股指期货日报：沪指维持弱势盘整，市场避险情绪或再起

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年12月4日 星期三 市场行情 A股三大股指今日延续震荡整理态势，市场各板指收盘涨跌不一，沪指下跌0.23%，收报2878.12点；深成指上涨0.31%，收报9687.95点；创业板指下跌0.10%，收报1673.78点。市场成交量持续低迷，两市合计成交3557亿元，行业板块涨跌互现，黄金板块领涨，北向资金今日净流入54亿元。 昨夜，美股及其他海外市场再度下跌，全球市场动荡再起，美国对巴西、阿根廷“恢复”加征关税，以及美国制造业数据下滑引发经济衰退的担忧。同时，根据一些非官方消息，中美贸易谈判可能再起变数，市场避险情绪或再度上升，不利于近期市场走势，建议短时观望或即时对冲风险。 而中期来看，由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然持乐观预期，而且2020年作为两个翻一番的收官之年，稳增长可能是全年的政策主线，基建投资加码、房地产调控难再收紧、外部贸易环境缓和，相比于今年消费刺激的沪指维持弱势盘整，市场避险情绪或再起 股指期货指数及持仓量： 上证50 2860.00002870.00002880.00002890.00002900.00002910.00002920.00002930.00002940.00002950.00002960.000037000.000038000.000039000.000040000.000041000.000042000.000043000.000044000.000045000.000046000.000047000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3780.00003800.00003820.00003840.00003860.00003880.00003900.000075,000.000080,000.000085,000.000090,000.000095,000.0000100,000.0000105,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4820.00004830.00004840.00004850.00004860.00004870.00004880.00004890.00004900.00004910.000095000.0000100000.0000105000.0000110000.0000115000.0000120000.0000125000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 力度预计也会加大，因此中期对经济不宜过度悲观。 宏观基本面 国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年1-10月份规模以上工业企业利润同比增长-2.9%，较1-9月回落。其中，10月份利润同比增长-9.9%，较上月回落4.6个百分点。 国企利润降幅扩大、私企利润增速稳中有降。2019年1-10月份，国有及控股工业企业利润同比增速-12.1%，相比1-9月降幅扩大2.5个百分点。1-10月私营工业企业利润增速5.3%，较1-8月回落0.1个百分点。外商及港澳台商工业企业利润降幅继续收窄。 价格变量（PPI通缩）和主营业务收入利润率降幅扩大是拖累9月工业企业利润增长的主要因素。根据相关指标之间的关系，可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。1-10月份工业增加值累计增速5.6%，连续3个月持平。PPI累计同比增速-0.2%，较1-9月回落0.2个百分点；主营业务收入利润率5.9%，较去年同期变动-9.2%，比1-9月回落0.9个百分点。工业增加值增速已经连续企稳，从发电耗煤的表现看，初步预测11月当月的工业增加值增速或好于8月的低点，未来工业生产可能不会对利润形成周期性拖累。主营收入利润率尽管同比下降，但环比走势稳健。 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 因此PPI仍是短期内影响利润增速的关键因素。 测算显示，1-10月份，在41个工业大类行业中，PPI通缩较严重的石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业，以及汽车制造业5个行业合计拉动工业企业利润下降8.5%，导致工业企业利润累计增速回落近1个百分点。其中汽车的拖累效应收窄0.2个百分点，化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业的拖累效应扩大较为显著。由于汽车库存周期去化较快、通缩缓解较早，导致行业利润降幅的改善和对总量利润拉动率的修复。考虑到当前钢铁等通缩行业的PPI出现了修复的边际倾向，预计通缩行业的PPI或迎来改善，从而修复利润增速及其对总量利润的拉动率。 总体看，考虑到各通缩行业PPI筑底的逻辑不尽相同，未来各行业通缩的修复力度及对总量利润的拉动率也可能有所分化。需求方面，房地产施工周期的韧性和专项债集中发行下的基建发力可能在2019Q4-2020Q1期间拉动PPI及工业企业利润。考虑到PPI当月增速难以迅速上修至0附近，PPI累计增速的通缩修复可能滞后于当月增速，利润增速的拐点需要在PPI拐点确认之后才有可能出现。 市场指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-09-292015-09-292016-09-292017-09-292018-09-292019-09-29上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-09-292015-09-292016-09-292017-09-292018-09-292019-09-29沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-09-292015-09-292016-09-292017-09-292018-09-292019-09-29中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-04股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-27A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-04-262013-04-262014-04-262015-04-262016-04-262017-04-262018-04-262019-04-26坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李恩现 投资咨询从业证书号:Z0014481