轻工行业数据跟踪报告：竣工持续回暖＆家居景气提升，化妆品表现亮眼

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 竣工持续回暖&家居景气提升，化妆品表现靓眼 [Table_Title2] 轻工行业数据跟踪报告 [Table_Summary] 事件:统计局发布11月社零、地产数据：1）社零方面，1-11月社零/家具/文 化 办 公 用 品/化 妆 品 分 别 同 比 增 长8.0%/5.5%/5.3%/12.7%,增幅较1-10月分别变化-0.1pct、+0.1pct、-0.1pct、+0.6pct。2）地产方面，1-11月全国住宅销售面积、竣工面积、新开工面积分别同比+1.6%、-4.0%、+9.3%，增幅较1-10月分别变化+0.1pct、+1.5pct、-1.2pct。 观点： 家居行业：竣工回暖逻辑持续兑现，精装房渗透率提升助力家居企业工程业务快速发展。  零售端：竣工回暖逻辑持续兑现。单11月竣工面积同比增长5.0%，自9月单月增速转正以来已经连续三个月保持正增长，使累计竣工销售降幅持续收窄，竣工回暖逻辑逐步兑现。此外，销售面积也表现较为稳健，单11月增长2.9%增速小幅回落1.5pct。从家具社零数据看，1-11月家具零售额同比增长5.5%，单11月同比增长6.5%，增速提升4.7pct，竣工改善或已逐步体现至家具零售端。  工程端：受国家政策、地方政府、地产商等多方推动，国内精装房渗透率持续提升。根据奥维云网预测，2019年精装渗透率提升约3.5pct至32%，精装开盘套数约340万套，同比增长34%。精装浪潮之下，家居企业工程业务迎来发展机遇。我们看好龙头企业凭借优秀的品牌力、稳定的供货能力及高效的服务效率收割市场份额，工程业务有望助力行业集中度提升。 其他子行业：化妆品双十一销售火热，个护美妆全网销售排名第三，仅次于手机数码及家电。在双十一的有力带动下，化妆品单11月零售额同比增长16.8%，增速较上月提升10.6pct。文化办公用品方面，单11月零售额同比增长4.6%，增速较上月提升8.0pct。 投资建议：家居方面，竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐欧派家居、顾家家居；文娱用品方面，行业终端需求稳健，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。 风险提示： 原材料价格大幅波动，需求增长不及预期、行业竞争加剧。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 联系电话：17701086910 分析师：戚志圣 邮箱：qizs@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100001 联系电话：13651997419 联系人：聂贻哲 邮箱：nieyz@hx168.com.cn 联系电话：13683294190 -5%4%12%20%29%37%2019/012019/042019/072019/10轻工制造沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2019年12月16日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 图1 1-11月全国社零同比增长8.0% 图2 11月全国社零同比增长8.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图3 1-11月限额家具类零售额同比增长5.5% 图4 11月限额家具类零售额同比增长6.5% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图5 1-11月限额文化办公用品类零售额同增5.3% 图6 11月限额文化办公用品类零售额同比增长4.6% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图7 1-11月限额化妆品类零售额同比增长12.7% 图8 11月限额化妆品类零售额同比增长16.8% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图9 1-11月全国住宅新开工面积累计同比增长9.3% 图10 11月全国住宅新开工面积同比下降1.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图11 1-11月全国住宅竣工面积累计同比下降4.0% 图12 11月全国住宅竣工面积同比增长5.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-40%-20%0%20%40%60%80%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%30%35%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-050%5%10%15%20%25%30%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图13 1-11月全国住宅销售面积累计同比增长1.6% 图14 11月全国住宅销售面积同比增长2.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图15 1-11月全国住宅开发投资完成额同比增长14.4% 图16 11月全国住宅开发投资完成额同比增长11.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-10%0%10%20%30%40%50%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，7年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学