利率债周报：企业盈利大幅回升，LPR改革逐步加深（2019年第28期）

1 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报20191229 [Table_Main] 利率债周报：企业盈利大幅回升，LPR改革逐步加深（2019年第28期） 观点 ◼ 本周债市点评及债市策略：本周（指2019. 12.23-12.29，下同）债市周一（12.23）较上周五收益率下行2.50BP，10年期国债收益率收于3.1661%，周二收益率较周一收益率下行1.26BP，收于3.1535%，周三收益率较周二下行0.72BP，收于3.1463%，周四10年期国债收益率与周三收益率下行3.98BP，收于3.1137%，周五10年期国债收益率较周四上行1.55个BP，收于3.1292%。短端收益率在均值上较上周小幅回落，从趋势上看，本周短端收益率呈现逐步下降的变化趋势。从数值上看，本周五1年期国债收益率收于2.3788%，较上周回落20.07BP，主要系本周到期资金相对较少，资金面维持合理充裕。展望后期：本周消息显示明年1月降准预期大幅提升，但受制于CPI高位等因素影响，预计短端收益率将呈现波动趋势。长端方面，从数值上看，本周五10年期国债收益率收于3.1292%，较上周下行5.16BP，预计与本周降准预期强化、12月数据有下行压力相关。临近年末，鉴于春节前后CPI升高预期也会在一定程度上抑制长端国债收益率下行，CPI于2020年1月有高企压力，经济指标弱企稳等特点，我们倾向对长端收益率谨慎看待。 ◼ 一、二级市场回顾：DR007下行0.01BP，R007下行17.41 BP；SHIBOR隔夜利率0.8480%，较上周下行120.96BP；SHIBOR1周为2.6070%，较上周上行4.80BP；SHIBOR2周为2.9000%，较上周下行1.1BP；SHIBOR3月为3.0295%，较上周下行1.35BP。本周（12.23-12.29）一级市场发行6只利率债，实际发行总额402亿元，较上周减少了1490.16亿元；总偿还量201.6亿元，较上周增加了101.6亿元；净融资额200.4亿元，较上周增加591.76亿元。 ◼ 本周宏观经济跟踪：上周房地产整体表现有所回落，汽车表现同样呈现回落状态，煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至12月22日，周内30个大中城市商品房共成交369.69万平方米，较上周下跌14.02万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至12月22日，市场日均零售5.6万台，同比增速为-12%，较前值有所下降。本周主要钢材价格有所回落，Myspic指数有所回落。本周较上周焦煤价格下降、动力煤价格回升，6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至12月24日，有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看，相比上周，锌价下降1.05%，铅价上升0.27%，铜价上升0.27%，铝价上升2.77%。 ◼ 本周通胀观察：蔬菜价格全线上行。截至12月27日，农业部菜篮子批发价格指数收于128.01，较上周上升0.28%；截至12月27日，山东蔬菜批发价格指数收于136.27，较上周上升0.18%。RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数有所回升，原油价格有所回升。 ◼ 风险提示：通胀超预期高企，监管超预期加强。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理 付昊 010-66573671 fuh@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《信用债周报20191228：国债、信用债收益率整体下降，长期信用债信用利差扩大》2019-12-28 2、《固收点评20191225：11月外汇储备数据点评：美指上升估值为负，外储规模环比下降》2019-12-25 3、《固收点评20191224：11月财政收支点评：财政支出超过收入，财政收支压力较大》2019-12-24 4、4、《固收周报20191222：监管压力有所缓和，资金投放操做延续》2019-12-22 5、《固收周报20191222：波音停产经济吃紧，小阳春可能再受挫》2019-12-22 [Table_Author] 2019年12月29日 2 / 23 固收周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .............................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 公开市场操作 ........................................................................................................................ 7 2.2. 货币市场利率 ........................................................................................................................ 7 3. 利率债一级市场 .............................................................................................................................. 9 3.1. 利率债发行 ............................................................................................................................ 9 3.2. 利率债中标情况 .................................................................................................................... 9 4. 利率债二级市场 .............................................................................................................................11 4.1. 到期收益率 ...........................................................................................................................11 4.2. 期限利差 ...............................................................................................................................11 4.3. 国债期货 .............................................................................................................................. 13 5. 国内宏观数据跟踪 ........................................................................................................................ 13 5.1. 中观行业高频数据 .............................................................................................................. 13 5.1.1. 房地产 ........................................................................................................................ 13 5.1.2. 汽车 ............................................................................................................................ 14 5.1.3. 钢铁 ............................................................................................................................ 14 5.1.4. 煤炭 ............................................................................................................................ 15 5.1.5. 有色金属 .................................................................................................................... 16 5.2. 其他利率跟踪 ...................................................................................................................... 16 5.3. 通胀观察 .............................................................................................................................. 17 6. 国际债券市场跟踪 ........................................................................................................................ 19 7. 11月中国重要经济数据 ..............................................