证券行业10月报：10月券商业绩环比承压，龙头券商优势重显

分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：刘紫祥 联系电话：0755-82830333（175） 邮箱：liuzx@wanhesec.com 证券10月报：10月券商业绩环比承压，龙头券商优势重显 上市公司经营状况：营收：43家券商披露10月经营数据，剔除缺乏同比数据的券商（华林、国盛、红塔，合并口径，下同），40家券商10月共计实现营业收入186.21亿元，环比-14.07%，同比+75.01%，其中仅5家公司实现营收环比正增长，33家公司实现营收同比正增长；1-10月累计实现营业收入2184.58亿元，同比+46.34%。净资产：40家券商合计净资产为15,165.25亿元，同比+5.47%。 市场环境：经纪：10月市场活跃度环比下降，同比回升，日均股基成交额为4697.45亿元，环比-22.50%，同比+89.02%；自营：10月上证综指单月涨跌幅-0.11%，深证成指+0.90%,沪深300+0.89%，创业板指+1.44%，中小板指+1.19%，中证全债指数-0.22%；投行：股权债权融资规模环比双双下降，10月股权承销合计1,197.84亿元，环比-8.19%，债券承销总金额5136.55亿元，环比-28.41%；资本中介：10月两融余额较9月末增加1.87%至9,666.18亿元，全市场股票质押参考市值较9月末微增0.89%至4.58万亿元；资管业务：2019年10月新成立券商资管产品409个，环比-8.5%，新产品发行份额78.67亿元，环比+87.32%。 投资策略：10月券商业绩环比承压，龙头券商优势重显。上市券商三季报表现亮眼，36家券商实现盈利，其中17家券商盈利超10亿元。10月日均股基成交额4697.45亿元，环比下降22.50%，受到国庆长假以来债市表现不佳的影响，上市券商经纪及自营业务承压导致券商整体业绩环比下滑。长期来看，随着资本市场改革深化，行业12项政策改革持续落地，金融市场双向开放不断超预期，在国家“扶优限劣”监管导向下龙头券商更为受益。同时科创板持续推进，IPO常态化、再融资松绑、券商结售汇业务试点的开启，不断为项目储备、创新管理经验和资本金丰富的龙头券商贡献新的业绩增量，未来行业集中度将持续提升，最终将形成强者恒强的行业格局，中小券商也将走向专业化、特色化、差异化的发展之路，建议关注业绩稳定，估值较低的龙头券商。 风险提示：中美贸易摩擦达成和解不及预期；降准降息预期落空；资本市场改革的进展不达预期。 2019年11月27日 证券研究报告行业研究 投资策略报告 2 目录 ................................................................................................................................... 1 一、 行情表现 ........................................................................................................................................................... 4 二、上市券商经营情况 ................................................................................................................................................... 5 三、主要业务板块概况 ................................................................................................................................................... 7 四、投资策略 ................................................................................................................................................................. 10 五、行业动态 ................................................................................................................................................................. 11 五、风险提示 ................................................................................................................................................................. 12 投资策略报告 3 图表1 券商行情走势图(成交金额,右轴，单位：百万元) ........................................................................................... 4 图表2 上市券商10月涨跌幅（截止11月26日） ..................................................................................................... 4 图表2 10月证券公司经营数据（截止11月26日披露） ........................................................................................... 6 图表4 股基日均成交额（亿元） .................................................................................................................................. 7 图表5 A股各指数月度涨跌幅 ........................................................................................................................................ 8 图表6 中证全债指数及沪深300月度涨跌幅 ............................................................................................................... 8 图表7 股权融资规模统计（单位：亿元） .................................................................................................................. 9 图表8 股权融资家数统计（单位：个） ...................................................................................................................... 9 图表9 债权融资规模统计（单位：亿元） .................................................................................................................. 9 图表10 两融余额 .......................................................................................................................................................... 10 图表11 券商资管发行统计 .......................................................................................................................................... 10 投资策略报告 4 一、 行情表现 截止10月31日，SW券商收于5643.94点，10月区间涨跌幅为-4.86%；沪深300收于3886.75点,10月区间涨跌幅为+0.89%；上证综指收于2929.06点，10月区间涨跌幅-0.11%,深证成指收于9635.33点，10月区间涨跌幅+0.90%，9月券商板块跑输大盘。年初以来SW券商+28.31%，沪深300年初以来+29.10%。 截止11月26日，SW券商收于5529.71点，月初至今涨跌幅为-2.14%；沪深300收于3891.65点，月初至今涨跌幅+0.01%；上证综指收于2907.06点，区间涨跌幅-1.10%，深证成指收于9677.23点，区间涨跌幅-0.04%。 图表1券商行情走势图(成交金额,右轴，单位：百万元) 资料来源：Wind，万和证券研究所 图表2上市券商10月涨跌幅（截止11月26日） 证券代码 证券简称 10月区间涨跌幅(%) 月初至今涨跌幅(%) 总市值(亿元） 市盈率PE(TTM，倍) 市净率PB(LF，倍) 600030.SH 中信证券 -3.47 -0.83 2,607.56 20.70 1.63 601066.SH 中信建投 -0.54 3.15 1,751.02 37.08 3.86 600837.SH 海通证券 -1.40 -1.56 1,596.44 17.72 1.29 601688.SH 华泰证券 -8.59 -2.52 1,543.94 22.08 1.29 601211.SH 国泰君安 -2.90 -1.88 1,491.19 19.26 1.25 000166.SZ 申万宏源 0.21 0.21 1,201.92 21.44 1.47 600999.SH 招商证券 -0.06 1.28 1,115.45 18.06 1.63 601881.SH 中国银河 -1.47 -4.66 1,037.04 21.26 1.49 000776.SZ 广发证券 1.11 -2.48 1,019.70 17.57 1.12 002736.SZ 国信证券 -0.41 -6.05 942.18 18.03 1.89 600958.SH 东方证券 -1.96 -1.30 690.27 33.37 1.30 601901.SH 方正证券 -2.32 -0.59 550.73 42.97 1.42 601788.SH 光大证券 1.15 -1.66 519.64 43.53 1.06 600061.SH 国投资本 -1.61 -1.14 512.33 16.87 1.32 601236.SH 红塔证券 -7.90 6.04 529.75 77.96