1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-晨报 观点与策略 钢材：供需延续高位 盘面高位震荡 3 铁矿：钢厂补库支撑 中期供给恢复 7 煤焦：焦炭继续提涨 短期存在支撑 7 玉米：卖粮承压，05玉米弱势震荡 11 豆粕：中美消息利好，国内豆粕震荡下行 11 橡胶：现货交易转淡 短期维持震荡 16 原油：美油钻机增加 短期利空油价 18 PTA：原油回落压力增大，价格或继续走弱 20 尿素：观望气氛浓厚，价格或继续走弱 22 资讯 24 2019年12月23日星期一 3 钢材：供需延续高位 盘面高位震荡 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年11月11日 星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 【报告摘要】 上周现货市场均出现下跌，华南地区跌幅最大。数据显示社会库存增5万吨，其中螺纹增6万吨。钢厂库存小幅增加2万吨，其中螺纹库存增4万吨。产量下降14万吨，下降超出市场的预期。表观消费下降33万吨，整体仍处于高位。北方需求总体疲弱，南方也有所下降。期货区间波动，降幅小于现货，基差继续修复。 【观点策略】 上周库存出现小幅累积，幅度有限，贸易商对冬储囤货总体上持比较谨慎的态度，下游多是按需采购。当前钢厂生产利润虽有下降，但对于生产仍然有利。随着热卷利润的好转，铁水流向有所变化。部分钢厂有挺价意愿，目前基差虽已大幅修复，但仍略偏高，对盘面形成一定支撑，在基差修复完成前谨慎观望为宜。 螺纹基差近日回落较高，现货折算后对1月合约已降至250附近，继续向下的空间仍有，但比较有限，前期的基差空单继续持有。 【风险点】 政策风险、贸易磋商风险等 华闻官方公众号 观点回顾： 20191218：现货降库存，预售持有 20191219：现货降库存，预售持有 20191220：盘面谨慎观望，预售持有 4 【行情走势】 昨日黑色出现较大幅度的上行，成材领涨。隔夜总体有所回落，铁矿领跌，主力合约螺纹跌5点至3513，热卷跌3点至3541，铁矿石跌9.5点至638.5，焦炭跌10点至1877.5，焦煤跌3.5点至1181。 图1：黑色板块走势 数据来源：华闻期货研究所、文华财经 【图表】 表1：钢材现货市场情况： 项目螺纹今日变动热卷今日变动天津36000天津37400上海38600上海3870-10广州385-10广州3950-20天津53-29天津93-20上海231-29上海133-30华北329-11华北439-11华东5840华东644-20废钢价格唐山260510张家港23900电炉利润华北-336-11华东1180上海-天津2600上海-天津130-10广州-上海390-10广州-上海80-10现货价格高炉利润区域价差基差：对1月合约 5 表2：钢材价差： 项目螺纹今日变动热卷今日变动1月5日204-141月5日16885月10日14775月10日160-61月48991月460-295月39165月369-5410月351410月322-43RB/I1月5.48-0.06HC/I 1月5.47-0.11RB/I5月5.48-0.05HC/I 5月5.52-0.14RB/I10/9月5.64-0.06HC/I 10/9月5.67-0.14RB/I现货5.810.00HC/I 现货5.650.001月1.920.011月1.920.015月1.890.025月1.900.0310/9月1.86-0.0210/9月1.860.03现货1.960.00现货1.910.001月-8-385月28-6010月15-47现货10-10说明：盘面价格使用最新价盘面利润月差卷螺差螺(卷)矿比螺(卷)焦比 图2：螺纹基差-01 图3：热卷基差-01 -400-20002004006008001,0002/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1150116011701180119012001 -20002004006002/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/116011701180119012001 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 图4：钢材现货利润 图5：建材日成交 -300030060090012001500螺纹利润热卷利润电炉利润 0510152025301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22016201720182019 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 6 图6：五大品种周度产量 图7：五大品种表观消费 8008509009501000105011001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 350500650800950110012501/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 图8：五大品种社会+钢厂库存 图9：五大品种库消比 100015002000250030001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 100%150%200%250%300%1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 7 铁矿：钢厂补库支撑 中期供给恢复 煤焦：焦炭继续提涨 短期存在支撑 2019年12月23日星期一 2019年12月23日星期一 【报告摘要】 据Mysteel统计64家样本钢厂铁矿石进口烧结库存本周增至1732.86万吨，环比增加94.36万吨，库销比达30.34。昨日印度政府宣布允许NMDC扩大其Kumaraswamy矿山产能，预计2012财年和2022财年其年产能将提高300万吨，达到1000万吨产能。目前钢厂生产积极性较好，高炉开工率高于去年同期。同时因前期钢厂烧结矿库存较低，存在一定的补库需求，短期对铁矿石形成支撑。 山东地区去产能政策逐步落地，关停涉及在产产能，对供应形成实质影响。另外焦炭库存出现较快速度的下降情况，市场采购积极性有所提升。焦煤市场相对稳定，部分地区因天气、事故等原因开工率下降，短期有供给扰动。而焦企因利润转好，生产积极提高，进而提振了需求。 【观点策略】 铁矿石上周总体走弱，但上周五夜盘再次上行。铁矿石到港量处于上升的态势，同时11月国内矿山产量亦增加,供给形势趋于宽松。钢厂不断补库，港口库存缓慢下降，现货受到一定支撑。钢厂补库形成短期支撑，但中期因供给端的恢复，仍将受到一定压力。 焦炭第三轮提涨开启，暂时未得到钢厂回应。山东地区去产能逐渐落实，对实际产量已形成影响，市场情绪相对乐观，焦化利润不断好转。焦煤方面，节日临近，停产煤矿增多，短期供应有一定下滑，叠加焦企补库，短期有一定支撑。 【风险点】 政策风险、汇率风险、贸易磋商风险等 华闻官方公众号 观点回顾： 20191218：炉料观望为宜 20191219：炉料观望为宜 20191220：炉料观望为宜 8 【行情走势】 铁矿石现货价格基本持稳，金布巴报606元/吨，较前一日涨1元/吨。港口焦炭、焦煤价格持稳。 图1：炉料现货价格走势 100012001400160018002000220024005006007008009001000Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19金布巴粉日照港车板价二级焦日照港平仓价澳主焦煤日照港车板价 数据来源：华闻期货研究所、文华财经 【图表】 表1：铁矿石市场： 今日变动PB粉6686金布巴粉6041巴混BRBF6872普氏62%指数93.20.90普氏折国内价7696PB粉548金布巴粉12盘面月差铁矿1-5371铁矿5-9451J/I:1月2