黑色：钢厂开工略有回升，铁矿表现强于预期

请参考最后一页的免责声明 1 【新纪元期货一周策略周报】 【2020年1月3日】 新纪元期货研究 黑色：钢厂开工略有回升 铁矿表现强于预期 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570 投资咨询证：Z0009331 电 话：0516-83831165 Email： shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部主管，黑色事业部研究员。 一、基本面分析 １、行业信息综述 （1）现货数据 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢库存 (万吨) 铁矿石港口库存 (万吨) RB400 20mm (元/吨) 62%品位进口铁矿石 (元/吨) 12.13 289.65 12307.54 3910 744.83 12.20 295.93 12692.51 3860 731.68 12.27 314.95 12695.53 3700 721.10 01.03 356.16 12513.40 3750 739.12 变化 +41.21 -182.13 +50 +18.02 数据来源：WIND资讯 数据采集周期调整为周一-周五，敬请关注。 截至2020年1月3日当周，螺纹钢社会库存报于356.16万吨，较上周的314.95万吨大幅增加41.21万吨，呈现五周连升格局并且增幅不断扩大，显示出冬储节奏正在加快。上海地区HRB400 20mm螺纹钢1月3日报于3750元/吨，较上周涨50元/吨。全国高炉开工率在1月3日当周报于66.71%，较上周回升1.38个百分点。铁矿石港口库存本周报于12513.40万吨，较上周的12695.53万吨大幅缩减182.13万吨；现货价格1月2日报于739.12元/吨，较上周回升18.02元/吨。天津港准一级冶金焦平仓价1月3日报于2050元/吨，与上周持平；国产炼焦煤均价报于1140元/吨，较上周回落4元/吨；进口炼焦煤均价报于1450元/吨，与上周持平。焦炭港口库存1月3日当周报于371.1万吨，较上周的375.3万吨减少4.2万吨，呈现九周连降；1月3日当周炼焦煤独立焦化厂库存报于879.88万吨、钢厂库存为884.60万吨、六港口库存为600.00万吨，总计2364.48万吨，较上周的2368.94万吨微弱减少4.46万吨，库存仍处于偏高水平。本周吨钢利润截至1月2日报于210.04元/吨，较上周的206.88元/吨增加15.04元/吨，经过长达近一个月的调整，吨钢利润恢复至正常水平，前期做空吨钢利润的套利可逐步止盈离场。 （2）中国人民银行下调金融机构存款准备金率 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司。央行表示将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕。 （3）山东省印发钢铁行业超低排放改造实施方案 为贯彻落实生态环境部等5部委《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》和《山东省打赢蓝天保卫战作战方案暨2013—2020年大气污染防治规划三期行动计划（2018—2020年）》有 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 2 关要求，加快推进钢铁行业超低排放改造，推动全省（山东省）钢铁行业高质量发展，制定本实施方案。实施范围包括长流程联合钢铁企业，添加废钢或直接还原铁为主要原料、采用电弧炉冶炼的炼钢生产工艺的短流程钢铁企业和非高炉炼铁企业。铁合金、铸造用生铁企业的烧结、球团、高炉、炼钢的工序及独立焦化、球团企业按照本实施方案执行。主要目标为全省新建（含搬迁）钢铁项目必须达到超低排放水平。推动现有钢铁企业超低排放改造，2020年10月底前全面完成钢铁行业生产全过程超低排放改造。 2.小结 元旦假期期间中国央行宣布降准，为市场注入一剂兴奋剂。从黑色系基本面而言，螺纹钢社会库存出现五周连升，本周增幅扩大，说明钢材冬储正在加快节奏，北方城市重污染天气应急响应增多，但钢厂开工率并未有显著下滑，钢厂对炉料端的补库需求提振铁矿、焦炭价格，铁矿港口库存缩减、焦炭库存仍维持高位，焦化在三轮涨价后博弈动能不足，这也是近期铁矿补涨、焦炭承压的主要原因。螺纹期价坚挺、现货较前期回落，基差显著收缩，吨钢利润回落至200元/吨左右的水平。 二、波动分析 1. 