小间距LED龙头，抢先建设MicroLED基地

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 电子 ｜ 光学光电子 小间距LED龙头，抢先建设Micro LED基地 2019年12月29日 评级 谨慎推荐 评级变动 首次 合理区间 8.31-9.35元 交易数据 当前价格（元） 7.64 52周价格区间（元） 5.82-10.27 总市值（百万） 19427.58 流通市值（百万） 14212.13 总股本（万股） 254287.66 流通股（万股） 186022.64 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 利亚德 22.44 7.0 -0.89 光学光电子 13.41 12.1 50.03 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李文瀚 分析师 执业证书编号：S0530519070005 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 吴迪 研究助理 wudi@cfzq.com 0731-89955760 相关报告 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 6470.80 7700.62 8836.46 10161.93 11991.08 净利润（百万元） 1209.78 1264.53 1031.23 1321.19 1679.04 每股收益（元） 0.48 0.50 0.41 0.52 0.66 每股净资产（元） 2.21 3.05 3.43 3.87 4.42 P/E 16.06 15.36 18.84 14.70 11.57 P/B 3.46 2.50 2.23 1.98 1.73 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  事件：2019年12月25日，利亚德集团、台湾晶电集团（元丰新科技股份有限公司）和无锡市梁溪区，共同签署三方合作协议。利亚德集团将与台湾晶电集团成立合资公司，并正式注册落户无锡市梁溪区。未来，双方将在无锡建成全球首个运用巨量转移技术实现最小尺寸Micro LED显示产品大规模量产的基地，极大推进Micro LED市场的布局和发展。  公司是小间距LED显示龙头。前三季度公司小间距产品实现营收24.32亿元，较上年同期增长32%。多年来，公司在小间距LED显示屏领域一直保持着领先地位，在大型LED影像显示屏市场中领先群雄，成长率超过30%，成为成长速度最快的厂商，至今仍保持着全球市占率第一的记录。且公司连续3年蝉联全球LED显示市占率第一，小间距市占率第一，户内LED市占率第一，是LED小间距显示领域的龙头。  将建全球首个Micro LED大规模量产基地。Micro LED是下一代显示技术的核心技术，据LED inside测算，其市场规模可达300-400亿美元。公司看好Micro LED的发展，携手台湾LED巨头晶电提前布局，共同建设全球首个能够运用巨量转移技术实现最小尺寸Micro LED显示产品大规模量产基地。该项目包含Mini LED和Micro LED在大陆的设计研发、生产、销售等整条“产业链”，主要研究Mini LED及Micro LED的巨量转移及固晶技术、封装技术、焊接材料技术，研制更小的独立封装体、COB产品、POB产品、COG产品，实现Mini LED和Micro LED显示相关产品的产业化。公司有望借助新技术进一步巩固行业龙头地位，增强盈利能力。  给予公司“谨慎推荐”评级。预计2019-2021年，公司实现营收88.36、101.62、119.91亿元，实现归母净利润10.31、13.21、16.79亿元，EPS分别为0.41、0.52、0.66元，对应当前股价 PE为18.84、14.70、11.57倍，给予公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020年16-18倍PE，对应合理区间为8.31-9.35元。  风险提示：下游需求不及预期；宏观经济下滑 -21%-10%1%12%23%34%45%56%2019-012019-052019-09利亚德光学光电子公司点评 利亚德（300296） 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438