医药生物行业周报：基金重仓股中医药板块超配比例有所提升

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2019年11月3日 投资评级 医药生物行业研究 强于大市 基金重仓股中医药板块超配比例有所提升 ——医药生物行业周报（2019.10.28-2019.11.3） 行业基本情况 投资要点：  本周上证综指上涨0.11%，医药生物板块上涨2.70%，居申万一级行业涨幅榜中第3位，跑赢大盘2.59%个百分点。家电、食品饮料、医药生物板块涨幅居前。各子板块中，除医药商业略有下跌外，其他子板块均出现不同程度的上涨，其中医疗服务、化学制药、生物制品子板块涨幅居前。涨幅前5名个股分别为乐心医疗(22.96%)、浙江医药(16.47%)、美年健康(13.89%)、药明康德(13.56%)、乐普医疗(13.22%)；跌幅前5名个股分别为吉药控股(-17.21%）、山大华特(-16.92%）、景峰医药(-16.30%）、圣济堂(-14.62%)、汉森制药(-14.17%)。  政策方面，习近平对中医药工作作出重要指示，强调要遵循中医药发展规律，传承精华，守正创新，加快推进中医药现代化、产业化，坚持中西医并重，推动中医药和西医药相互补充、协调发展，推动中医药事业和产业高质量发展，推动中医药走向世界；中医药板块受政策利好影响，建议关注品牌优势的龙头企业。带量采购向全国扩围，目前已有云南、浙江、江苏、山西、江西、内蒙、贵州、吉林、广东、湖北、安徽等13省带量采购准备实施或已制定时间表；随着更多省市开始带量采购，市场格局将彻底改变，集中度将快速提升。  投资方面，三季报披露完毕，整体来看，医药行业收入保持稳定增长，利润增速不及收入增速；上市公司分化明显，疫苗、高值耗材、血制品、药品零售、创新龙头个股业绩靓丽。从对三季度基金重仓股分析来看，基金三季度医药板块市值占比达到12.71%，超配比例达到5.22%，较二季度继续提升；市值占比前十个股主要集中在医疗服务、创新产业链及不受降价政策影响的领最新收盘 7,995 一年涨幅 22.12% 年内涨幅 36.88% 医药生物行业一年来走势 研发部 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 相关研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 域。目前医药板块整体估值区间相对合理，外部环境依然具有不确定性，医药板块可能作为攻守兼备的板块的特性。建议：一、关注在研产品丰富、业绩具有确定性的创新产业链个股；二、不受招标降价政策影响成长性良好的个股，如服务类、连锁药店个股。相关标的：恒瑞医药、爱尔眼科、乐普医疗、艾德生物、透景生命、药石科技、药明康德等。  风险提示。医保招标政策降价超预期；新药研发失败。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目 录 1、医药生物板块行业概述 .......................................................... 5 1.1、医药生物板块一周行情概述 .................................................... 5 1.2、医药生物板块估值 ............................................................ 6 2、医药政策与新闻................................................................ 8 2.1、习近平对中医药工作作出重要指示 .............................................. 8 2.2、上半年我国医药制造业收入约12227.5亿元 ...................................... 9 2.3、13省带量采购扩围 ........................................................... 9 3、主要化学原料药行情 ............................................................ 9 4、投资建议 .................................................................... 12 5、风险提示 .................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1各板块一周涨跌幅...........................................................................................5 图表 2 各子板块一周涨跌幅........................................................................................5 图表 3 涨跌幅前五个股..............................................................................................6 图表 4 医药生物板块相对全部A股估值溢价水平.............................................................7 图表 5 医药生物板块相对全部A股(剔除银行）估值溢价水平.............................................7 图表 6各子板历年来估值变化情况................................................................................8 图表 7 VA价格走势（元/kg）......................................................................................10 图表 8 VE价格走势（元/kg）......................................................................................10 图表 9 VB1价格走势（元/kg）.....................................................................................10 图表 10 VB2价格走势（元/kg）..................................................................................10 图表 11 VC价格走势（元/kg）...................................................................................11 图表 12泛酸钙价格走势（元/kg）...............................................................................11 图表 13 青霉素工业盐价格走势（元/kg）.....................................................................11图表 14 6-APA价格走势（元/kg）.................................................................................11 图表 15 7-ACA价格走势（元/kg）................................................................................. 11 图表 16 硫氰酸红霉素价格走势（元/kg）........................................................................11 图表 17 皂素价格走势（元/kg）.................................................................................11 图表 18 硫氰酸红霉素价格走势（元/kg）........................................................................11 图表 19 肝素出口价格（美元/kg）..............................................................................12 图表 20肝素出口量（吨）..........................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1、医药生物板块行业概述 1.1、医药生物板块一周行情概述 本周上证综指上涨0.11%，医药生物板块上涨2.70%，居申万一级行业涨幅榜中第3位，跑赢大盘2.59%个百分点。家电、食品饮料、医药生物板块涨幅居前。 图表 1各板块一周涨跌幅 资料来源：Wind,中邮证券研发部 各子板块中，除医药商业略有下跌外，其他子板块均出现不同程度的上涨，其中医疗服务、化学制药、生物制品子板块涨幅居前。 图表 2 各子板块一周涨跌幅 资料来源：Wind,中邮证券研发部 指数收盘一周涨幅相对大盘相对行业上证综指2958.200.11%医药生物 7995.042.70%2.59%化学制药9888.482.74%2.63%0.04%中药8860.312.00%1.89%-0.69%生物制品5745.862.52%2.41%-0.17%医药商业6515.29-0.50%-0.61%-3.20%医疗器械5620.860.38%0.27%-2.32%医疗服务6834.877.70%7.59%5.01% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 周涨幅前5名个股分别为乐心医疗(22.96%)、浙江医药(16.47%)、美年健康(13.89%)、药明康德(13.56%)、乐普医疗(13.22%)；跌幅前5名个股分别为吉药控股(-17.21%）、山大华特(-16.92%）、景峰医药(-16.30%）、圣济堂(-14.62%)、汉森制药(-14.17%)。 图表 3 涨跌幅前五个股 资料来源：Wind,中邮证券研发部 1.2、医药生物板块估值 医药生物板块目前估值（TTM,整体法）为33.71倍，低于历史平均的37.31倍的水平；全部A股估值为14.48倍，医药生物板块相对全部A股估值溢价水平为132.84%，高于历史均值的104.91%水平；相对于剔除银行的全部A股的估值溢价为73.91%，高于历史平均的55.76%水平。各子板块中，医药商业估值水平最低为18.43倍，较上周略有下降，其次为中药的22.67倍，医疗服务子板块由于受政策支持因素影响，