市场波动综述 表2：12月30日至1月3日当周黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2005 3541 3543 3593 3530 +0.06% 1.78% 397.1万手（-185.6万） 139.9万手（-5.3万） 铁矿2005 643.0 666.0 670.5 640.5 +3.58% 4.68% 235.5万手(-176.4万） 68.4万手（+8.1万） 焦炭2005 1852.5 1867.0 1908.0 1833.0 +0.78% 4.09% 47.8万手（-32.1万） 13.9万手（-1.3万） 焦煤2005 1148.5 1178.5 1181.5 1143.5 +2.61% 3.32% 22.4万手（-8.0万） 7.6万手（-1.4万） 源：文华财经 螺纹钢2005合约12月30日-1月3日当周因元旦假期仅四个交易日，期价延续高位震荡，报收两阳两阴，波动幅度仅1.78%，重心基本与上周持平。期价开盘于3541元/吨，最高触及3593元/吨，最低回探3530元/吨，收盘于3543元/吨。本周成交量较上周大幅缩减185.6万手至397.1万手；持仓量缩减5.3万手至139.9万手。铁矿石2005合约本周增仓超8万手大涨3.58%，成交量能有所收缩，期价在横盘整理一周之后再次冲高，刷新阶段高点至670.5元/吨；焦炭2005合约冲高至1900元/吨关口后回落，涨跌两难；焦煤报收五连阳，大涨2.61%，但仍未摆脱低位震荡区间。 2. K线及价格形态分析 图1：螺纹钢2005合约日K线图 资料来源：WIND 新纪元期货研究 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 3 螺纹2005合约本周报收两阳两阴格局，延续上周以来的反弹，期价上冲至3600元/吨一线后承压回落，重心仍与上周持平，但跌落上升趋势线，5日、10日和20日线依旧向上发散支撑期价，技术指标MACD显现微弱绿柱，期价或有调整，但空间较有限。 螺纹2005合约周K线收小阳线，十月中旬以来的上行格局仍存，期价仍获年线支撑，但七月中旬震荡密集区稍显压力。 图2：螺纹钢2005合约周K线图 资料来源：WIND 新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望（月度周期）：元旦假期期间中国央行宣布降准，为市场注入一剂兴奋剂。黑色系十月中旬以来的上行格局仍存，近一周表现稍有分化，前期领涨的螺纹、焦炭价格略有承压，而铁矿、焦煤出现补涨。从黑色系基本面而言，螺纹钢社会库存出现五周连升，本周增幅扩大，说明钢材冬储正在加快节奏，北方城市重污染天气应急响应增多，但钢厂开工率并未有显著下滑，钢厂对炉料端的补库需求提振铁矿、焦炭价格，铁矿港口库存缩减、焦炭库存仍维持高位，焦化在三轮涨价后博弈动能不足，这也是近期铁矿补涨、焦炭承压的主要原因。螺纹期价坚挺、现货较前期回落，基差显著收缩，吨钢利润自11月末的700元/吨之上回落至目前200元/吨左右的水平。 短期展望（周度周期）：元旦市场突发利好，央行降准0.5个百分点，周四公布的螺纹钢社会库存也出现显著回升，说明冬储启动逐步加速。分品种来看，螺纹钢社会库存连续五周回升，冬储正在进行中，现货价格小幅回升至3750元/吨，期价本周上冲至3600元/吨一线后承压回落，重心仍与上周持平， 5日、10日和20日线依旧向上发散支撑期价，技术指标MACD显现微弱绿柱，期价跌落上升趋势线后或有调整，但空间较有限，主要因上方震荡密集区的技术压力以及钢厂开工率不减反增不及预期。铁矿05合约稳站短期均线族之上，冲高至670元/吨线，高炉开工率近一个月相对平稳，钢厂对铁矿有阶段补库需求，港口库存大幅缩减，现货价格小幅走高，均对铁矿价格形成支撑，但考虑到秋冬季钢厂阶段限产增多，铁矿后续需求动能不足，建议参考下方均线支撑波段思路。焦炭港口库存持续回落、钢厂库存快速增加，钢厂后续补库动能减弱，钢厂和焦化厂均有环保限产的影响，焦炭现货第三轮提涨落地，05合约期价触及1900元/吨之后回吐涨幅，承压上行趋势线，关注20日线支撑。焦煤05合约日内再次收小阳线，站上粘合的短期均线族，年关将至，煤矿停产、减产、检修增多，供给有收紧预期，焦企对焦煤采购良好，煤焦比有所收敛，焦煤价格仍运行于低位区间，或将再次上探1200元/吨一线压力位。 2.操作建议 螺纹钢2005合约多单依托20日线持有；铁矿石2005合约多单逢高止盈；焦炭2005合约关注1800-1850支撑；焦煤2005合约短多目标1200点。多螺纹空铁矿的短线套利止盈离场。 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 4