传媒互联网行业周报：2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年12月16日 互联网与传媒 2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会 ——光大传媒互联网周报20191213 行业周报 ◆2020春节档将于1月25日开启，我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会。1）板块估值偏低待修复。截止2019年12月13日，传媒（中信）指数的PE-TTM估值为27X（剔除负值），处在历史低位；2）2019下半年观影意愿高涨。2019年中秋档观影人次2,361.5万人人，同比增长54.5%，为历年同档期最高观影人次；2019年国庆档观影人数达1.17亿人（YoY+116.9%），上座率36.3%，均为历年最高。3）2020春节档电影质量可期。9部影片定档2020年春节档，其中多部影片质量可期：《唐人街探案3》、《紧急救援》、《囧妈》沿袭主力团队，前作票房居高；《中国女排》题材内涵国家荣誉容易引起观众共鸣；《姜子牙》继承《哪吒之魔童降世》基因具备票房黑马潜力。影片高质量预期将驱动票房增长，2020春节档有望实现票房高速增长。 ◆关注与投资建议：2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会。1）2020年春节档票房预计实现“低基数”下的高增长。根据历年春节档票房数据和行业发展数据，我们对春节档票房大盘票房做出预测；我们预计档期票房同比增速范围大概率落在25%-35%区间：档期实现票房76.2亿元，同比增长29.8%。2）2020春节档影片质量可期，多家上市公司参与制片增加业绩弹性，或催化影视及院线行业新一轮行情。我们预计2020年春节档中，《唐人街探案3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》、《囧妈》档期票房将过10亿元，高质量影片有望驱动档期票房在“低基数”下的高增长，增速或达25%-35%。3）关注春节档有重点影片上映的公司：推荐《急先锋》主出品方、《唐人街探案3》联合出品方中国电影，《姜子牙》主出品方光线传媒，《紧急救援》联合出品方猫眼娱乐；关注《唐人街探案3》主出品方万达电影，囧系列制片公司欢喜传媒。2）票房增速边际回暖背景下的院线板块投资机会：推荐全产业链布局完善的中国电影，关注三四线城市布局广泛的横店影视。 ◆市场回顾。上周（2019年12月9日至2019年12月13日），传媒指数（+3.83%）在29个指数涨跌幅中排名第14。中信29个行业指数中26个上涨，3个行业指数下跌。涨幅前三的行业分别为计算机(中信)（+ 3.80%）、非银行金融(中信)（+3.19%）、钢铁(中信)（+2.97%），跌幅第一为农林牧渔(中信)（-3.25%）。市场回顾。上周（2019年12月9日至2019年12月13日）上，A股传媒行业137家公司中共有104家公司上涨。涨幅前三名分别为长城影视（30.34%）、慈文传媒（27.31%）、万润科技（16.54%）；跌幅前三名为视觉中国（-22.89%）、奥飞娱乐（-5.18%）、利欧股份（-4.41%）。市值前三名为三六零（1493亿）、分众传媒（851亿）、世纪华通（590亿）。 ◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。 买入（维持） 分析师 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 联系人 乐济铭 021-52523797 lejiming@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19互联网与传媒沪深300 资料来源：Wind 2019-12-16 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资观点 ................................................................................................................................... 3 1.1、 2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会 ............................................................... 3 1.2、 春节档票房增速或超25% ....................................................................................................................... 4 1.3、 投资建议 ................................................................................................................................................. 4 2、 A股、美股和港股一周市场回顾................................................................................................ 5 2.1、 A股总体情况回顾 ................................................................................................................................... 5 2.2、 A股传媒行业公司回顾 ............................................................................................................................ 7 2.3、 美股和港股总体回顾 ............................................................................................................................... 8 3、 行业重要数据点评 ................................................................................................................... 11 3.1、 全国单个影院：北京耀莱成龙影城五棵松店票房首位，《误杀》票房夺冠 ........................................... 11 3.2、 电视剧/网剧：电视剧《庆余年》夺得本周收视冠军 ............................................................................. 13 3.3、 综艺：湖南卫视《嗨唱转起来》周五播放量夺冠 ................................................................................. 14 3.4、 出版：《天气之子》居虚构榜第一，《中国共产党的九十年（全三册）》居非虚构畅销榜榜首 .............. 15 3.5、 广告：刊例花费降幅收窄，但依旧低迷 ................................................................................................ 16 3.6、 国漫：《斗罗大陆》的播放量位居国漫第一名，《西行纪》居第二 ........................................................ 17 4、 行业重点新闻回顾 ................................................................................................................... 18 4.1、 影视：短视频用户使用时长首超长视频 ................................................................................................ 18 4.2、 游戏：腾讯两款游戏狂揽15亿美元 ..................................................................................................... 18 4.3、 音乐：北京市将正式出台《关于推动北京音乐产业繁荣发展的实施意见》 ......................................... 19 4.4、 互联网：七部门发文促进"互联网+社会服务"发展 ................................................................................ 19 5、 上周公告 ................................................................................................................................. 20 5.1、 主板传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 20 5.2、 港股传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 21 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 21 2019-12-16 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、投资观点 1.1、2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会 2020春节档将于1月25日开启，我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会；主要逻辑在于：板块估值处于较低水平，2019下半年观影意愿高涨，2020春节档电影质量较高且上市制片公司参与多，对电影及院线板块的业绩及估值均有一定的提振作用。 板块估值偏低待修复。截止2019年12月13日，传媒（中信）指数的PE-TTM估值为27X（剔除负值），处在历史低位。电影类标的2020年平均PE估值为20X，院线类标的2020年平均PE估值为24X。 表1：电影和院线上市公司估值一览 证券代码 证券简称 总市值（亿元） PE（X） 18A 19E 20E 电影标的 300251 光线传媒 332.67 30 32 32 300027 华谊兄弟 130.80 23 15