环保及公用事业周报：山东落实推进大气污染防治，广东印发垃圾分类指引助力固废投资机遇

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2019.12.9-2019.12.15） 山东落实推进大气污染防治，广东印发垃圾分类指引助力固废投资机遇 ■山东落实推进大气污染防治，广东印发垃圾分类指引助力固废投资机遇。生态环境部办公厅、住建部办公厅联合印发《水体污染控制与治理科技重大专项实施管理办法》，旨在加强水体污染控制与治理科技重大专项的组织管理。江苏省地方环境保护标准《农村生活污水处理设施物联网管理技术规范（征求意见稿）》于12月9日公布，规定了农村生活污水处理设施物联网管理的技术要求。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。生态环境部印发的《生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据应用管理规定》自2020年1月1日实施，作为判定环境违法行为证据，生活垃圾焚烧发电行业监管将更严格、更规范。广东省住房和城乡建设厅印发了《广东省城市生活垃圾分类指引（试行）》的通知，加快推动全省城市生活垃圾分类工作。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。山东省发布了关于印发山东省落实《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》实施细则的通知。河北省生态环境厅表示全省累计完成钢铁超低排放改造项目331个，焦化超低排放改造项目83个，结构性污染整治、产业结构调整方面取得了积极进展。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案，大气污染治理需求持续释放，钢铁行业超低排放持续推进，利好大气污染治理领域，建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。 ■神华月度长协价下调，继续看好火电龙头和核电龙头。根据神华集团日前公布的数据，2019年12月月度长协价格持续下跌。其中，外购1-5500大卡煤报价550元/吨，较上月下跌20元/吨，外购-5000大卡煤下跌11元/吨至488元/吨。虽然临近岁末年关，由于近期安全事故频发、进口限制升级等因素，市场存在一定的心理支撑。但是，产区供应稳定，港口、电厂煤炭库存高企，电厂对内贸煤的采购较为谨慎，市场供应并不紧张。根据煤炭市场网数据，截至12月13日，秦港5500大卡动力煤现货价跌至543元/吨，去年同期为612元/吨，同比下降69元/吨，降幅超过10%。考虑到宏观经济总体偏弱，如果不考虑电能替代的贡献，近两年全社会用电量增速在3%左右。马上进入1月份进口煤通关，对沿海市场煤补充，国内动力煤现货需求将进一步减弱，预计元旦开始，煤价中枢将进一步下移。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。同时，明年浮动电价的下跌空间或有限，一方面原因是部分新增用户对电价不敏感，发电企业理性报价的可能性大；一方面是因为部分地区电力供需格局好，折价逐年缩窄趋势明显。目前市场对浮动电价偏悲观，存在超预期的可能。建议重点关注火电龙头华能国际、华电国际和低估值二线龙头皖能电力、京能电力、长源电力。全球量化宽松或开启，大型水电资产历史现金流及历史分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配臵价值，建议重点关注长江电力、湖北能源、川投能源。中国核电的三门二号机组重启在即，有望在明年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在明年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国Table_Tit le 2019年12月15日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.62 -3.00 -29.09 绝对收益 4.97 -3.10 -3.75 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 汪磊 报告联系人 wanglei4@essence.com.cn 相关报告 长三角区域一体化发展全面推进，垃圾分类与水处理提标改造持续推进 2019-12-08 钢铁行业超低排放持续推进，持续关注垃圾分类与焚烧发电 2019-12-01 “互联网+”智慧环保推动环境监测与设备市场，持续关注危废治理攻坚作战 2019-11-24 公用事业三季报总结：2020年看好火电龙头和高股息标的 2019-11-18 京津冀水污染控制提质增效，聚焦长三角大气污染综合治理 2019-11-18 -11%-5%1%7%13%19%25%201 8-12201 9-04201 9-08环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 核电。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的三峡水利和国家电网旗下的涪陵电力。 ■国家管网公司正式成立，天然气迎来市场定价新时代。中俄管线于今年12月初投运，有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014年5月，中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》，合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方，期限30年。国家管网公司于12月9日挂牌成立，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以直接跳过管网与下游议价，提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商，气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。同时，近期LNG价格持续高位，考虑到今年保供工作较为充裕，国内资源充足，叠加国际市场宽松、气价相对稳定，预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨，年内整体呈现“紧平衡”状态。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的L NG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。 ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。 ■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。 行业周报/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 4 1.1. 山东落实推进大气污染防治，广东印发垃圾分类指引助力固废投资机遇 .................... 4 1.2. 神华月度长协价下调，继续看好火电龙头和核电龙头 ................................................ 4 1.3. 国家管网公司正式成立，天然气迎来市场定价新时代 ................................................ 4 1.4. 投资组合 ................................................................................................................... 5 2. 行业要闻............................................................................................................................ 5 2.1. 生态环境部、住建部联合印发《水体污染控制与治理科技重大专项实施管理办法》... 5 2.2. 发布《建设用地土壤污染状况调查技术导则》等5项国家环境保护标准 .................... 5 2.3. 江苏省地方环境保护标准《农村生活污水处理设施物联网管理技术规范（征求意见稿）》 ........................................................................................................................................ 5 2.4. 浙江省建设用地土壤污染风险管控和修复名录（第一批） ......................................... 6 2.5. 福建省工信厅发布2020年电力交易方案................................................................... 6 2.6. 山东省淄博市印发《关于推进生活垃圾分类工作的实施意见》征求意见稿................. 6 2.7. 河南省发布深化燃煤发电上网电价形成机制改革有关事项 ......................................... 6 2.8. 重庆出台《2019年农村生活污水治理工作方案》...................................................... 6 2.9. 广东省住建厅关于印发《广东省城市生活垃圾分类指引（试行）》的通知 .................. 6 2.10. 《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 ........ 7 3. 上周行业走势..................................................................................................................... 7 4. 上市公司动态..................................................................................................................... 9 4.1. 重要公告 ................................................................................................................... 9 4.2. 定向增发 ..................................................................................................................11 5. 投资组合推荐逻辑............................................................................................................ 13 6. 风险提示...............................................