请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 26 证券研究报告 | 行业研究 汽车 【联讯汽车深度研究】抓住机遇，轻装前进 2019年12月10日 投资要点 增持(维持) 分析师：徐昊 执业编号：S0300519040001 电话：010-66235709 邮箱：xuhao@lxsec.com 联系人：逄增山 电话：13816595023 邮箱：pangzengshan@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《联讯汽车行业周报：政策加持，行业复苏在即》2019-09-16 《寒冬近尾声，分化加剧，寻找细分龙头——2020年汽车行业策略》2019-11-04 《联讯汽车行业框架》2019-11-22  轻量化实现降能耗，控成本，是企业核心设计集成能力体现 当前汽车市场已经连续十六个月同比下滑，行情无明显回暖趋势，已颁布的各项政策也无明显刺激作用，将消费交给市场，挑战与机遇并存。随着整车能耗要求越来越严苛，而重量作为能耗贡献的最主要因素之一，特别是伴随电动化的发展，实现整车轻量化设计越来越重要，是各企业始终保持的关注点。 轻量化体现了企业核心设计开发集成能力，是企业控制成本的主要路径之一。综合成本要素，广泛推动高强钢、铝镁合金件、纤维增强复合材料的应用，改善其成型、连接工艺，提升零部件系统的设计及集成能力，特别是中高端车和新能源车方面尤其重要。 消费者车辆选择上表现出明显偏好。这些偏好既影响了消费者的购车欲望，也影响了口碑传递。而轻量化则直接或间接影响了市场期望和满意度，所以把握好市场诉求，可以在一定程度上带动消费。 全球范围内汽车行业在轻量化方面的研究和探索不遗余力。国内部分在售的全铝车身车型：蔚来ES8/ES6、凯迪拉克CT6、奇瑞路虎捷豹XEL/XFL、特斯拉MODEL S、奥迪A8等。 国家在政策层面进行支持拉动。特别是借助新能源产业平台的发展，加快基础技术提升，开展镁铝合金、纤维增强复合材料的产业化应用。  乘新能源及节能汽车发展之东风，传统材料和新材料向轻量化齐驱并进 从零件的实现三个维度入手，关注整车轻量化重点区域。车身、底盘、传统车的动力部分、新能源车的电池系统及电机部分、内饰系统等都是当前轻量化开展的主要区域，从材料选择、成型和连接工艺方面以及设计集成开发能力方面入手，进一步提升高强钢、铝合金使用量，扩大镁合金、纤维增强复合材料的应用范围，通过市场及下游需求，拉动上游材料及工艺开发。  顺势而为，抓住轻量化发展机遇 新能源外资企业的持续注入，为新能源产业发展激发了新活力，是轻量化发展的必需增量。特斯拉工厂、大众MEB工厂、光束汽车、Smart纯电动项目等的持续开展，叠加国家新能源汽车产业发展规划政策的拉动，未来可期。  投资建议 轻量化集零部件设计和集成、制造、材料为一体，三者缺一不可，所以我们后续持续关注如下三点： 研发能力优质的产业链公司，零部件开发、系统集成能力有优势；制造工艺-6%4%14%25%35%18-1 219-0 319-0 619-0 919-1 2沪深300 汽车 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 26 优质的上游公司；轻质材料开发优势明显的公司。  风险提示 1、新能源销量不及预期； 2、镁铝合金成型工艺不达预期，成品率不达预期； 3、碳纤维复合材料国产工业化不达预期。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 26 目 录 一、轻量化是降能耗、控成本、重设计的关键体现 ............................................................................................... 5 （一）整车能耗要求日趋严苛，轻量化是直接关联因素 ................................................................................. 7 （二）轻量化是企业控制成本的主要路径，体现核心设计能力 ....................................................................... 8 （三）满足消费者对车辆性能的要求 ........................................................................................................... 12 （四）全球范围内轻量化新技术发展及应用 ................................................................................................. 13 （五）国家政策支持 .................................................................................................................................... 15 二、传统材料和新材料齐驱并进，结合新能源集成能力，实现轻量化 ................................................................. 16 （一）关注整车轻量化重点区域 .................................................................................................................. 16 （二）从零件实现三个维度入手 .................................................................................................................. 19 1、材料选择实现轻量化............................................................................................................................. 19 2、制造工艺优化实现轻量化...................................................................................................................... 19 3、面向轻量化的设计开发是实现轻量化的最主要途径和出发点 ................................................................. 20 三、顺势而为，抓住轻量化发展机遇 .................................................................................................................. 20 四、投资建议 ..................................................................................................................................................... 24 五、风险提示 ..................................................................................................................................................... 24 图表目录 图表1： 国内历年汽车销量及同比（单位：辆） ........................................................................................... 5 图表2： 2019年前三季度不同类型汽车销量 ................................................................................................ 5 图表3： 2019年前三季度各级别轿车销量结构............................................................................................. 6 图表4： 2019年前三季度各级别SUV销量结构........................................................................................... 6 图表5： 不同级别轿车重量/体积比分布 ........................................................................................................ 6 图表6： 不同级别SUV重量/体积比分布 ...................................................................................................... 7 图表7： 传统燃油车能耗相关性分布 ............................................................................................................ 8 图表8： 纯电动车能耗相关性分布 ................................................................................................................ 8 图表9： 车辆各系统常用材料矩阵表 ............................................................................................................ 9 图表10： 常规燃油车各系统重量占比 .......................................................................................................... 9 图表11： 纯电动车各系统重量占比 .............................................................................................................. 9 图表12： 不同材料占比 ............................................................................................................................. 10 图表13： 国