策略专题：大盘3000点上方震荡整固
商品研究|农产品 商品研究 农产品早报 2020/9/20 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 五矿经易农产品早报 油脂 周三BMD棕油基准12月涨3.42%至2450林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB11月船期报价587.5美元/吨，到港完税成本5211-5295元/吨。国内现货方面，主流港口24度棕榈油价格在5180-5370元/吨一线，涨120-130元/吨；国内沿海一级豆油现货主流价格在6400-652元/吨，涨50-80元/吨；沿海油厂进口四级菜油报价报7480-7630元/吨，涨50-70元/。全国港口食用棕榈油库存总量58.1万吨，较上月同期的56.51万吨增1.59万吨，增幅2.8%，较去年同期43.19万吨增14.91万吨，增幅34.5%；国内豆油商业库存总量134.85万吨，较上月同期134.9万吨降0.05万吨，降幅为0.04%，较去年同期的185.7万吨降50.85万吨，降幅27.38%。 美豆方面，出口数据偏弱，天气状况良好将加速美豆收割工作，令美豆价格走弱。但是中美贸易谈判取得阶段性进展，且在美豆减产，库存大幅下调至4.6亿蒲的背景下，预计美豆下行空间有限。东南亚主产国出台生柴刺激政策，随后岀口超预期提振马盘棕油期价大幅走高。另外，此前中下游市场看好11-12月基差并积极买入，从而使得近来油厂成交普遍较好，创下历史罕见的连续七日放量成交纪录（其中大部分为远月基差），且今年春节较早背景下双节前集中备货预计在11月中下旬开始启动，油厂提价积极，叠加猪肉大涨令通胀预期加强，资金集中做多油脂行情，助推了本周油脂期货价格宽幅上涨。但资金推涨油脂价格后，大豆压榨利润丰厚，阿根廷毛豆油及东南亚棕榈油进口都出现利润，油厂及进口商等产业客户逢高套保锁定利润现象增加，价格面临短期回调风险。 整体来看，油脂短期以震荡偏多思路对待，长期偏多思路。 五矿经易期货 商品研究|农产品 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 段治羚 农产品研究员 电话：+86 13788970649 邮箱：duanzl@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 蛋白粕 鸡蛋 鸡蛋盘面近强远弱。主力2001合约小幅回调，下跌0.49%至4845元/500千克。2005合约涨幅为0.14%。 现货方面，据芝华数据显示：走货放缓，蛋价稳中调整。主产区报价德州5500（0），濮阳5500（0），黄冈5600（0）。主产区淘汰鸡均价突破11元，均价达到11.3元/斤。 短期看，虽然鸡蛋供给逐渐恢复，但淘汰鸡的淘汰节奏成为影响鸡蛋供给的不确定性因素，鸡蛋供给恢复疲软。另外，猪肉对鸡蛋价格的提振作用依然明显，消费端的边际贡献大于鸡蛋供给端的增加，带动鸡蛋价格上冲。在短期贸易形势转强的情况下，01合约以震荡偏强为主。中期看蛋价有上冲动力明显，除了蛋白替代逻辑，春节备货也将拉动蛋价继续上行。长期看，非理性补栏热情以及猪肉价格拐点的来临将使鸡蛋价格承压下行。 短期操作策略：建议多单谨慎持有，关注现货贸易形势及后期存栏恢复情况 白糖 昨日纽约原糖小幅收涨， 3月原糖涨0.57%至12.42，因市场预期本榨季市场将出现大幅供应短缺。消息上看，俄罗斯2019糖产量预计升至700万吨，创历史新高；普斯能源咨讯表示新榨季巴西中南部甘蔗种植面积小幅增长，糖产量可能会上升。伦敦白糖12月合约微跌0.39%至334.5，原白价差66.5。 国内盘面上看，昨日日盘SR2001上攻前期高点无果后窄幅震荡，收于5604（-0.37%），夜盘增仓18万手强势拉升，成交量有所放大，一举突破前期高点，最新报价5721（+2.09%）。现货价格稳定为主，南宁报价5970（+40），与盘面基差366（+61），日照报价6100（0），整体观望气氛较浓，市场交投一般。消息上看，昨日广西召开全区糖业工作会议表示，广西19/20 商品研究|农产品 榨季产糖量将与上榨季持平，同时要积极协调金融机构加大对糖业支撑力度，这将有利于未来主产区价格稳定，广西首家开榨糖厂有所推迟。目前现货价格仍维持高位，期货价格仍受现货高价支撑，北方甜菜糖已全面开榨，未来随着南方提前开榨，后期现货供给将不断增加，现货稳定基础将不断受到考验，郑糖上下受限基本面短期难以改变。近期需关注昆明糖会政策信息，未来关注新糖上市后市场表现和进口节奏。策略上建议观望或多单继续持有。 油脂 蛋白粕 鸡蛋 白糖 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 深圳营业部 深圳市福田区莲花街道中心区23-1-1兴业银行大厦2102B、2103、2104 电话：0755-83752310 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼D、E、F座 电话：021-58784550 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68332068 成都分公司 成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205、1206 电话：028-86131072 青岛分公司 青岛市东海西路35号太平洋中心3号楼4层 电话：0532-85714428 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021-68405325 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-64185055 广州营业部 广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦2401房自编号05-06单元 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：020-29117582 电话：022-87381925 宁波营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室 电话：0574-87330527 重庆营业部 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦16层1612号 电话：0371-65619030 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026105 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969926 浙江台州营业部 浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A 电话：0576-89811512 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192265 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室 电话：0871-63338532 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 长春营业部 吉林省长春市朝阳区明德路4号（人民大街4111号）兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 西安营业部 陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层 电话：029-83213387 厦门营业部 厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99商务中心1602单元 电话：0592-5020072 无锡营业部 无锡市湖滨区隐秀路800号710室 电话：0510-85100710 湛江营业部 湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室 电话：0759-2201026 大连星海营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元12层3号 电话：0411-81824490
