李克强：进一步研究采取降准和定向降准等多种措施

东海期货研究所 1 李克强：进一步研究采取降准和定向降准等多种措施 股指期货：下行压力加大，降准在路上 1.核心逻辑：11月以来宏观数据总体不及预期，无论是社会融资还是经济数据都在指向经济下行压力进一步加大，市场逆周期调控预期也在逐步上升。虽然7月政治局会议中强调“房住不炒，不将地产作为短期刺激经济的手段”，但我们认为短期不刺激地产不代表不会稳地产。相反，在内、外部风险不断叠加的背景下，稳地产才是稳经济的关键。就股市而言，内、外部风险依然存在，短期仍以弱势震荡为主。 2.操作建议：谨慎做空 3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期 4.背景分析： 上证指数收跌1.4%报2962.75点，深证成指跌1.69%报10056.21点，创业板指跌1.98%报1736.62点。科技股全线杀跌，酒鬼酒卷入“甜蜜素”风波一字跌停，但白酒板块受影响不大。两市成交5372亿元。北向资金尾盘加速进场，全天净流入17.49亿元，为连续28日净流入。贵州茅台获净买入4.04亿元居首，五粮液则遭净卖出3.97亿元。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价点3,979.4 -1.4%-0.2%持仓量手72,170 3.6%319.3%成交量手73,788 18.9%633.4%收盘价点2,995.6 -1.0%-0.1%持仓量手28,400 4.9%251.3%成交量手24,902 17.0%345.0%收盘价点5,074.2 -2.5%-1.3%持仓量手81,170 3.2%193.0%成交量手72,603 14.7%416.1%沪深300上证50中证500东海期货| 2019年12月24日 金融期货日报 研究所 宏观策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 陈炳宜 联系人 联系电话：021-68757223 东海期货研究所 2 重要消息： 1、 沪深300三大期权上市首日，认沽主力合约大幅上扬。其中，中金所沪深300股指期权沽2月4000合约收涨52.5%；上交所300ETF期权沽1月4000合约涨21.7%，深交所300ETF期权沽1月4000合约涨46.6%。 2、 证监会发布公告称，为规范上市公司相关内部控制，督促会计师事务所勤勉尽责执业，防范化解金融风险，提升资本市场会计信息披露质量，保护投资者合法权益，就上市公司控股股东资金占用及其审计业务的会计监管风险进行提示。 3、 证券法修订草案“四审”，报告提出了六大修改意见，其中包括：全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度，不再规定核准制，同时为有关板块、有关证券品种分步实施注册制的进程安排，留出法律空间。 4、 央行：四季度在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，结果显示，本季收入感受指数为52.6%，比上季下降1.5个百分点；收入信心指数为53.1%，比上季下降0.3个百分点；对下季房价，26.5%的居民预期“上涨”，51.5%的居民预期“基本不变”，11.1%的居民预期“下降”，10.9%的居民“看不准”。 5、 14万亿私募备案监管再升级。基金业协会发布《私募投资基金备案须知（2019版）》，并设置4个月过渡期，2020年4月1日正式按相关要求进行备案，五类“伪私募”出局在即。 6、 全国住房和城乡建设工作会议召开，强调2020年要着力稳地价稳单位最新过去1日过去5日主力基差点-12.3-17.7-0.5价差:IF02-IF01点5.4--价差:IF03-IF02点4.0--价差:IF06-IF03点-8.0-3.2-6.4主力基差点10.2-19.91.6价差:IH02-IH01点0.6--价差:IH03-IH02点-0.4--价差:IH06-IH03点-1.2-0.8-5.8主力基差点-11.4-12.0-0.4价差:IC02-IC01点-24.2--价差:IC03-IC02点-29.8--价差:IC06-IC03点-72.2-53.4-78.2沪深300上证50中证500单位最新过去1日过去5日北向资金亿元17377沪深300资金净买入亿元-144-5934中证500资金净买入亿元-110-11958上证50资金净买入亿元-41-3-24两市融资余额亿元9,9469,9699,679单位最新1日变化5日变化沪深300点3967.1-1.2%-0.5%上证综指点2962.8-1.4%-0.7%深证综指点1667.7-1.9%-1.1%中小板综指点9345.1-1.8%-1.1%创业板综指点1736.6-2.0%-2.5%上证50点2984.2-0.9%-0.5%中证500点4204.7-1.1%-0.2% 东海期货研究所 3 房价稳预期，长期坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的手段，继续稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案，着力建立和完善房地产调控的体制机制。 国债期货：利率、信用传导机制有待改善 1.核心逻辑：本次降息不应解读为新一轮降息周期的开始。从历次国常会、金融委以及央行的表态都主张保持货币政策定力，坚决不搞大水漫灌，对此今后的货币政策走向应该是根据经济变动需求来采取动态调整的过程，如果经济下行压力抬升则加大逆周期调控，如果经济维持在平稳区间运行则继续保持定力。因此从货币政策角度来看，对债券价格市场总体为中性，短期基本面主导的格局将继续维持。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：贸易谈判不及预期、跨季流动性超预期 4.背景分析： 资金充裕机构买盘力量旺盛，现券期货延续走强。国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.15%，银行间现券收益率明显下行，3年和5年期下行幅度更大；资金面非常宽松，主要回购利率全线下行，隔夜回购利率逼近1.5%。交易员称，近期债市情绪仍会相对乐观，现券期货小幅走强格局有望延续。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价元97.990.09%0.23%持仓量手81,698-0.96%2.07%成交量手29,772-19.54%-10.53%收盘价元99.830.09%0.19%持仓量手26,6552.15%6.92%成交量手10,138-21.44%2.66%收盘价元100.350.05%0.12%持仓量手12,672-4.28%6.03%成交量手28,28340.63%11.45%十年期五年期两年期单位最新过去1日过去5日价差:T06-T03元0.380.380.36价差:T09-T06元0.320.290.30价差:TF06-TF03元0.280.300.27价差:TF09-TF06元0.270.250.21价差:TS06-TS03元0.190.190.17价差:TS09-TS06元0.180.160.16两年期十年期五年期资金利率单位最新过去1日过去5日DR007%1.922.222.50R007%2.292.422.61SHIBOR1W%2.452.532.53SHIBOR3M%3.043.043.03 东海期货研究所 4 重要消息： 1. 央行公开市场周一开展500亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放500亿元。 2. 央行金融稳定局副局长杨柳：下一步央行将会同相关部门在巩固前期攻坚战成果基础上，更加注重稳增长和在推动高质量发展中防风险，增强金融治理能力，守住不发生重大金融风险的底线。 3. 首单农商行永续债花落深圳农商行。近日深圳农村商业银行25亿元永续债获得深圳银保监局批复，标志着农商行永续债大幕拉起。今年以来，商业银行已发行15只永续债，合计发行总额5496亿元。 4. 上清所公告，已收到“19方正SCP002”全额利息资金，并于12月23日代理完成上述资金支付工作。 5. 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0127，较上一交易日跌12个基点。人民币兑美元中间价调贬97个基点，报7.0117。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 现券价格单位最新过去1日过去5日2年期国债%2.562.622.715年期国债%2.942.972.9910年期国债%3.173.183.19