数据显示，2019年洗衣机市场零售量达3831万台，零售额达764亿元，分别同比增长3.9%和2.5%。 分析点评：在家电市场整体弱景气度周期中，洗衣机市场仍旧保持了较强的韧性，2019年全年实现小幅增长。在促销力度加大的背景下，洗衣机线上市场增速明显高于线下：奥维云网（AVC）数据显示，2019年1-11月洗衣机线上零售额规模为264亿元，同比增长15.4%；2019年1-11月洗衣机线下零售额规模为420亿元，同比下滑3.9%。此外，全年洗衣机销售情况也呈现出向促销节点集中的趋势：1月、5月、6月、8月和11月销售额同比增速在10%左右；但对相应的，其他月份增速较低，甚至出现负增长。在新修订的洗衣机国家标准施行超一年后，洗衣机市场发展稳健，产品质量也有了大幅提高。市场中产品结构升级趋势明显，省时、省地、省力的洗烘一体机在市场中的份额不断提升。我们认为，洗衣机市场已逐渐步入成熟期，市场中竞争格局稳定，未来增长将主要来源于产品的持续升级。在我国消费升级的大趋势下，各类人群呈现出多样化的消费需求，拥有除菌功能的洗衣机、洗烘一体机、干衣机、迷你洗衣机等细分市场仍有不小的挖掘空间，将有助于存量市场替换需求的释放。推荐关注海尔智家、美的集团。  本周家电板块整体上涨，且跑赢大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。  风险提示：地产大幅下滑；原材料价格大幅上涨；系统性风险；行业内竞争加剧 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 家电行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ............................................................................................................................. 10 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 5 图3：家电行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 6 图4：家电行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收3,083.79点，上涨78.75点，涨幅2.62%；沪深300指数报收4,144.96点，上涨122.94点，涨幅3.06%；中信家电指数涨幅2.87%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第20位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为2.66%、4.23%、5.10%和2.89%。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为2.66%、4.23%、5.10%和2.89%。 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周家电行业涨幅前五的分别是日出东方、新宝股份、创维数字、海信家电、九阳股份，涨幅分别为46.30%、16.69%、14.49%、10.59%、8.52%。 -2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000建材农林牧渔建筑传媒纺织服装电子元器件国防军工通信石油石化非银行金融计算机电力设备有色金属基础化工轻工制造综合汽车机械商贸零售家电房地产煤炭医药钢铁电力及公用事业银行交通运输餐饮旅游食品饮料0.001.002.003.004.005.006.00 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：家电行业涨幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 603366.SH 日出东方 46.30 6.92 55.36 002705.SZ 新宝股份 16.69 18.53 148.51 000810.SZ 创维数字 14.49 13.35 141.28 000921.SZ 海信家电 10.59 12.84 154.20 002242.SZ 九阳股份 8.52 24.85 190.68 资料来源：wind，长城证券研究所 上周家电行业跌幅前五的分别为珈伟新能、ST厦华、*ST毅昌、*ST中科、海尔智家，跌幅分别3.20%、2.61%、2.46%、1.91%、1.80%。 图4：家电行业跌幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 300317.SZ 珈伟新能 -3.20 4.84 40.64 600870.SH ST厦华 -2.61 2.98 15.59 002420.SZ *ST毅昌 -2.46 3.96 15.88 002290.SZ *ST中科 -1.91 5.14 12.48 600690.SH 海尔智家 -1.80 19.10 1226.31 资料来源：wind，长城证券研究所 2. 家电行业要闻  空调新能效标准将出台（环球家电） “史上最严”空调新能效标准——GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》即将于近日公告。1月4日，在北京举行的空调新能效标准研讨暨海尔空调高能效生态启动仪式上，中国标准化研究院研究员成建宏现场介绍新版标准的研究内容，新标准统一定频和变频的评价方法，只按照季节能效定级。这意味着，现有的低能效、高耗电的定频空调和变频3级能效产品都面临退市。  洗衣机市场全年实现增长（奥维云网） 2019年，在严峻的宏观经济环境下，中国家电行业正面临增长动力不足、经营成本高筑和用户流量分散化三大困局，洗衣机市场在如此环境下表现稳健，零售市场增长超出预期。奥维云网（AVC）推总预测数据显示，2019年洗衣机市场零售量达3831万台，零售额达764亿元，分别同比增长3.9%和2.5%。  消费品召回新规实施（凤凰网） 2020年1月1日，《消费品召回管理暂行规定》正式实施。时间退回到2019年的12月底，国家市场监督管理总局官网公布产品召回信息，其中涉及苏泊尔的2.53万台电水壶、3.01万件保温杯以及美的近8.33万件电水壶。《召回规定》将消费品定义为“消费者为生活需要购买、使用的产品”，电视机、空调器、电冰箱、洗衣机等大小家电、厨电等全部家电产品均受到这一规定的制约，相关缺陷产品面临生产者必须要召回的强制规定。 行业周