农林牧渔行业周报第4期：短期扰动难以改变供给短缺局面，供需矛盾有望支撑猪价维持高位

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 短期扰动难以改变供给短缺局面，供需矛盾有望支撑猪价维持高位 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第4期 [Table_Summary] ► 本周观点 生猪养殖：本周（12月16日-12月20日）全国猪价短期震荡上行。根据猪易通数据，截至2019年12月20日，全国猪价33.58元/公斤，周环比上涨0.87%，其中东北、华北等地区猪价分别下跌0.72%、0.54%；南方消费水平略强于北方，华南、西南等地区分别上涨1.25%、3.72%。 短期扰动难以改变供给短缺局面，供需矛盾有望支撑猪价维持高位。进入12月，随着冬至、元旦以及春节等节日来临，猪肉消费需求逐渐步入旺季，国家为稳定市场保障供给，于12月12日、19日、23日连续三次累计向市场投放12万吨中央储备肉。我们认为，中央储备肉投放或对市场有一定冲击，但是考虑到储备肉数量有限，相较于千万吨级别的供给缺口来说只是杯水车薪，短期投放只能解一时之需，不具备可持续性，短期扰动难以改变生猪供给短缺局面，供需矛盾有望支撑猪价维持高位。防控能力强、可快速扩栏的企业将迎来利润快速释放期，推荐温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。 禽养殖：受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据，上周鸡苗均价6.97元/羽，周环比持平；毛鸡均价5.06元/斤，周环比下跌5.56%。我们认为，受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看，生猪产能持续去化支撑猪价上行，作为我国第二大肉类消费品类，鸡肉替代需求旺盛；从供给方面来看，根据白羽肉鸡协会数据，2015-2018年 ， 祖 代 鸡 引 种 量 分 别 为70.56/63.86/68.71/74.54万套，连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算，2020年鸡肉供给仍偏紧，需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。 动物疫苗：养殖后周期，看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面，猪鸡替代逻辑强劲，禽链持续高景气，存栏同比增幅明显，禽苗龙头率先受益；猪苗板块，根据农业农村部数据，2019年10月，生猪存栏环比降幅收窄，能繁母猪存栏环比首次转正，我们认为，能繁母猪存栏拐点已经出现，高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时，非洲猪瘟背景下，养殖门槛进一步抬升，生猪养殖集中度加速提升，有望带动上游动保龙头市占率提升。 ► 风险提示 猪价超预期下跌；生猪出栏量不及预期；鸡肉替代不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话： 0%11%23%35%47%58%2019/012019/042019/072019/10农林牧渔沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2019年12月22日 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p1华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p127051 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300498.SZ 温氏股份 34.31 增持 0.74 2.21 5.14 3.49 46.36 15.52 6.68 9.83 000876.SZ 新希望 19.65 增持 0.40 0.88 2.07 1.92 49.13 22.33 9.49 10.23 002157.SZ 正邦科技 15.90 增持 0.08 0.66 4.17 4.47 198.75 24.09 3.81 3.56 002124.SZ 天邦股份 12.69 增持 - 1.25 3.56 2.41 - 10.15 3.56 5.27 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2019年12月20日收盘价 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点 ........................................................................................ 4 2. 行情回顾 ........................................................................................ 5 3. 重点农产品数据跟踪 .............................................................................. 7 3.1. 生猪养殖 ...................................................................................... 7 3.2. 肉禽养殖 ...................................................................................... 7 3.3. 水产养殖 ...................................................................................... 8 3.4. 饲料原料 ..................................................................................... 10 3.5. 糖价 ......................................................................................... 12 4. 下周大事提醒 ................................................................................... 13 5. 风险提示 ....................................................................................... 14 图表目录 图1 上周（12月16日-12月20日）农林牧渔行业涨幅排行第5位 ............................................................................... 5 图2 上周农林牧渔板块上涨2.84%，跑赢大盘 .................................................................................................................... 5 图3 上周农林牧渔子板块涨跌幅示意图 ............................................................................................................................... 5 图4 上周农林牧渔板块个股涨幅前五标的 ........................................................................................................................... 6 图5 上周农林牧渔板块个股跌幅前五标的 ........................................................................................................................... 6 图6 2000-2019年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM） ...................................................... 6 图7 上周生猪均价33.57元/公斤，周环比+0.87% ............................................................................................................. 7 图8 上周仔猪均价77.18元/公斤，周环比+5.55% ............................................................................................................. 7 图9 上周二元母猪均价3628元/头，周环比+2.42% ........................................................................................................... 7 图10 上周猪粮比价17.99，周环比-1.53% .......................................................................................................................... 7 图11 上周鸡苗均价6.97元/羽，周环比持平 ..................................................................................................................... 8 图12 上周毛鸡均价5.06元/斤，周环比-5.56% ................................................................................................................. 8 图13 上周肉鸡出栏成本5.16元/斤，周环比-7.11% ......................................................................................................... 8 图14 上周毛鸡利润-0.96元/羽，周环比+51.76% .............................................................................................................. 8 图15 上周海参均价180.00元/公斤，周环比持平 .........