计算机行业：Fintech安全先行，世界大变局下自主可控也是要点

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y Fintech安全先行，世界大变局下自主可控也是要点 计算机行业 事件： 上证报中国证券网讯“央行科技司司长：数据加速聚集到少数巨头 信息安全风险加大”。央行科技司司长李伟在12月12日举办的“2019中国金融科技上海高峰论坛”上谈到，金融监管要把握好方法和尺度，坚持安全和发展并重、统筹协调、刚柔并济。 投资要点：  Fintech背景下，大数据与金融深度融合，安全问题日益突出 Fintech背景下，金融产品网络化、数字化特征明显，用户越来越聚集某一场景，数据也加速到少数巨头，大数据与金融深度融合带来的信息安全问题越发突出。2019年8月，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》确定六方面重点任务，提出“加强网络安全风险管控和金融信息保护”，也显示出监管层对安全的重视。  传统安全防护外，云计算、大数据兴起对网络防御提出新需求 除保证数据使用的安全合规外，网络安全防护也是金融科技公司的一项长期投入。根据信通院、平安金融安全研究院和普华永道联合发布的《2018-2019金融科技安全分析报告》，94%的被调研金融企业表示将持续加大网安投入，35%的企业计划增加20%以内的网安预算，10%的企业拟增加20-50%的网安预算。在传统网安防护领域，Web应用防火墙占网安技术工具外购的比例达71%，而云计算、大数据的兴起也对网络安全提出了新需求。上述调研中，41%的企业反映使用云服务过程中曾遭遇网安风险，71%的企业表示“数据安全及隐私保护”是目前最需加强的网安领域。  网安市场关注龙头及“小而美”，世界大变局下自主可控也是要点 根据赛迪顾问数据，2018年中国网络安全市场规模为495.2亿元，同比增长20.9%，未来仍将保持20%以上增速。竞争格局方面，中国网络安全市场参与者众多，整体市占率稍显分散，但在部分细分产品线已有龙头形成，如防火墙领域的天融信、UTM领域启明星辰、IDS/IPS领域启明和绿盟、VPN领域深信服等（数据来源：IDC中国）。我们建议关注政府及电信、金融等核心领域客户占比较高的龙头，以及专注云计算、大数据、物联网等新兴安全的“小而美”公司机会。 而在世界大变局加速演变的情况下，我们再次重申，自主可控作为信息安全的长期主题，也将超越整体经济周期。除自主可控核心企业外，现阶段我们建议加强对安全可控系统集成商的关注，安可产业链下，国产技术体系各厂商产品适配程度低、整合难度加大，集成商作用得以凸显，可关注相关机会。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年12月13日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 吴金雅 分析师 执业证书编号：S0590517020001 电话：0510-82833337 邮箱：wujy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《合规正向+攻防逆向双驱动，网安机会持续》 2019.12.05 2、《自主可控奠发展基石，5G应用迎腾飞元年》 2019.11.22 3、《政治局集体学习区块链，CHSDRGs正式宣布》2019.10.29 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%40%60%2018-122019-042019-082019-12计算机沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评  风险提示 技术遭遇瓶颈；政策有所延缓；市场系统性风险等。 图表3：自主可控产业链（持股比例基准日期2019H1） 产业链环节 参与厂商 基础设施 芯片 CPU：龙芯、申威、飞腾（中国长城拟收购35%股权）、上海兆芯、海光信息（中科曙光持股36.44%）、华为海思 存储芯片：长江存储、福建晋华、合肥长鑫、兆易创新 移动芯片：华为海思、紫光展锐 智能卡芯片：紫光国微 电子支付密码芯片：兆日科技 服务器 浪潮信息、中科曙光、华为、新华三等 网络 华为、中兴通讯、烽火通信、大唐电信、新华三等 基础软件 操作系统 中标软件（中国软件持股50%）、红旗软件、普华软件（中国电科集团旗下）、深之度（拟成立新公司统信软件，完成后诚迈科技持统信44.44%股份）、广东新支点、华为鸿蒙等 中间件 东方通、中国软件、金蝶天燕（太极股份持股21%） 数据库 人大金仓（太极股份持股38.18%）、武汉达梦（中国软件持股33.42%）、神州通用等 应用软件 ERP、CRM 用友网络、金蝶国际 PDF 福昕软件、万兴科技等 Office 金山办公 安可系统集成 太极股份、东华软件、华宇软件等 来源：公司公告，国联证券研究所 图表1：中国网络安全硬件构成（2017） 图表2：部分细分产品线市场格局（2018） 细分领域 市场份额前三公司 防火墙硬件市场 天融信（22.4%，南洋股份）、华为（21.4%）、新华三（19.3%） UTM硬件市场 网御星云（16.2%，启明星辰全资子公司）、深信服（14.1%）、奇安信（13.3%） IDS/IPS 启明星辰（19.6%）、绿盟（19.3%）、新华三（11.3%） 内容管理硬件市场 深信服（25.5%）、奇安信（13.4%）、绿盟（5.8%） VPN硬件市场 深信服（30.6%）、启明星辰（10.6%）、天融信（7.2%） 来源：IDC，山石网科招股书，国联证券研究所 来源：IDC中国，国联证券研究所 传统防火墙, 37.64% 统一威胁管理（UTM）, 24.70% 入侵检测/入侵防御, 15.00% 内容管理、VPN及其他, 22.66% 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1198号3704、3705、3706单元 电话：021-61649996 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 联系电话 北京 张媛 15810039831 北京 管峰 18611960610 上海 刘莉 18217012856